Война в Украине и COVID: поточные факторы замедления мировой экономики и рекордной инфляции
До конца 2022 года, согласно прогнозам Нацбанка и Минэкономики, инфляция в Украине составит 20% В значительной степени ценовые изменения на внутреннем рынке Украины будут зависеть от внешних проинфляционных факторов, которые будут комплексно сказываться на внутреннем рынке.
Согласно последним данным PMI, составленным S&P Global для JPMorgan, темпы роста мировой экономики в апреле замедлились до самого низкого уровня с момента спада во втором квартале 2020 года.
Мы решили осветить данные опроса, отражающие информацию, предоставленную более чем из 30 тыс. компаний в 45 странах.
Глобальный PMI JP Morgan
Глобальный рост замедлился из-за резкого сокращения в россии и материковом Китае, связанного соответственно с вторжением в Украину и карантином через COVID-19. Рост в других странах был обнадеживающе устойчив, потеряв в среднем лишь незначительную динамику в апреле, что связано с ослаблением ограничений, связанных с COVID-19. США, Еврозона, Великобритания, Индия и Бразилия, в частности, продолжали демонстрировать сильный рост.
Рисунок 1 – Глобальный PMI JP Morgan
Источник: S&P Global, JPMorgan.
Тем не менее война россии против Украины и новые ограничения в Китае ухудшили существующие тенденции в цепочке поставок и инфляции, что привело к рекордному росту продажных цен на товары и услуги во всем мире в апреле. Рост также был неравномерным: восстановившийся спад в обрабатывающей промышленности привел к тому, что рост стал зависеть от сферы услуг.
Перспективы смешаны, с некоторой краткосрочной поддержкой, вероятно, из-за дальнейшего сильного роста глобальных невыполненных заказов в апреле, но деловая уверенность в перспективах была еще больше подорвана событиями месяца, намекая на более низкие фундаментальные показатели роста спроса.
Рост производства медленнее всего с июня 2020 года
Индекс менеджеров по закупкам JPMorgan Manufacturing (PMI), составленный S&P Global, упал с 52,7 в марте до 51,0 в апреле. Падение индекса сигнализировало о самых слабых темпах экономического роста с начала обновления после начальных карантинных ограничений в начале 2020 года.
Рисунок 2 – Глобальные результаты и изменения в сдерживании COVID-19
Источник: S&P Global, JPMorgan.
В то время как ослабление мер по сдерживанию распространения COVID-19 в среднем по всему миру помогло сохранить рост сектора услуг в апреле, темпы роста в секторе услуг упали до второго слабого показателя за последние 15 месяцев. К ухудшению картины добавилось новое снижение производства в обрабатывающей промышленности, упавшее в апреле впервые с июня 2020 года.
Падение производства в Китае и России контрастирует с рекордным ростом в Бразилии и оживлением в Индии
Двумя ключевыми факторами замедления в апреле были продолжающееся российское вторжение в Украину и продолжающиеся блокировки в материковом Китае, поскольку власти настойчиво пытались сдержать вспышки COVID-19.
Экономическая активность в России падает второй месяц подряд, поскольку военные санкции сдерживают деловую активность. Хотя снижение в месячном исчислении было несколько менее резким, чем было отмечено в марте, оно по-прежнему было вторым по величине падением производства в России, зарегистрированным после мирового финансового кризиса, за исключением первоначальной вспышки COVID-19. В апреле в России вновь резко упала как обрабатывающая промышленность, так и активность в сфере услуг.
Аналогичным образом, второй месяц в Китае наблюдался спад производства как в обрабатывающей промышленности, так и в сфере услуг, хотя в случае с Китаем темпы падения ускорились до максимума, уступив лишь падение производства, которое наблюдалось в феврале 2020 года.
Замедление темпов роста в Китае стало результатом того, что в апреле меры по сдерживанию распространения COVID-19 были более жесткими к самым суровым из когда-то существовавших во время пандемии. Напротив, ослабление ограничений помогло увеличить производство в Индии и Бразилии, в первой из которых наблюдался лучший рост за пять месяцев, а во второй был отмечен сильнейший всплеск роста с конца 2007 года.
Слабые вирусные ограничения помогают ускорить разработку расширений мира
Более слабые ограничения вирусов также помогли ускорить разработку расширений мира. Значительный рост был зарегистрирован в США, еврозоне и Великобритании, поскольку сектор услуг особенно выиграл от мер по сдерживанию пандемии. В случае с еврозоной рост ускорился на фоне дальнейшего ослабления ограничений в апреле, в то время как Великобритания и США, ранее открывшиеся от своих волн Омикрон, сообщили о некотором замедлении возобновления активности. Между тем в Японии мартовское предыдущее возвращение к росту набрало чуть больше импульса, чтобы зафиксировать самый быстрый, хотя и скромный рост с декабря.
Однако развитые рынки никоим образом не были застрахованы от последствий войны в Украине и карантина в Китае, в результате чего удлинение цепочек поставок затормозило рост производства, особенно в еврозоне, где рост производства почти остановился, и в Японии, где рост производства оставался скромным (по данным flash PMI). Напротив, укрепление производственного сектора было очевидно в США и, в меньшей степени, в Великобритании.
Цены растут рекордными темпами, поскольку расходы растут, но Китай поддерживает тенденцию
Дальнейшее влияние войны на Украине и эпидемии вируса в Китае проявилось в резком росте инфляционного давления, в частности, из-за более высоких цен на газ и нефть, а также из-за более широкой интенсификации задержек в цепочке поставок и сопутствующего скачка цен, который, наряду с дальнейшим ростом давление заработной платы на многих рынках привели к повышению цен на широкий спектр товаров и услуг.
Следовательно, в апреле средние затраты на производство и услуги выросли во всем мире темпами, невиданными с середины 2008 года, тогда как средние отпускные цены на товары и услуги выросли темпами, намного превышающими все, что было зафиксировано с тех пор, как сравнимые данные о цены на продукцию были впервые доступны в 2009 году.
Рисунок 3 – Глобальные расходы и инфляция продажных цен
Источник: S&P Global, JPMorgan.
Новые рекордные темпы инфляции отпускных цен были отмечены в США, еврозоне, Великобритании и Бразилии, а в Японии был зафиксирован почти рекордный (хотя и более сдержанный) уровень. Между тем, Индия сообщила о сильном росте с 2013 года. В Китае, напротив, падение спроса из-за карантина привело к снижению средних цен впервые с мая 2020 года.
Рисунок 4 – Глобальная инфляция отпускных цен на товары и услуги
Источник: S&P Global, JPMorgan.
Особо следует отметить в течение месяца, как инфляция отпускных цен в секторе услуг, обычно отстававшая от инфляции товаров во время пандемии, особенно в 2021 году, теперь почти сравнялась с инфляцией товаров. Недавнее резкое увеличение спроса на услуги, опережает предложение, что свидетельствует о почти рекордном увеличении незавершенных работ в секторе услуг.
Ближайшие перспективы поддерживаются незавершенными работами и ослаблением ограничений
Учитывая, что апрельские опросы зафиксировали второй по величине глобальный рост незавершенных работ компаний с мая 2004 года, это наращивание невыполненных заказов должно оказать некоторую поддержку деловой активности в ближайшие месяцы, если предположить, что возможно некоторое смягчение существующих ограничений на деятельность.
Однако эта поддержка роста отнюдь не равномерна. В то время как незавершенные работы особенно сильно выросли в США и еврозоне, в Великобритании, Китае и Индии наблюдался скромный рост, а в Японии и Бразилии объем незавершенных работ несколько сократился.
Аналогичным образом, имеющиеся на данный момент данные указывают на потенциальное ослабление глобальных мер по сдерживанию распространения COVID-19 в мае, что должно оказать дополнительную поддержку краткосрочному росту, особенно в сфере туризма и гостиничного бизнеса. Любое ослабление мер по сдерживанию может также помочь ослабить некоторые ограничения поставки, особенно если ограничения могут быть ослаблены в материковом Китае. Однако путь пандемии, очевидно, остается неопределенным.
Рисунок 5 – Меры сдерживания COVID-19
Источник: S&P Global, JPMorgan.
В то время как растущее количество невыполненных заказов может обеспечить краткосрочную поддержку роста, это ускорение может оказаться временным, поскольку апрельские опросы PMI показали, что глобальные бизнес-ожидания по росту в последующие 12 месяцев еще больше снизились, упав второй месяц подряд до самого низкого уровня с сентября 2020 года, обусловив ухудшение как в производстве, так и в сфере услуг.
Вторжение россии в Украину во времена растянутых цепочек снабжения и резкого роста цен из-за пандемии подорвало доверие деловых кругов во многих странах мира. Компании сообщают об опасениях относительно дальнейшего обострения инфляционного давления и сопровождают усиление политики центральными банками, что привело к более мрачным перспективам экономического роста, намекая на потенциал повышенного неприятия риска.
В итоге следует отметить, данные опросы указывают на то, что глобальный экономический рост сильно пострадал от двойного влияния войны в Украине и недавних карантинов в Китае, хотя влияние за пределами этих двух экономик пока относительно слабо, поскольку рост сектора услуг, в частности, поддерживается открытие экономики после ограничений, связанных с COVID-19
Цепочка поставок и ограничения предложения рабочей силы, вызванные пандемией, тем временем усилились войной и карантином в Китае, что привело к еще большему повышательному давлению на инфляцию.
Хотя определенное ослабление этих ограничений указывает на некоторую поддержку экономического роста в краткосрочной перспективе, поскольку неудовлетворенный спрос и невыполненные заказы повышают активность, компании сообщают об ухудшении перспектив на следующий год, что намекает на дальнейшие риски снижения роста в следующем году.