Завершение 2020 года большинством воспринималось как переход определенного рубикона. Однако проблемы не исчезли, а неопределенность осталась.
Сейчас правительства разных стран подводят итоги экономического ущерба в результате пандемии, инвесторы пытаются понять, чего им ожидать от 2021 года, а соответственно, как инвестировать в текущем году наиболее эффективно.
Кризис и посткризисный период
Начавшийся довольно оптимистично 2020 год, стал самым проблемным в глобальном масштабе. В начале прошлого года рынки казались стабильными, а инвесторы активно размещали инвестиции в акции и облигации развивающихся стран.
Но пандемия COVID-19 сменила не только рынки, а наверное, весь мир. Впервые за сто лет мир столкнулся с таким масштабом распространения инфекции, который вырос до уровня пандемии. Закрытие границ, введение жестких карантинов, а также резкое падение спроса на основные мировые товары и цены на энергоносители, особенно после срыва сделки ОПЕК+ замедлили экономики, обрушив мировые рынки.
Самым ярким свидетельством проявления беспрецедентного падения спроса стала негативная цена нефти весной 2020 года.
Коронакризис сказался на всех без исключения экономических агентах, задев бедных и богатых, развитых и развивающихся стран. Кризис 21 века уверенно заняла видное место рядом с кризисами прошлого века.
Напомним, согласно оценке Международного валютного фонда (МВФ), экономика США завершили год в минусе на 4,3%, экономика Еврозоны потеряли 8,3% вследствие обвального падения экономик ключевых стран, в частности Испании (-12,8%), Италии (-10,6%), Франции (- 9,8%) и несколько меньше - в ФРГ (-6%).
Непростой путь восстановления
После сообщений о замедлении распространения коронавирусной инфекции, а также перспектив вакцинации, финансовые рынки, в отличие от реальной экономики, начали бодро восстанавливаться.
Пакеты финансового спасения, которые поспешно принимались, сбалансировали рынки ликвидностью, а цены на нефть стабилизировались на приемлемом уровне. Соответствующие условия позволили финансовой системе избежать кризиса, а в дальнейшем обеспечить V-образное восстановление рынков.
Однако реальность указывает на чрезмерный оптимизм рынков. На фоне второй волны пандемии и как минимум до запуска программ масштабной вакцинации, риски коронакризиса остаются актуальными.
Все директивные органы, в частности, центробанки прикладывали максимум усилий для помощи экономикам. Все центробанки развитых экономик, за исключением, наверное, Турции, существенно снизили уровень процентных ставок. Пришла эпоха глобального количественного смягчения.
Страны, которые рассчитывают исключительно на собственные силы, в том числе Украина, не могли такого позволить, поскольку чрезмерное снижение ставок приводит лишь к росту цен. Именно поэтому факторы, сказывающиеся на макроэкономической и финансовой стабильности Украины, отличаются от тех, которые обусловливают решение ведущих Центробанков мира.
В ближайшее время мировые центробанки, наверное, возьмут паузу в расширении эмиссионных мероприятий. Это связано с ростом инфляции более ожидаемого уровня, а также геополитическими изменениями после выборов в США и в целом с пандемией, которая еще не закончилась.
Стоит отметить, развивающиеся рынки пострадали от пандемии больше. Практически все валюты EM в течение года девальвировали по отношению к доллару, за исключением китайского юаня. Отставание развивающихся рынков видно и по динамике индексов S&P 500 и EM. Такой рост акций компаний США не мог себе представить ни один инвестор.
После выборов в США, несмотря на все события, рынки настроены оптимистично, причем инвесторы выражают намерение искать доходность на развивающихся рынках. Текущие объемы вложений в облигации, которые торгуются с отрицательной доходностью, составляет беспрецедентные $18 трлн. Инвесторы оказались перед резонным вопросом: куда эти средства будут направлены?!
Перспективы и ожидания 2021 года
Ключевым итогом прошлого года и явно тенденцией 2021 года — экономическим глобальным лидером становится Китай, при этом пандемия существенно повлияла на этот процесс. В такой ситуации выгодоприобретателями будут сырьевые экономики, в том числе Украины, экспортируя в Китай разнообразное сырье.
Напомним, китайский ВВП не только вернулся к докризисной динамике роста, но и превысил докризисные темпы. В четвертом квартале 2020 года экономика КНР прибавила 6,5% против 6,1% ВВП в 2019 году, в результате своевременных кредитных стимулов со стороны центробанка Китая, а также вследствие наращивания экспорта, прежде всего товаров, связанных с защитой в условиях пандемии. Стоит отметить, что в 2020 году китайские компании достаточно хорошо заработали на продажах медицинского оборудования — экспорт вырос — на 41% г/г, а также на экспорте текстиля (+29%) и товаров для дома (+24%). Больше всего Китай заработал на экспорте высокотехнологичных товаров. Продажи оборудования и комплектующих выросли в 2020 году на 11% - до 211 млрд долларов США.
Вторая глобальная тенденция этого года — переход экономического цикла от падения, к фазе стабилизации и роста.
Для экономики Украины, восстановления мирового спроса на сырье, которое будет сопровождать рост, также очень благоприятная тенденция.
Третья тенденция 2021 года — лидерство в росте компаний фундаментальной экономики, которые последние 10 лет в динамике уступали технологическим компаниям. Стоимостным, традиционным компаниям предстоит стать ключевыми бенефициарами экономического восстановления в 2021 году.
Четвертая тенденция 2021 года — приток инвесторов в облигации стран с развивающимися рынками и вообще рисковые активы, к которым можно отнести и Украину.
НБУ даже выразил опасения по поводу существенного притока капитала в Украину, который может ослаблять инфляционное давление через канал валютного курса.
В 2021 году экономики стран с развивающимися рынками будут восстанавливаться от экономических потерь быстрее развитых стран, что позволит соответствующим компаниям продемонстрировать опережающую динамику роста.
Дополнительным фактором будет значительная масса дешевой ликвидности, которая накопилась на рынках вследствие количественного смягчения и антикризисных стимулов экономики.
Актуальными остаются также риски, в частности усиление инфляционного давления со стороны стран-торговых партнеров Украины, рост волатильности цен на мировых рынках в отношении пищевых продуктов учитывая глобальные изменения климата и усиления мирового протекционизма.
Напомним, учитывая имеющийся баланс рисков, а также преимущественно временный характер проинфляционных факторов и слабой инвестиционной активности, подавленных настроений бизнеса на фоне усиления карантина, Нацбанк сохранил учетную ставку неизменной в январе 2021 года — на уровне 6%. Учитывая рост инфляции до 7%, НБУ говорит о возможных перспективах повышения учетной ставки для приведения инфляции к цели.
