$ 38.08 € 41.49 zł 9.64
+9° Киев +9° Варшава +10° Вашингтон
Инфляция в Украине: следствие панического спроса или экономических проблем

Инфляция в Украине: следствие панического спроса или экономических проблем

04 Червня 2020 17:22

Несмотря на ухудшение экономики в условиях коронакризиса, в Нацбанке уверены, что инфляционные риски пока являются умеренными, поскольку ситуация на валютном рынке после нескольких недель ажиотажа в марте достаточно быстро нормализовалась.

Влияние ослабления гривны на инфляцию полностью исчерпается через несколько месяцев, следует из прогнозов НБУ. Не исключено подорожание отдельных товаров и услуг после завершения карантина, впрочем, такое давление на цены будет непродолжительным. Вероятным является также некоторое повышение цен на отдельные овощи и фрукты из-за неблагоприятных погодных условий.

Мы решили разобраться, факторы инфляции в Украине обусловливает ажиотажный спрос из-за кризиса и погодных условий, или, все же некоторые факторы имеют структурный характер. Следует заметить, что риски для макроэкономической стабильности остаются высокими, о чем свидетельствует ухудшение инфляционных и курсовых ожиданий экспертов как в 2020 году, так и в двух последующих.

Что обусловливает инфляцию в Украине

Факторы, вызывающие инфляцию, могут быть как внешними, так и внутренними, как экономическими, так и не экономическими. Они могут быть монетарными и структурными. Несмотря на ажиотажный спрос, в апреле 2020 года потребительская инфляция замедлилась до 2.1% г / г (с 2.3% г / г в марте).



Рисунок 1 - Индексы потребительских цен, %

Источник: НБУ.

Итак, в месячном измерении цены выросли на 0.8%. В НБУ отмечают, что потребительская инфляция ожидаемо оставалась ниже целевого диапазона 5% ± 1 в. п.

Из весомых факторов сдерживания инфляции основным образом является падение спроса на энергоносители из-за коронакризиса и аномально теплой зимы, что обусловило резкое снижение цен на рынке нефти и газа. Поэтому рост цен сдерживали удешевления энергоносителей (как нефти, так и газа), снижение спроса на отдельные товары и услуги, а также значительное предложение овощей.

Таблица 1 - Изменение ценовых индексов ИПЦ и ИЦП в 2020 году

 

Источник: НБУ.

Кроме того, из-за запрета предоставления отдельных услуг во время карантина цены на них были недоступны для наблюдения, поэтому остались на уровне предыдущего месяца.

Эти факторы давили на цены со стороны мартовского ослабление гривны и сохранение в первой половине апреля ажиотажного спроса на отдельные товары.



Рисунок 2 - Индекс цен производителей, %

Источник: НБУ.

Базовая инфляция осталась на уровне предыдущего месяца (3.1% г/г). В апреле падение цен в промышленности замедлился (до 2.6% г/г). Это объясняется ослаблением давления со стороны цен на продукцию, реализуемую за пределы Украины, в том числе из-за девальвации гривны, и ускорением увеличения цен в снабжении электроэнергией и газа на фоне исчерпания эффектов базы сравнения.

Влияние рыночных факторов на инфляцию

Паника на мировых рынках, из-за стремительного распространения пандемии коронавируса в марте, спровоцировала увеличение турбулентности на финансовом рынке Украины, в том числе валютном сегменте. Несмотря на это, НБУ ускорил цикл смягчения монетарной политики в апреле, снизив учетную ставку сразу на 200 б. п. - до 8%. В то же время было введено Нацбанком дополнительный комплекс инструментов поддержания ликвидности банков, направленный на усиление их ресурсного потенциала и улучшения трансмиссии от снижения учетной ставки.

Своевременные действия НБУ способствовали дальнейшему уменьшению стоимости гривневых межбанковских ресурсов и доходности ОВГЗ на вторичном рынке. Гривневые ставки для клиентов банков менялась разнонаправленно (табл. 2).

Таблица 2 - Ключевые показатели, характеризующие состояние денежно-кредитного рынка, млн грн.



Источник: НБУ.

Стоимость банковских кредитов для нефинансовых корпораций снизилась, реагируя на смягчение монетарных условий и отражая меры по поддержке бизнеса. Средневзвешенные ставки по депозитам остались практически неизменными.

Неопределенность, царившая на рынке в начале введения карантина, и ослабление экономической активности сказались на уменьшении в апреле по сравнению с мартом остатков по кредитам. Зато в апреле возобновился приток средств в банковскую систему, а остатки по гривневым депозитам практически вернулись на докризисный уровень.

На валютном рынке предложение иностранной валюты преобладало спрос на нее, что позволило НБУ и в дальнейшем покупать иностранную валюту для пополнения международных резервов. По итогам мая сальдо интервенций НБУ было положительным (661 млн долл.)

В итоге следует отметить, тенденция на рынке сохранилась, поэтому валютный фактор инфляции является весомым. Напомним, на начало текущего месяца цены на лекарства дальше умеренно снижались под влиянием рыночных факторов, в частности стабильной ситуации на валютном рынке. Цены на продукты питания в среднем также не изменились в течение недели. В частности, подорожание изделий из муки и фруктов было компенсировано снижением цен на свинину, овощи и шоколад. На фоне ослабления карантина и в дальнейшем росли перемещения украинцев на авто, что под влиянием спроса обусловило рост цены на автомобильный газ. Кроме того, выросли цены на стоимость блюд из заведений быстрого питания.