Изменения надзорной политики МВФ: адаптация к новой экономической реальности
На фоне эпохи пандемии Международный валютный фонд реагирует на новые вызовы в области экономической политики. Речь идет о модернизации методов оказания государствам-членам рекомендаций по экономической политике на регулярной основе - процесс известный как надзор.
Регулярные подходы оценки состояния экономики государств-членов по-прежнему будут охватывать вопросы налогово-бюджетной, монетарной, курсовой и финансовой политики, которые являются ключевыми в деятельности МВФ.
Адресные и целевые рекомендации странам по вопросам формирования и реализации экономической политики также помогут директивным органам лучше подготовиться к изменению экономического ландшафта, отмечают в МВФ. Поэтому мы решили осветить изменение подходов в деятельности МВФ, обусловленные изменением экономического ландшафта в эпоху пандемии.
Ключевые задачи и вызовы
Пандемия COVID-19 является поворотным моментом в XXI веке. Коронакризис выкристаллизовал новые риски и вторичные эффекты, а также существенные факторы неопределенности относительно восстановительного роста.
Перспектива трансформационных изменений существовала и до пандемии. Мир становится более взаимосвязанным, тенденции, связанные с цифровизацией и неравенством, ускоряются, а решение проблемы изменения климата в настоящее время является ключевой приоритетной задачей, отмечают в МВФ.
В то же время директивным органам также приходится справляться с коронакризисом. Прежде всего, спасая жизни и обеспечивая средства к существованию, а в дальнейшем устойчивый восстановительный рост, предотвращая долговременные экономические убытки.
С этой целью они должны дать ответ на вопросы, на которые достаточно часто нет простых ответов, в частности, как выстроить меры политики, чтобы сохранить достаточные объемы поддержки, при этом обеспечивая стабильность и устойчивый рост. Или, как директивным органам нужно реагировать, когда пространство для маневра ограничено, поскольку макроэкономические инструменты уже широко использовались во время мирового финансового кризиса. Так же, как обеспечить оптимальное регулирование, если темпы восстановления экономики несинхронизированные и неодинаковы, особенно учитывая цель, чтобы страны, ведущие к этому времени борьбу с пандемией, не отстали еще больше.
Модернизация системы надзора МВФ
Для преодоления этих изменений, рекомендации МВФ по вопросам экономической политики меняются как по своей сути, так и с точки зрения взаимодействия фонда с государствами-членами.
Это новое направление освещается в комплексном анализе надзорной деятельности 2021. В представленном анализе (первом с 2014 года) отражены широкие обсуждения с официальными органами государств-членов, внешними экспертами и другими заинтересованными сторонами. В частности, он содержит четыре приоритетные задачи, которые в дальнейшем будут определять надзорную деятельность МВФ.
Один из ключевых аспектов - преодоления рисков и неопределенности. В рекомендациях по соответствующим вопросам экономической политики необходимо более эффективно оценивать диапазон возможных результатов. Это поможет подготовиться к худшим, чем ожидалось, развитиям событий, одновременно заботясь, чтобы меры политики учитывали неожиданные положительные изменения и возможности.
Для этого нужно будет улучшить понимание компромиссов между риском и выгодой, поддерживаемой путем планирования на случай непредвиденных обстоятельств и мероприятий, ориентированных на управление рисками. Такие рекомендации могут содержать количественные рассуждения, например, необходимый объем страхования от стихийных бедствий, и качественные аспекты, например, способы извлечения выгоды из непредвиденного экономического роста.
Вторым важным направлением является предупреждения и смягчения вторичных эффектов. Пандемия четко показала масштаб глобальной взаимосвязи. События в одной стране могут повлечь существенные последствия во всем мире. Различия в темпах восстановления экономики способны усилить влияние нормализации политики. Дальнейшее развитие событий формирует новые источники таких вторичных эффектов, включая меры политики в сфере здравоохранении, изменении климата и цифровизации, отмечают в МВФ.
Крайне важно будет выявить и оценить экономические вторичные эффекты и последствия политики, а также дать рекомендации по их смягчению и предотвращению. Улучшение диалога между источниками и объектами воздействия вторичных эффектов также может оказаться полезным для международного экономического сотрудничества.
И третий из весомых аспектов изменений - содействие экономической устойчивости. Речь идет о том, что назрела необходимость расширить понимание экономической устойчивости. Длительный период экономической стабильности является необходимым, но недостаточным условием достижения экономической устойчивости. Тенденции в развитии демографической ситуации, динамики неравенства, социально-политические изменения в области изменения климата влияют на экономическую стабильность и будут обсуждаться более систематически. Не все тенденции имеют одинаково серьезное значение для всех стран - их макроэкономическая важность определяется спецификой конкретных стран.
В МВФ отмечают, что основной проблемой является поиск баланса между конкурирующими приоритетными задачами и ограниченным пространством для маневра. Во время пандемии государства-члены одновременно задействовали разные инструменты политики (рисунок 1). Это требует их тщательных и взвешенных подходов, а также понимание взаимодополняющих и противоречащих друг другу целей.
Рисунок 1 - Многоплановые меры политики
Источник: МВФ.
Важность различных вопросов зависит от конкретной страны и периода: например, координация мер налогово-бюджетной и структурной политики важна для стран с низким уровнем производительности. Более глубокая интеграция макрофинансового анализа имеет особую важность при накоплении финансовых рисков.
Целостный подход к политике (ЦПП) в котором рассматриваются доступные директивным органам варианты политики и компромиссы, обеспечивающие аналитический подход к выбору надлежащего набора мер экономической политики для стран, стремящихся к решению проблемы, связанной с потоками капитала, и лучше справляться с внешними шоками.
Единые рекомендации по вопросам экономической политики помогают директивным органам в обсуждении этих компромиссов и налаживания сотрудничества.
Что это значит в практическом плане
В практическом смысле диалог по вопросам экономической политики с государствами-членами фонда по-прежнему будет отвечать требованиям, ободренным Исполнительным советом, отмечают в МВФ. В рамках консультаций по-прежнему будет проводиться комплексная оценка и рассмотрение налогово-бюджетной, монетарной, внешней, финансовой и структурной политики.
Подходы станут более целенаправленными и будут более широко включать макрофинансовые аспекты, оценку рисков и планирование на случай непредвиденных обстоятельств, вторичных эффектов и развития потенциала. Новые технологии и расширение доступности данных помогут модернизировать методы ведения бизнеса повышая актуальность надзора.
Рекомендации по вопросам экономической политики станут более подробными и будут учитывать специфику конкретных стран. Это наиболее актуально для новых и острых вопросов, по которым будет ценным обмен опытом, в частности способы ограничения долгосрочного экономического ущерба или оказание адресной поддержки компаниям. Еще одним улучшением является обеспечение того, чтобы рекомендации МВФ строились на основании заблаговременного выявления сквозных вопросов экономической политики и полученного странами опыта.
В итоге стоит отметить, комплексный анализ надзорной деятельности является важным этапом, и еще многое предстоит сделать для его практической реализации. Изменения будут постепенными. Несмотря на актуальность приоритетных задач при широком диапазоне дальнейших результатов, существует неопределенность относительно развития событий, а также не исключаются возникновения непредвиденных шоков.