Министр развития экономики торговли и сельского хозяйства Игорь Петрашко оптимистично настроен на восстановление экономики Украины в 2020 году. Чиновник в интервью агентству Интерфакс-Украина рассказал об ожиданиях от нового главы Нацбанка Украины и дал прогноз успеха программы «Доступные кредиты 5-7-9». Он отметил, чтобы ВВП Украины увеличился на 7-8%, нужно обеспечить объемы кредитования в 320-400 миллиардов гривен в год. В прошлом году кредитование достигло лишь 100 млрд грн.
Учетная ставка НБУ может упасть ниже уровня инфляции и Петрашко «не видит в этом проблемы». «Я считаю что нужно дальше снижать учетную ставку». Уменьшение ставки до 6% в год было положительным, но запоздалым решением. «Это нужно было делать полгода назад, когда началась тенденция. У нас падение промышленности произошло в 4 квартале 2019 года». Банки закладывали риски на уровне минимум 5-6% + стоимость ресурса, «все равно ставка получается высокая».
Однако, если глава института, который имеет императив на принятие решения по учетной ставке, увольняется сетуя на политическое давление, а министр говорит о необходимости ее падения, то для банков становится очевидным, что экономический смысл уступает политической целесообразности, а соответственно неопределенность усиливается, а кредитные риски возрастают.
Структура кредитных ставок
Ставки по гривневым корпоративным кредитам определяются четырьмя основными факторами: стоимостью привлеченных ресурсов (стоимость фондирования), уровнем рисков, в том числе кредитного, маржой на покрытие административных расходов и нормой доходности.
Как свидетельствуют результаты опроса банков, проведенного Нацбанком, стоимость рисков, закладываемых в ставки, в среднем составляет 2 процентных пункта. Такие же по размеру надбавки для покрытия операционных расходов. Для обеспечения прибыльности банки добавляют еще до 3 процентных пункта. Однако основная составляющая – стоимость фондирования, которая определяется макроэкономическими условиями.
Замедление инфляции создает предпосылки для снижения учетной ставки НБУ. За ней, хотя и медленнее, следуют депозитные ставки. Корреляция этих показателей умеренная, тогда как связь стоимости гривневых кредитов предприятий и учетной ставки достаточно сильный, отмечают аналитики Нацбанка. В общем связь стоимости корпоративных кредитов и учетной ставки достаточно сильная и статистически значимая.
Таблица 1 - Долгосрочные эффекты влияния учетной ставки на ставки по гривневым кредитам предприятиям
Источник: НБУ.
Коэффициент монетарной трансмиссии свидетельствует, что снижение учетной ставки на 1% приводит к снижению кредитных ставок на 0.83% (уровень значимости коэффициентов составляет: *** 99.9%, ** 99%, * 95%, что оценено в соответствии со значениями t-статистики). Однако этот эффект неоднородной между групп заемщиков.
В частности, ставки по кредитам дочерним компаниям международных корпораций являются наиболее чувствительными к изменению учетной. Обычно эти предприятия финансово устойчивые и привлекают займы на непродолжительный срок для пополнения оборотных средств. Соответственно риски для банков незначительны. Это позволяет устанавливать им ставку близкой к учетной. Стоит отметить, что ставки для дочерних предприятий иностранных компаний симметрично чувствительны как к снижению, так и к росту учетной ставки. Тогда как стоимость займов отечественных компаний сильнее реагирует на снижение учетной ставки.
Рисунок 2 - Ставки по гривневым кредитам предприятиям, % годовых
Источник: НБУ.
Сильнее всего на изменение учетной ставки реагирует ценообразования в иностранных банках, государственные — наиболее инерционные, отмечают в НБУ. Стоит подчеркнуть, стоимость долгосрочных кредитов значительно хуже реагирует на динамику учетной ставки, в частности из-за неопределенности макроэкономических условий и общего уровня процентных ставок в будущем, что прямо влияет на продвижение в расширении объемов кредитования, о чем отмечал министр Игорь Петрашко.
Реакция ставок кредитов предприятиям на учетную ставку
Сила реакции кредитных ставок на изменение учетной является заметной как для небольших кредитов, так и для крупных займов.
Хотя введение карантина приостановило снижение ставок, фундаментальных факторов для прерывания тенденции к удешевлению кредитов пока нет. Ведь стоимость фондирования будет снижаться и в дальнейшем. Этому будет способствовать умеренная инфляция и отсутствие угроз значительных оттоков депозитов. Более того, конкурируя за надежных заемщиков, банки в дальнейшем будут снижать ставки. Для должников с большими рисками они будут падать медленнее. Доступ банков к долгосрочным кредитам рефинансирования и запуск процентных свопов позволят активнее предоставлять кредиты с плавающими ставками. Это, в свою очередь, еще больше усилит связь между учетной ставкой и коммерческим ставкам кредитования.
В итоге следует отметить, режим инфляционного таргетирования, который является основой монетарной политики НБУ, позволил обуздать инфляцию, заякорить инфляционные ожидания населения и бизнеса, а также снизить процентные риски. Несмотря на кризис, Нацбанк продлил цикл смягчения монетарной политики — учетная ставка НБУ с начала года были снижены на 7.5 процентных пунктов — до 6%. Однако, как отмечает в интервью заместитель Председателя НБУ Олег Чурий телеканалу «Эспрессо» по эффективной учетной ставке и кредитования экономики, на самом деле связана с коронакризисом ситуация в мире сейчас заключается в том, что люди боятся тратить средства, они стараются больше сберегать, то есть наблюдается кризис спроса. Если население не тратит средства, то бизнес не производит товары. Если он не производит товары — то он не берет кредиты. Поэтому спрос на кредиты падает. Поэтому сегодня задание всех стран мира, всех правительств — создать этот спрос. Создать путем государственных расходов. Для того чтобы тратить государственные средства, их нужно где-то взять. Они сейчас активно привлекают средства на долговых рынках. Это делают правительства всех стран мира, и такие действия происходят также со стороны правительства Украины. Относительно банковского сектора, то сейчас существует проблема найти тот бизнес, который будет брать кредиты на развитие в условиях коронакризиса.
