Баланс світової економіки: відновлення глобального сальдо рахунку поточних операцій
Минулий рік був роком крайнощів. На певний період поїздки практично повністю припинилися. Ціни на нафту демонстрували різкі коливання. Торгівля товарами медичного призначення досягли нових рекордних рівнів. Витрати домогосподарств змістилися з послуг в бік споживчих товарів, а обсяг заощаджень зріс, оскільки люди залишалися вдома в умовах глобальної зупинки економічної діяльності.
Виняткові заходи підтримки допомогли уникнути спаду світової економіки, навіть коли пандемія важко позначилася на житті людей та засобах до існування. Як показують зміни в обсязі поїздок, споживання та торгівлі, глобальна рецесія також збільшила економічні дисбаланси у світі, які відбиваються в сальдо рахунку поточних операцій — обліку операцій держав з іншими країнами світу, йдеться в аналітичному огляді МВФ.
Динаміка глобального сальдо рахунку поточних операцій
У останній «Доповіді МВФ з питань зовнішнього сектора» було встановлено, що внаслідок заходів, прийнятих у світі у зв'язку з пандемією, глобальне сальдо рахунку поточних операцій — сума абсолютних дефіцитів і профіцитів всіх країн — збільшилася ще більше, з 2,8% світового ВВП у 2019 році до 3,2% ВВП у 2020 році. Очікується, що це сальдо буде збільшуватися, оскільки пандемія продовжує лютувати в більшості країн світу, зазначають в МВФ.
Рисунок 1- Вплив пандемії на динаміку глобального сальдо поточних операцій
Джерело: МВФ.
Якби не трапилася ця коронакриза, глобальне сальдо рахунку поточних операцій продовжувало б знижуватися. Хоча зовнішні дефіцити й профіцити необов'язково є приводом для занепокоєння, надмірні дисбаланси, які перевищують значення, обумовлені основними економічними показниками й належними заходами економічної політики, можуть порушити рівновагу в економіці країн внаслідок посилення торговельних суперечностей і збільшення ймовірності дестабілізаційних коригувань цін на активи.
Фактори непересічного 2020 року
Різкі коливання рівнів дефіциту й профіциту рахунку поточних операцій у 2020 році були обумовлені чотирма основними тенденціями, викликаними пандемією.
Зокрема, йдеться про зниження кількості поїздок. Пандемія привела до різкого скорочення туризму і числа поїздок. Це справило значний негативний вплив на сальдо рахунків країн, які покладаються на доходи від туризму, наприклад, Іспанії, Таїланду та Туреччини, і мало ще більш серйозні наслідки для маленьких країн, які залежать від туризму.
Також, одним з ключових факторів є падіння попиту на нафту. Падіння попиту на нафту і цін на енергоносії було відносно коротким, і в другій половині 2020 року ціни на нафту відновилися. Однак в країнах — експортерах нафти, наприклад, в Саудівській Аравії та Росії, у 2020 році різко знизилося сальдо рахунку поточних операцій. У країнах — імпортерах нафти, відповідно, зросли нафтові торгові баланси.
Одним з основних факторів є різке зростання торгівлі товарами медичного призначення. Приблизно на 30% злетів попит на товари медичного призначення, які вкрай необхідні в боротьбі з пандемією, наприклад, засоби індивідуального захисту, а також ресурси та матеріали для їх виробництва, що мало наслідки для імпортерів і експортерів цих товарів.
І останній із ключових факторів, це зміна споживання домашніх господарств. Оскільки люди були змушені залишатися вдома, домашні господарства змістили споживання зі сфери послуг на споживчі товари. В основному це відбувалося в країнах з розвиненою економікою, в яких відзначалося зростання покупок товарів тривалого користування, таких як електропобутові прилади, які використовуються для віддаленої роботи та віртуального навчання.
Всі ці фактори вплинули в деяких країнах на збільшення дефіциту рахунку поточних операцій, який означає, що вони купували більше, ніж продавали, або на зростання профіциту рахунку поточних операцій, який означає, що вони продавали більше, ніж купували.
Сприятлива світова фінансова кон'юнктура з безпрецедентною підтримкою з боку монетарної політики найбільших центральних банків спростила для країн фінансування збільшеного дефіциту рахунку поточних операцій. Під час минулих криз, коли фінансові умови різко посилилися, обслуговувати дефіцит рахунку поточних операцій, навпаки, було складніше, що тільки поглиблювало економічний спад в країнах.
На додаток до цих зовнішніх факторів пандемія привела до величезних державних запозичень для фінансування потреб системи охорони здоров'я й забезпечення економічної підтримки населення та компаній, викликаючи значні нерівномірні наслідки для торгових балансів.
Перспективи
Очікується, що у 2021 році глобальне сальдо рахунку поточних операцій збільшиться ще більше, але ця тенденція не буде тривалою. За останніми прогнозами МВФ, в найближчі роки глобальне сальдо рахунку поточних операцій скоротиться, досягнувши до 2026 року 2,5% світового ВВП, оскільки знизиться профіцит в Китаї й дефіцит в США.
Рисунок 2 – Зміна сальдо рахунку поточних операцій, % ВВП
Джерело: МВФ.
Зниження сальдо може відбутися й пізніше, якщо великі країни, що мають дефіцит, наприклад США, проведуть додаткову бюджетну експансію, або в країнах, які мають профіцит, наприклад в Німеччині, бюджетна консолідація відбудеться швидше, ніж очікується. Нова хвиля пандемії й посилення світових фінансових умов, яке заважає притоку капіталу в країни з ринком, що формується й країни, що розвиваються, також можуть вплинути на величину сальдо.
Попри шок від кризи та, можливо, з огляду на його повсюдний вплив, надмірні рівні дефіциту й профіциту рахунку поточних операцій торік в цілому не змінилися, склавши приблизно 1,2% світового ВВП. Більшість факторів, що викликають надмірні зовнішні дисбаланси, існували до пандемії, в їх переліку бюджетні дисбаланси, а також структурні спотворення та порушення конкурентоспроможності.
Відновлення балансу світової економіки
Покласти край пандемії для всіх у світі — єдиний спосіб забезпечити відновлення світової економіки, яке запобігатиме подальшим розбіжностям. Для цього будуть потрібні глобальні зусилля, спрямовані на допомогу країнам в забезпеченні фінансування вакцинації та підтримки системи охорони здоров'я, зазначають в МВФ.
Стимулювання синхронізованих глобальних інвестицій або синхронізованих витрат на охорону здоров'я для припинення пандемії та підтримки відновлення економіки може мати значний вплив на світове економічне зростання, при цьому не підвищуючи глобальне сальдо.
Органи державного управління повинні активізувати зусилля з врегулювання суперечностей в галузі торгівлі та технологій, а також модернізації міжнародного оподаткування. Найбільш пріоритетним завданням має стати поступове зняття тарифних і нетарифних бар'єрів, особливо для товарів медичного призначення.
Країнам з надмірним дефіцитом рахунку поточних операцій слід, по можливості, намагатися знизити дефіцит бюджету в середньостроковій перспективі й провести реформи, які сприятимуть підвищенню конкуренції, в тому числі у сфері освіти та інноваційних заходів. У країнах, у яких є надмірний профіцит рахунку поточних операцій і залишаються бюджетні можливості, заходи повинні бути спрямовані на підтримку відновлення і середньострокового економічного зростання, в тому числі за допомогою збільшення державних інвестицій.
У найближчі роки країнам буде необхідно синхронно відновлювати баланси, при цьому піклуючись про те, щоб відновлення економіки будувалося на міцній і надійній основі.
Нагадаємо, значний дефіцит поточного рахунку або його стрімке розширення є одними з найпоширеніших сигналів щодо вразливості зовнішньоекономічної позиції країни та високої ймовірності валютної кризи. У 2016 – 2019 роках фактичні значення дефіциту поточного рахунку України перебували в діапазоні 2–5% ВВП, що відповідає оцінці рівноважного рівня країни, і, відповідно, сигналізує про відсутність істотних дисбалансів у зовнішньоекономічній позиції.