Бомба уповільненої дії: деривативи вчергове можуть підірвати ринки США

Бомба уповільненої дії: деривативи вчергове можуть підірвати ринки США

Діденко Сергій
Автор
Діденко Сергій
UA.NEWS
Поділитись:

У січні 2020 року групі завсідників інтернет-форумів спало на думку, що вони зможуть наростити віддачу від портфелів акцій, перетягнувши на свій бік дилерів опціонами. Водночас багатьом здалося, що вони тоді натрапили на щось важливе, пише Bloomberg в статті «The Options-Enhanced Stock Market Money Machine Is Going Global».

Проте, як виявилося згодом, все було навпаки — ставки за опціонами заклали бомбу уповільненої дії під ринок США, про що нижче в нашому матеріалі.

«Кровавий» розпродаж

Неймовірний політ американського ринку акцій, який з кінця березня виріс на 55% за індексом S&P500 і на 70% – за Nasdaq, обірвався «кривавим» розпродажем.  За лічені години капіталізація спала на суму розмірну ВВП Нідерландів.

Після найшвидшого відскоку від дна з 1938 року і кращого серпня більш ніж за 30 років фондові індекси в США покотилися до низу без видимих на те ​​новинних приводів.

За підсумками торгів у четвер Dow Jones впав на 2,78%, S&P500 – на 3,51%, а Nasdaq – на 4,96%.

Індекс волатильності VIX, відомий як «індикатор страху», підскочив на 17% за день і вперше майже за два місяці перевищив позначку 30, в той час, як капітал попрямував в захисні активи, а прибутковості 10-річних американських держоблігацій падали до 0,6% річних.

Найсильніший з червня розпродаж зупинив ралі, яке, за словами керуючого хедж-фондом Baupost Group Сета Клармана інакше як «сюрреалістичним» не назвеш.

Немов повторюючи сценарій «бульбашки» доткомів в прискореному прокручуванні, капіталізація семи найбільших технологічних компаній – Facebook, Apple, Netflix, Google, Microsoft, Amazon, Nvidia – злетіла у 2 рази за 4 місяці та досягла $8,4 трильйона — суми, яка дорівнює ВВП Японії та Німеччини разом узятих.

Акції Tesla подорожчали на 675%, зробивши виробника електромобілів найдорожчою автокомпанією планети, а її власника Ілона Маска — третьою найбагатшою людиною світу зі статком понад 100 млрд доларів.

Акції Zoom Video з початку пандемії виросли в 5 разів. Наприклад до початку вересня компанія Zoom Video, у якої дещо більше ніж 2 тисяч співробітників, коштувала вдвічі дорожче газового монополіста «Газпром».

З початку року Nasdaq 43 рази оновлював історичний максимум, а S&P 500 – 22 рази, попри небачену в історії статистику падіння американського ВВП на 31% за квартал.

На початок вересня на п’ять найбільших IT-компаній в США припадало 22% капіталізації ринку акцій, що вище за рекорд дотком-міхура кінця 1990 років (18%).

Перегрів технологічного сектору став «нездоровим», і не дивно, що саме в ньому при корекції «полилася кров», зазначає аналітик Tactical Alpha Алек Янг.

У четвер акції Apple впали на 8%, Google – на 4,91%, Microsoft – на 6%, Amazon – на 4,5%, Facebook – на 3,76%. Разом з Netflix і Nvidia в сумі вони втратили 400 млрд доларів капіталізації — суму, яка дорівнює ВВП Норвегії.

Акції Tesla обвалилися на 9%, збільшивши втрати з початку тижня до 20% – умовного вододілу, за яким, як вважається, починається «ведмежий ринок».

У погоню за ралі великих tech-імен «пустилося занадто багато людей», коментує Янг: залишившись без роботи та отримавши допомогу від держави, американці кинули її на фондовий ринок, який зіткнувся з рекордним напливом дейтрейдерів-дилетантів, які тиснуть на екрани смартфону з встановленим додатком Robinhood.

Інвестори купували акції, «не думаючи про якість без будь-яких раціональних причин», міркує стратег ITI Capital Іскандер Луцько.

«Утворилася мишоловка», – каже він: роздрібним клієнтам продали «бульбашки» після того, як ринок розігріли інституційні хедж-фонди.

Як це почалося

Стратегія, запропонована учасниками форуму r/wallstreetbets на платформі Reddit, була не новою й досить не безризиковою, проте простою. В рамках цієї стратегії пропонується розмістити певну суму в опціони на купівлю акцій, якими ви володієте, сподіваючись змусити продавців цих контрактів придбати ті ж самі акції як інструмент хеджування позицій. В результаті виникає безперервне коло, яке підтримує зростання всіх активів. Принаймні в теорії це мало саме такий вигляд.

Наразі, випадково чи закономірно, але щось схоже відбувається у масштабно з акціями технологічних компаній США, що підігріло стрімке ралі й, можливо, також посилило падіння минулого тижня.

Значна кількість роздрібних трейдерів з захватом купували опціони. Нещодавно японський конгломерат SoftBank Group відкрив великі позиції в контрактах, пов’язаних з акціями технологічних компаній з мегакапіталізацією.

Financial Times повідомляє, що за останні кілька місяців SoftBank отримав нереалізований прибуток у розмірі близько $4 мільярдів від ставок на опціони, пов’язаних з акціями приблизно на $30 мільярдів. Позиції були сформовані за дорученням засновника групи Масаесі Сона, пише Financial Times. Пресслужба SoftBank не відповіла на відправлене повідомлення.

Масова стратегія

«Протягом літа ключовою темою було те, що масові інвестори демонстрували правильність стратегії з випередженням, а інституційні приєднувалися згодом, — зазначає Emanuel, головний стратег по акціях і деривативах в BTIG, який вважає, що ставки на опціони підігрівають волатильність на ринку. – Значна кількість учасників тримала довгі позиції, і інституційні інвестори перебували в довгих позиціях, і ця снігова куля, яку надто швидко закатували догори і яка стала надто великою, наразі ризикує стати лавиною».

Рисунок 1 – Зростання вартості Amazon

Джерело: Bloomberg.

Хоча SoftBank виявився в центрі новин через розмах своїх позицій, низка аналітиків зазначає, що його вага залишається відносно незначною у порівнянні з рештою ринку.

Більшого впливу набули роздрібні інвестори, до яких входять далеко не лише ті, хто Reddit, а також які платять за опціони «колл» премії в розмірі $40 мільярдів на місяць, показують дані Options Clearing Corp., проаналізовані Джейсоном Гопфертом з Sundial Capital. Сумарний обсяг їх витрат затьмарює витрати SoftBank, про які повідомляється в Financial Times.

Ринкові ризики

Ризики такої стратегії можна було побачити в четвер і п’ятницю, коли Nasdaq 100, в якому переважають акції великих технологічних компаній, стрімко падав на 10%.

Скотт Бауер, головний виконавчий директор Prosper Trading Academy в Чикаго, зазначає, що, можливо, SoftBank застрибнув у потяг, побачивши, як роздрібні інвестори скуповували контракти протягом всього літа. Хто б не був першим, минулий тиждень показує, що ніщо не працює вічно, наголосив він.

«Безпрограшної стратегії немає, це точно, — сказав Бауер. – Діють трейдери-любителі, трейдери-початківці, які ніколи не стикалися з волатильністю або чимось подібним, і у них, відверто кажучи, шори на очах. Це їх перше зіткнення з реальністю того, що може відбуватися на ринку, коли він не лише зростає, зростає і зростає».

Класичний імпульс/короткий ефект гамма-снігової кулі, яку громадськість посилила, в блаженному невіданні, резюмує Emanuel із BTIG.

Поділитись:

Додати коментар

Такий e-mail вже зареєстровано. Скористуйтеся формою входу або введіть інший.

Ви вказали некоректні логін або пароль

Sorry that something went wrong, repeat again!