У той час, як компанії та їх менеджмент роблять все можливе в умовах кризи у сфері охорони здоров'я та економіки, на горизонті з’явилися ознаки нової кризи, повідомляють в МВФ.
Дослідник фонду попереджають: насувається екологічна криза, яку було затьмарено на тлі екстреної ситуації пандемії, що вимагає від компаній (і всіх інших) негайного вжиття адекватних заходів.
Дилема в умовах кризи
У своєму останньому аналітичному матеріалі аналітики МВФ розглядають випадки фінансових та економічних потрясінь минулого з тим, щоб оцінити можливий вплив поточної кризи на екологічні показники діяльності підприємств.
З одного боку, пандемія COVID-19 може підвищити обізнаність щодо екологічних ризиків, сприяючи перегляду та зміні споживчих переваг, дій підприємств та поведінки інвесторів. Це може спонукати до пришвидшення процесів переходу до низьковуглецевої економіки.
З іншого боку, існує ризик, що ослаблені кризою у фінансовому відношенні компанії в умовах підвищеної економічної невизначеності скорочуватимуть свої інвестиції в довгострокові капіталомісткі «зелені» проєкти, а це істотно сповільнить цей перехід.
Минуле як прогностичний фактор
На прикладі великої вибірки міжнародних компаній, зареєстрованих на біржі протягом періоду з 2002 року по 2019 рік, проведений аналіз аналітиками МВФ показує, що екологічні показники діяльності компаній, які зазнають фінансових труднощів, значно гірші за показники компаній, які їх не потерпають.
Проведений аналіз МВФ включає різні фактори, які зазвичай використовуються як представницькі показники фінансових труднощів – більш дрібні компанії без рейтингової оцінки з більшою ймовірністю постануть перед фінансовими труднощами, ніж більші компанії з рейтингами. Аналогічним чином, компанії, які зазнають фінансових труднощів, можуть бути менш схильні виплачувати дивіденди. Основним критерієм вимірювання екологічних показників діяльності є оцінка, заснована на різних ключових показниках діяльності, зокрема, використання ресурсів, скорочення викидів та вдосконалення продукції.
У компаній, які не виплачують дивіденди, не мають рейтингу або він є невисоким, оцінка екологічних показників діяльності в середньому на 10-30% є нижчою, ніж оцінка великих компаній і компаній, що виплачують дивіденди, або мають рейтинги.
Шок, який спричинив серйозні макроекономічні та фінансові наслідки, зокрема коронакризу, викликану пандемією COVID-19, збільшує невизначеність й підриває економічну активність, а такий розвиток подій, як правило, посилює фінансові труднощі компаній. Це, своєю чергою, може негативно позначитися на «зелених» інвестиціях компаній.
Як показано на графіку, раптове різке підвищення рівня фінансового стресу й невизначеності у світі, у порівнянні з середнім рівнем, який переважав в першій половині 2020 року, призводить до зниження екологічних показників діяльності компаній, нівелюючи досягнення останнього десятиліття.
Рисунок 1 – Періоди потрясінь
Джерела: МВФ, Refinitiv DataStream, S&P.
Серйозна фінансово-економічна напруга призводить до зниження екологічних показників діяльності. Варто зазначити, на рисунку відображені реакції, які отримані методом локального прогнозування із панельних регресій на рівні компаній, які включають контрольні показники на рівні підприємств, розриви об’ємів виробництва в конкретних країнах, ціну на нафту, а також фіксовані країнові та галузеві ефекти. Екологічна оцінка являє собою оцінку екологічної компоненти Refinitiv Asset4. Шок індексу волатильності Чикагської біржі опціонів, що являє собою середнє значення індексу VIX за календарний рік. Суцільною лінією позначена реакція на зростання індексу VIX на 16,3 п. (що відповідає різниці між середнім значенням індексу VIX у 2020 році, отриманого з використанням даних за період 3 липня 2020 року, проти значення у 2019 році).
Аналітики наголошують, що екологічні показники діяльності не відновлюються до рівнів, які існували до шоку, навіть через три роки після нього. Аналогічним чином, проведений в МВФ аналіз засвідчує, що, коли обсяг виробництва в економіці знизився, те ж саме відбулося і з екологічними показниками діяльності компаній.
Поточні очікування
Отримані результати мають важливе значення в умовах кризи COVID-19 й демонструють гостру потребу в скороченні викидів парникових газів у світі, зазначають в МВФ.
По-перше, йдеться про відсутність заходів політики щодо клімату, зокрема, стимулювання «зелених» інвестицій. Слід зазначити, щодо необхідності відповідних інвестицій детально викладено в останньому випуску доповіді МВФ «Перспективи розвитку світової економіки». Йдеться також про посилення фінансових обмежень й несприятливі економічні умови, які можуть призвести до погіршення екологічних показників діяльності компаній, зниження обсягів «зелених» інвестицій та потенційне уповільнення переходу до низьковуглецевої економіки. Тому для нівелювання будь-якого можливого погіршення екологічних показників діяльності компаній буде критично важливо впровадити заходи політики в відношенні клімату, які пом'якшують фінансові труднощі компаній та сприяють «зеленим» інвестиціям.
По-друге, на додаток до пакетів заходів, спрямованих на екологічне відновлення економіки, важливе значення матимуть заходи політики, націлені на сприяння сталому фінансуванню. МВФ акцентує на важливості порівнянних, послідовних звітів компаній про екологічну відповідальність, що забезпечать більш ефективну оцінку екологічних результатів діяльності підприємств. Тільки ретельне і належним чином стандартизоване представлення даних й розкриття інформації дозволить інвесторам визначити фактичну схильність компаній до фінансових ризиків, пов'язаних з кліматом.
Важливим аспектом також є необхідність вселити в інвесторів упевненість в тому, що екологічна відповідальність — не просто красива етикетка, а що вона базується на основі відповідальних інвестиційних рішень. Для досягнення цих цілей необхідні подальша стандартизація й роз'яснення питань про те, що являє собою відповідальний інвестиційний фонд.
Міжнародне співробітництво й спільний підхід до реалізованих у світі ініціатив мають вкрай важливе значення для підвищення ефективності зусиль та уникнення фрагментації ринків активів, які відповідають принципам екологічної відповідальності.
Нагадаємо, комплексна стратегія політики щодо пом’якшення наслідків зміни клімату в перші 15 років відновлення економіки може збільшити зростання світового ВВП в середньому приблизно на 0,7% світового ВВП та рівня зайнятості приблизно за половину цього періоду, що призведе до зайнятості ще приблизно 12 млн осіб у всьому світі. В міру того, як відновлення економіки набуде стійкого характеру, необхідний комплекс заходів забезпечить збільшення зростання світового ВВП в перші 15 років в постпандемічний період відновлення. Надалі витрати в умовах переходу на безвуглецеву економіку суттєво зменшуються.
