Фактор COVID-19: оцінка МВФ грошово-кредитної та фінансової сфери
Глобальне поширення коронавірусу — це людська трагедія, що розгортається світом. В таких умовах кількісна оцінка економічних наслідків не є простим завданням, відтак зростає невизначеність щодо економічних перспектив і відповідних ризиків погіршення ситуації в порівнянні з прогнозом.
Фахівці Міжнародного валютного фонду здійснили оцінку зростання невизначеності, що може створити небезпеку як для економічного зростання, так і для фінансової стабільності.
Підвищення невизначеності та посилення фінансових умов
У різних країнах світу спостерігається різке зростання показників економічної невизначеності, таких як волатильність на фондових ринках.
Рисунок 1 - Сплеск невизначеності (волатильність на ринках)
Джерело: МВФ.
Різко впали ціни на фондових ринках всіх найбільших та провідних економік світу — США, єврозони та Японії, — і на цих ринках спостерігається продовження волатильності, пов'язаної з невизначеністю. Тобто, обережні інвестори намагаються врахувати в цінах ризики, що з’являються на тлі поширення коронавірусу.
Внаслідок різкого підвищення невизначеності відбулося істотне розширення кредитних спредів на самих різних ринках, оскільки інвестори виводять свої кошти з відносно ризикованих в більш безпечні фінансові активи.
Відтік капіталу відчутно вдарив по облігаціях з високою прибутковістю та облігаціях країн з ринками, що формується. В результаті цього спостерігається різке зростання спредів для виражених в доларах США облігацій країн з ринком, що формується, і країн з прикордонною економікою (рис. 2).
Рисунок 2 - Втеча капіталу (спреди по облігаціях в долари США, б.п.)
Джерело: МВФ.
Протягом останніх тижнів відбулося істотне посилення фінансових умов, а це означає, що компанії стикаються з вищою вартістю фінансування, коли вони залучають кошти на фондових ринках і ринках облігацій (рис.3).
Рисунок 3 - Погіршення фінансових умов (індекси фінансових умов, стандартні відхилення від середнього)
Джерело: МВФ.
Подібне раптове і різке посилення фінансових умов діє як гальмо для економіки, оскільки компанії відкладають інвестиційні рішення, а люди відкладають витрати на споживання, оскільки вони відчувають себе менш фінансово захищеними.
Відповідні заходи монетарної політики
Різке посилення фінансових умов в поєднанні з очікуваннями низької інфляції означає, що при сьогоднішньому стані справ свою роль має відіграти монетарна політика.
Центральні банки можуть почати оперативні заходи, щоб сприяти стримуванню жорсткості фінансових умов коштом додаткової ліквідності й зниження процентних ставок, тим самим не допускаючи можливості скорочення кредитування. Фактично ринки очікували активної лібералізації політики центральними банками, що відбилося в різкому падінні прибутковості по суверенних облігаціях в багатьох країнах по всьому світу.
Рисунок 4 - Міграція капіталу в менш ризикові активи (прибутковість державних облігацій)
Джерело: МВФ.
Синхронізовані дії між країнами збільшують вплив монетарної політики. Тому в загальній програмі заходів слід надавати високий пріоритет глобального співробітництва в цілях синхронізації заходів монетарної політики. Попередньою умовою для успішного повороту назад тенденції швидкого посилення фінансових умов є наявність рясної ліквідності в межах країн і між країнами. У цих незвичайних умовах, якщо тиск в області ліквідності створюватиме проблеми функціонуванню ринків, від центробанків можуть вимагати певних дій та екстреного надання ліквідності.
Якщо економічні й фінансові умови будуть і надалі погіршуватися, директивні органи можуть звернутися до ширшого інструментарію, розробленого під час фінансової кризи. Наприклад, у 2009 році ФРС створила Механізм термінових кредитів у формі забезпечених активами цінних паперів, в рамках якого надавалося цільове фінансування. Банк Англії та Казначейство Сполученого Королівства створили Програму фінансування кредитів, в рамках якої надавалися субсидії на фінансування, щоб стимулювати розширення кредитування домашніх господарств, МСП і нефінансових компаній. Офіційні органи інших країн також застосовували різні варіанти подібних схем кредитування, покликаних зменшити вартість позикових коштів для деяких секторів.
Заходи політики в області фінансової стабільності
Різке падіння процентних ставок в поєднанні зі зростаючою стурбованістю з приводу економічних перспектив також посилило занепокоєння інвесторів щодо фінансового становища банків.
Рисунок 5 - Падіння цін (ціни банківських акцій, індекс з базою на 1 січня)
Джерело: МВФ.
Ціни банківських акцій різко впали, і виникало також деякий тиск на ціни банківських облігацій, що, ймовірно, відображає страх потенційних збитків.
Гарна новина полягає в тому, що банки в цілому є більш стійкими, ніж вони були до фінансової кризи 2008 року, завдяки більшим резервним запасам капіталу та ліквідності. Це означає, що ризики для фінансової стабільності, створювані банківським сектором, набагато нижчі, попри падіння цін на акції.
Однак органам нагляду слід дуже ретельно відстежувати динаміку ситуації в банках, зазначають експерти. З огляду на тимчасовий характер спалаху вірусу, банки можуть звернутися до тимчасової реструктуризації умов кредитів для найбільш постраждалих позичальників. Органам нагляду слід працювати в тісному контакті з банками, щоб забезпечувалися як прозорість, так і тимчасовий характер подібних заходів. Мета повинна полягати в тому, щоб зберегти фінансову стійкість банків і загальну прозорість у фінансовому секторі.
Офіційним органам слід також бути готовими до можливих загроз для фінансової стабільності, що відбувається не з банківської системи. Для цього необхідно посилити увагу, яку приділяють керуючим активами та фондам, які котируються на біржах, оскільки їх інвестори можуть раптово вилучити свої кошти з ризикованих вкладень.
Сильні коливання цін на активи можуть швидко створити тиск на ринки й компанії. До теперішнього часу ринки витримували великі коливання цін на активи, але фактичні дані вказують на те, що на багатьох ринках відбувається жорсткість умов отримання ліквідності. А також помітно напруга на ринках фінансування в доларах США, де неамериканських банки й корпорації залучають кошти в доларах США.
В цілому директивним органам слід рішуче діяти та співпрацювати на глобальному рівні, щоб в цей період надзвичайних труднощів зберегти стабільність в грошово-кредитної та фінансовій сфері.
В МВФ нагадують, що девіз «сподіватися на краще, але готуватися до гіршого» працює успішно вже дуже давно. Фонд також обіцяє вживати всіх необхідних заходів для надання необхідної допомоги своїм державам-членам у подоланні цієї надзвичайної ситуації.
Нагадаємо, Кабінет Міністрів планує надіслати листа Міжнародному валютному фонду з проханням про фінансову допомогу для подолання наслідків епідемії коронавірусу.