Фондовий ринок США побив рекорд бульбашки доткомів: чого очікувати ринкам та Україні
Американські фондові індекси завершують 2019 рік «різдвяним ралі», завдячуючи повідомленням перспектив укладання торгової угоди між Китаєм і США, а також перманентних заходів «кількісного пом’якшення» від Федеральної резервної системи, яка закачала на ринок біля 40 млрд доларів за останні 10 днів.
Попри впевненість керуючих найбільших світових фондів, що на тлі пом’якшення торгової напруженості й зниження ставок центробанків провідних економік відбувається зниження глобальної рецесії, про що раніше писало видання Financial Times, S&P500 закриває 2019 рік серією з восьми поспіль історичних максимумів — рекордної з бульбашки «доткомів» кінця 1990-х.
Бульбашка доткомів — економічна бульбашка, яка існувала у період з 1995 по 2001 рік. Кульмінація сталася 10 березня 2000 року, коли індекс NASDAQ досяг позначки у 5132,52 пунктів протягом торгів і впав до 5048,62 при закритті.
Економічна бульбашка утворилася в кінці XX століття в результаті злету акцій інтернет-компаній (здебільшого американських), появи великої кількості нових інтернет-компаній та переорієнтування старих компаній на інтернет-бізнес. Акції компаній, що пропонували використовувати Інтернет для отримання доходу, нечувано злетіли в ціні. Такі високі ціни виправдовували численні коментатори та економісти, які наполягали, що настала «нова економіка», насправді ж ці нові бізнес-моделі виявилися неефективними, а значні кошти, витрачені, в основному, на рекламу і великі кредити, призвели до хвилі банкрутств, сильного падіння індексу NASDAQ, а також обвалу цін на серверні комп'ютери.
Остання частина періоду доткомів була зміною різких підйомів і обвалів, хоча сам інтернет-бум заведено відносити до стабільного комерційному росту інтернет-компаній, викликаного настанням епохи всесвітньої павутини, що почалася з першого релізу веб-браузера Mosaic в 1993 і тривала всі 1990-ті роки.
Тригер прийдешньої кризи
З початку року індекс, що включає акції 500 найбільших американських компаній c сумарною капіталізацією, що в 17 разів перевищує ВВП такої країни, як РФ, додав 28%.
За період з 12 по 23 грудня 2019 року кожної сесії він оновлював рекордний пік, встановивши останній в понеділок - 3227,78 пунктів. Ця серія «вершин» стала найбільш тривалою з 1998 року.
Ринок почав вірити в можливість торгового перемир'я, зазначає інвестиційний стратег Allianz Global Investors: напередодні Китай повідомив, що в наступному році знизить мита на ввезення низки товарів, від замороженої свинини та авокадо до деяких моделей напівпровідників.
Нагадаємо, торгівельні мита, запровадження яких було заплановано на 15 грудня 2019 року, не набули чинності, рівно, як і настання великого шоку для ринкового консенсусу, якого так боялися ринки. Дональд Трамп оголосив про узгодження першої фази торгівельної угоди.
«Ключовий момент для компаній в тому, що ескалації тарифів з цього моменту може не статися. Це вкрай важливо для довіри бізнесу і загальної ситуації, в якій вони працюють», - зазначає інвестиційний стратег.
Енергією для ралі стала грошова емісія ФРС: за 10 передріздвяних днів Федрезерв закачав в ринок 38,135 млрд доларів, скуповуючи короткострокові облігації американського уряду. В результаті баланс ФРС перевищив 4 трильйони доларів вперше за 2019 рік.
Згідно з графіком ФРБ Нью-Йорка, на цьому тижні ФРС буде тримати паузу, й повернеться до операцій 3, 7 і 8 січня 2020 року (на 7,525 млрд доларів кожна).
Монетарне стимулювання ФРС
Тричі знизивши ставки та знову запустивши емісію, ФРС де-факто визнала, що спроба вийти з режиму кількісного пом’якшення (QE) виявилася невдалою, пишуть аналітика Райффайзенбанку: інструменти, які декларувалися як спосіб пом'якшити шок від іпотечної кризи 2008 року, стали «постійним» допінгом, без якого ринки вже не можуть.
Зростання економіки США та глобальної економіки відбувається в основному коштом нарощування боргу (як в абсолютному вираженні, так і у відношенні до ВВП). Наразі обслуговування боргу без шкоди прибутковості, можливо лише в умовах перманентного пониження відсоткових ставок — це пояснює постійне пом'якшення грошової політики та зниження ставок в негативну зону, з якої їм вже не вибратися, зазначають в експерти.
Результатом стає гіперінфляція фінансових активів і суміжних ринків — прикладом є індекс S & P і нерухомість в деяких благополучних країнах. В кінцевому підсумку ставка ФРС стане негативною, оскільки альтернативи, яка дозволила б уникнути аналога Великої депресії, тільки масштабнішої, ніж в 1929-1933 роках — немає, прогнозують експерти.
Наслідки та прогноз для України
Попри затухання торгівельної війни між США та КНР, зростання світової економіки продовжує сповільнюватися. За підсумками 2019 року глобальний ВВП зросте на 2,9-3%, що буде найнижчим показником з часів 2009 року. Це, передусім, пов’язано зі зниженням темпів зростання економіки Китаю, а економіка ЄС — майже на місці.
Для України це матиме як позитивні, так і негативні наслідки.
Позитивний вплив полягатиме в тому, що в умовах уповільнення економіки центробанки істотно знизять відсоткові ставки, зросте пропозиція інвестиційних фондів. Безумовно, позитивні ефекти будуть транслюватися на боргову стійкість України, яка має істотні зовнішні та внутрішні борги. Адже, з урахуванням дефіциту бюджету на наступний рік, загальна сума боргових зобов’язань на наступний рік, складає $ 14 млрд.
Але, існує й негативний вплив. Україна – мала та відкрита економіка, яка експортує сировину низьким рівнем доданої вартості. Ціни на ці товари істотно залежать від кон'юнктури на світових ринках, що в умовах рецесії, знижуватиме попит та ціни, а відтак експортний виторг.
В минулому році для України був рік надзвичайно вдалим внаслідок дії не фундаментальних факторів – рекордного врожаю, та злету цін на залізну руду із-за аварії на спеціалізованих підприємствах Бразилії.
Високі ціни покрили дефіцит, а також зміцнили гривню, позитивно вплинувши на економічне зростання.
До інших чинників, які можуть впливати на економіку України, залишається розв'язання проблеми продовження співпраці з МВФ та іншими міжнародними фінансовими організаціями.
Ключовими зовнішніми негативними чинниками залишаються зміни цін на газ та нафту, а також економічна та військова агресія РФ.