ФРС США залишає ставку незмінною: реакція Центробанків та пом'якщення політики НБУ
Протягом поточного тижня ринки очікують рішення Комітету ФРС США й, відповідно, послідуючої реакції Центробанків інших країн. Наша країна не є винятком. Сьогодні відбудеться прес-брифінг Правління НБУ з монетарної політики на якому мають оголосити рішення щодо ключової ставки.
Варто зазначити, ключові фактори указують на збереження заявленого циклу пом’якшення монетарної політики НБУ, навіть більше – прогнозується, що пом’якшення буде істотніше, ніж очікувалося раніше.
Федеральна резервна система США в середу ухвалила рішення залишити процентні ставки незмінними, даючи сигнал ринкам про те, що вартість запозичень наразі залишиться незмінною. Водночас, ФРС наголошує на очікувані, що помірне економічне зростання та низький рівень безробіття продовжиться до президентських виборів в наступному році, повідомляє Reuters.
Комітет ФРС США з операцій на відкритому ринку одноголосно ухвалив рішення залишити незмінною ключову ставку в діапазоні 1,50-1,75%.
Згідно з новими економічними прогнозами, переважна більшість представників ФРС - 13 з 17 - не прогнозують змін процентних ставок протягом року — як мінімум до 2021 року. Решта четверо очікують лише одне підвищення ставки у 2020 році.
Водночас, жоден з чиновників Федрезерву не прогнозує на наступний рік зниження ставок – наразі зниження не доречне, адже нижчі ставки — це ознака того, що в ФРС переконані у забезпеченні «м'якої посадки» після доволі волатильного року, в якому зросли ризики рецесії, сформувалася інвертована крива прибутковості облігацій США, а торгова політика істотно похитнула ринки.
«Комітет вважає, що нинішня позиція монетарної політики ФРС є адекватною для підтримки стійкого розширення економічної активності, утримання оптимальної ситуації на ринку праці та інфляції в межах 2% інфляційної цілі», - йдеться в заяві ФРС за підсумками дводенного засідання.
Усереднений прогноз ставки федерального фінансування на кінець 2019 і кінець 2020 року було знижено до 1,6% з 1,9%. На кінець 2021 року прогноз становить 1,9% в порівнянні з попередніми 2,1%, на кінець 2022 року - 2,1% проти 2,4%.
У більш тривалій перспективі усереднений прогноз передбачає ставку федерального фінансування на рівні 2,5%.
Усереднений прогноз Федеральної резервної системи США передбачає збереження ключової ставки незмінною у 2020 році та по одному підвищенню ставки у 2021 і 2022 роках.
Згідно з усередненим прогнозом, зростання ВВП сягатиме 2% в наступному році, а у 2021 році - 1,9%.
ЦБ Бразилії знизив ставку до рекордно низьких 4,50%
Центробанк Бразилії в середу знизив базову процентну ставку Selic до історичного мінімуму в 4,50%, але зазначив, що в умовах такої низької вартості запозичень та прискоренні економічного зростання, це може означати припинення циклу пом'якшення, якщо не його завершення.
Комітет з монетарної політики Центробанку Бразилії, відомий як Copom, одноголосно ухвалив рішення щодо зниження ставки, в четвертий раз поспіль. Всі 30 опитаних економістів очікували зниження Selic, йдеться в повідомленні Reuters.
У підсумковій заяві Copom було зазначено, що з другого кварталу зростання економіки прискорилося, наголошуючи на необхідності обережного підходу до ухвалення послідуючих рішень, запроваджуючи й інші важелі після однозначного прогнозу щодо майбутнього зниження ставок в останньому періоду.
«Нинішній етап ділового циклу рекомендує проявляти обережність в проведенні грошово-кредитної політики», - йдеться в повідомленні прес-служби Центробанку Бразилії.
Прогноз політики ЦБ вже почав змінюватися після того, як Copom в жовтневій заяві повідомив про ймовірність ще одного зниження ставок, але рекомендував проявляти «обережність» щодо наступних кроків.
В результаті, одноголосні очікування економістів щодо зниження ставок протягом наступних 12 місяців розвіялися.
«Я припускаю імовірність біля 70%, що Copom наразі пригальмується, а 30% - що він знизить ставку, напевно, на 25 базисних пунктів, сказав Джейсон Вієйра, головний економіст компанії Infinity Asset Management в Сан-Паулу.
«Важливим є те, що Центробанк відзначив зростання активності та відставання монетарної політики».
ЦБ Туреччини знизив ключову ставку
Турецький центробанк сьогодні ухвалив рішення знизити ключову ставку до 12,0% з 14,0%, повідомивши про необхідність збереження виваженої монетарної політики, з тим щоб забезпечити продовження уповільнення інфляції, передає Reuters.
Аналітики в середньому прогнозували зниження ставки до 12,5%.
Згідно із заявою регулятора, рівень жорсткості грошово-кредитної політики буде визначатися аналізом індикаторів тренду базової інфляції.
Турецький центробанк повідомив, що прогноз інфляції продовжує поліпшуватися, а інфляційні очікування демонструють масштабне зниження.
Фактори зміни політики НБУ
В Україні ситуація є не однозначною. Попри те, що НБУ входить в коридор визначеної інфляційної цілі (рис. 1), економічні процеси в країні слід розглянути більш достеменно, зокрема додати різні цінові індекси відпускних цін підприємств.
Рисунок 1 – ІСЦ та інфляційні цілі НБУ
Джерело: ДССУ, НБУ
Як раніше відзначали, в промисловому секторі давно спостерігається дефляція. Порівнюючи показники листопада 2019 з аналогічним періодом 2018 року промислові ціни на внутрішньому ринку впали на 2,2%, а при поставках за кордон — на 14,1%, йдеться в повідомленні Держстату.
Також в деяких галузях дефляція має характер галопуючої. За останні 12 місяців відпускні ціни видобутку нафти та газу впали майже на 30%, кам'яного вугілля — на 22%, металургійної продукції — на 19%, коксохімії та продукції нафтопереробної промисловості — на 17,5%. Тренд відносно новий (зафіксовано в серпні), але динаміка стрімко зростає.
Важливо зазначити, що майже у всіх сферах промисловості експортні (зовнішні) ціни падають швидше, ніж ціни поставок на внутрішній ринок.
Що стосується безпосередньо інфляції, зазначимо, показники базової інфляції та споживчої інфляції майже вирівнялися однакові (4,8% і 5,1%), що свідчить про мінімізацію інфляційних шоків, а саме поглинання деяких шоків дефляційними процесами. Адміністративна інфляція також поглинається дефляцією. Наразі оголошено про нове зниження тарифів на газ у грудні, існує ймовірність зниження тарифів на тепло і воду, так само як і здійснюється тиск на операторів АЗС.
Держстат ціни на будівельно-монтажні роботи за листопад ще не висвітив. Але тенденція зниження в річному вимірі (з 7,3% в травні до 1,7% в жовтні) є очевидною.
В підсумку зазначимо, за вище перерахованих умов зростання номінальних зарплат на 16,4% в довгостроковій перспективі виглядає малоймовірно (на піку цього року в березні було + 22%). Відтак, в межах інфляційного коридору 5% ± 1 п.п. може стати проблемою не відхилення до 6%, а падіння до 4%.
Нагадаємо, провідні центробанки вчергове купують облігації в рамках програм кількісного пом’якшення, оскільки вливання ресурсів понад $ 12 трильйонів виявилося недостатньо для прискорення інфляції.