Можливість перегляду монетарної політики на тлі несподіваних економічних даних відкрила можливість для Федеральної резервної системи США оголосити у вересні про рішення скоротити обсяги купівлі активів приблизно через місяць.
Про це пише CNBC. Інтерв'ю з офіційними особами поряд з їх публічними коментарями показують висхідну підтримку швидшого скорочення термінів, ніж ринки очікували місяць тому. Ці зміни в поглядах прийшли слідом за сильними даними по зайнятості в останні два місяці, а також за високими показниками інфляції.
Отже, яким є бачення ФРС щодо майбутнього монетарної політики та реакції ринків на поточні рішення, нижче у наших матеріалах.
Позиція ФРС США
Губернатор ФРС Крістофер Уоллер і президенти банків ФРС Ерік Розенгрен, Роберт Каплан і Джим Буллард публічно закликали до вересневого скорочення купівлі активів. Рафаель Бостік з Атланти підтримав початок зниження в період з жовтня по грудень, припускаючи, що він також може підтримати вересневе оголошення про початок зміни політики центробанку. Варто зазначити, група не раніше не була помічена як яструби, і насправді деякі з них були серед тих, хто вперше закликав до історичних дій ФРС з підтримки економіки на початку пандемії.
Федрезерв все ж може відкласти рішення до листопадового засідання, якщо дані по зайнятості за серпень будуть слабкими, варіант з дельтою обумовить новий раунд економічних обмежень або знизяться показники інфляції. Але сильніші, ніж очікувалося, дані по інфляції минулого тижня і прогнози про те, що вона може залишатися високою в наступному році, зміцнили підтримку більш раннього оголошення про скорочення.
Ринки також змінили очікування, надавши Федрезерву можливість діяти раніше. Респонденти CNBC Fed Survey в липні назвали листопада місяця оголошення, а січень — початком зниження, але опитування Reuters минулого тижня показав, що вересень став новим консенсусом.
Голова ФРС Джером Пауелл в цілому був більш спокійним, ніж деякі члени його комітету, хоча він не виступав з моменту появи останніх даних. Пауелл натякнув, що його можна умовити піти раніше. Хоча він наполягав на тому, що велика частина інфляції буде тимчасовою, він також сказав: «Ми повинні серйозно поставитися до випадку ризику, а саме до того, що інфляція буде більш стійкою».
Показники інфляції
Показники інфляції минулого тижня показали деяке уповільнення споживчих цін, але відзначається зростання інфляційного тиску на гуртовому рівні. Деякі офіційні особи ФРС прогнозують, що вища інфляція може зберегтися і в наступному році.
Пауелл сказав на своїй липневої пресконференції, що ФРС все ще «далека від істотного подальшого прогресу», необхідного для скорочення, але це було до липневого звіту про зайнятість, й до зростання більше ніж на 900 тис. робочих місць. Він також зазначив, що рішення щодо скорочення буде залишено на розсуд комітету. Крім того, Пауелл припустив, що дельта-варіант не представляє великого ризику для економіки.
Очікування підвищення ставок
До недавнього часу основна увага Пауелла приділялася запобіганню істерики, яка могла обумовити повторення різкого розпродажу на ринку облігацій у 2013 році, спровокованої головою ФРС Беном Бернанке, що говорять про можливе скорочення покупок активів. Але Пауелл, схоже, досяг цієї мети. Офіційні особи ФРС відкрито говорять про скорочення протягом декількох місяців, акції виросли, а прибутковість облігацій, хоча і нестабільна, в цілому залишалася низькою.
Очікування підвищення ставок в кінці 2022 року, або на початку 2023 року практично не змінилися на тлі всіх розмов щодо скорочення. Це говорить про те, що чиновники ФРС досягли своєї мети — позбавити ринок від рішення відмовитися від рішення про підвищення ставок.
Вересневе скорочення може також відповідати критеріям Пауелла про завчасне повідомлення ринків. Федрезерв підтвердив, що обмеження обговорено на червневих і липневих засіданнях. Вересневе оголошення з переходом на скорочення, які починаються в жовтні або листопаді, становитиме чотири або п'ять місяців з часу повідомлення.
Вересневе рішення може зіткнутися з протидією з боку ще кількох голубиних членів комітету. Президент ФРС Чикаго Чарльз Еванс заявив минулого тижня, що хотів би побачити дані про зайнятість «ще кілька місяців», перш ніж приймати рішення. Губернатор ФРС Лаель Брейнард вказала, що вона хотіла б побачити дані про відкриття шкіл і економічні дані за вересень 2021 року.
Такі розбіжності типові для ФРС щодо поворотних моментів в політиці, і голові залишається тільки виробити консенсус або просуватися вперед у разі незгоди. Схоже, що у вересні Пауелл може зіткнутися з інакомисленням за будь-якого рішення.
Аналітики зазначають, що ринкам також ще є що сказати. Оскільки ФРС заявила, що буде знижуватися до підвищення ставок, рішення про скорочення негайно відкриє шлюзи для обговорення першого підвищення ставки, потенційно знижуючи очікування підвищення ставок і посилюючи фінансові умови швидше, ніж це зробить ФРС.
Ціни на нафту впали до мінімуму за тиждень на статистиці Китаю і чутках з ФРС
Ціни на нафту падають третій день поспіль і оновлюють мінімуми за тиждень. На тлі статистики з Китаю, яка показала уповільнення другої економіки світу, і повідомлень про те, що Федеральна резервна система США планує повністю згорнути викуп активів до середини 2022 року нафтові котирування в понеділок, спікірували майже на 3%.
Відповідно жовтневі ф'ючерси на сорт Brent торгуються в Лондоні по 68,88 долара за барель, втрачаючи 2,4% щодо закриття п'ятниці. Контакти на WTI в Нью-Йорку дешевшають на 2,8% і коштують 66,27 долара за барель і перевіряючи на міцність «дна» з 9 серпня 2021 року.
Щомісячний блок статистики з КНР показав уповільнення показників у всіх ключових секторах другої економіки світу і виявився гіршим економічних прогнозів.
Темпи зростання промислового виробництва з 8,3% в червні зменшилися до 6,4% в липні, не дотягнувши 1,4 в. п. до очікувань.
Оборот роздрібної торгівлі додав 8,5% проти прогнозу в 11,5% і червневої цифри в 12,1%. Зростання інвестицій загальмував з 12,6% до 10,3% рік до року, в той час, як безробіття зробила крок вгору — з 5% до 5,1%.
Корекції ринків посилили повідомлення The Wall Street Journal про плани ФРС США в прискореному режимі згорнути програму грошових вливань в ринки, що зараз становить 120 млрд доларів в місяць.
За словами джерел WSJ, американський центробанк розглядає сценарій повної зупинки кількісного пом'якшення до середини 2022 року. Старт політиці посилення може бути дано вже восени.
Ринки залишаються схильні до «ризику корекції через сплеск випадків коронавірусу у світі, страхів перед інфляцією та розмов про закінчення стимулюючих заходів в США», констатує Шейн Олівер, глава інвестиційної стратегії AMP Capital.
Хедж-фонди, які поставили на сировинне ралі торік, продовжують позбуватися від нафтових ф'ючерсів: за підсумками минулого тижня чиста довга позиція спекулянтів скоротилася ще на 30,3 млн барелів Brent і 17,8 млн барелів WTI.
Поширення дельта-штаму, особливо в Китаї, з його політикою нульової толерантності до вірусу, обіцяє провал попиту на паливо, перш за все авіаційне, відзначає стратег з сировинних ринків ING Уоррен Паттерсон.
«Аргумент про те, що, якщо люди вакцинуються, все буде в порядку, схоже, себе не виправдовує, — нарікає Тетсуо Сешімо, керуючий активами Saison Asset Management. - Але якщо це так, то побачити, коли відновиться економіка, стає все складніше».
Нагадаємо, у п’ятницю Мічиганський університет повідомив, що на початку серпня ключові показники настрою споживачів різко впали, оскільки дельта-варіант COVID-19 посилив побоювання з приводу динаміки економіки.
