Кліматичні ризики: що зміниться на ринку деривативів
Через глобальне потепління світ постав перед низкою викликів, що стало наслідком існуючої руйнівної глобальної енергетичної системи. Кліматичні зміни почали впливати не лише на погодні умови, а й на макроекономічну стабільність, зазначають в МВФ.
Кліматичний порядок денний сьогодні є світовим трендом, який наразі випливає не лише на бюджетно-фіскальну та монетарну політику, а й на фінансові ринки, зокрема управління кліматичними ризиками.
Агентство США, що відповідає за регулювання ринку деривативів також переглянула пріоритети в аспекти врахування ризиків, пов’язаних з кліматичними загрозами, оскільки все більше компаній переходять на низьковуглецеві рішення. Про це повідомляє IHS Markit.
Група кліматичних ризиків
Комісія з торгівлі товарними ф'ючерсами США (CFTC) оголосила 17 березня щодо створення «Групи оцінки кліматичних ризиків», яка буде відігравати «життєво важливу роль» в розробці нових фінансових продуктів та рішень, які дозволять побудувати фінансову систему, стійку до потрясінь, викликаних кліматичними змінами.
Зокрема, йдеться про недавно створений підрозділ, в якому працюють співробітники всього агентства, яке здійснюватиме моніторинг нових фінансових продуктів та ринків в кліматичних та більш розширених рамках, соціальної та управлінській сфері (ESG) «справедливо сприятимуть хеджуванню, ціноутворенню, прозорості ринку та перерозподілу капіталу».
Ринки похідних фінансових інструментів (ПФІ), які допомагають світовій економіці управляти ризиками, відіграють життєво важливу роль у визначенні цін на все, «від бареля сирої нафти до мегавата сонячної енергії й до тони CO2, допомагаючи підприємствам», а також політикам зрозуміти справжню вартість зміна клімату», йдеться в доповіді Futures Industry Association (FIA), глобальної організації, яка займається ринками деривативів.
У FIA зазначають, що більш ніж 30 трильйонів доларів, інвестованих в ESG, «свідчить про очевидність існування попиту на відповідні типи продуктів».
Заяву CFTC зробили наступного дня після того, як Еллісон Херрен Лі, виконуюча обов'язки голови Комісії з цінних паперів і бірж США, попросила прокоментувати виконання компаніями вимог щодо розкриття ризиків, пов'язаних з кліматом та проблемами ESG.
Ці дві заяви свідчать про те, що адміністрація Байдена серйозно ставиться до загальнодержавної боротьби з кліматичною кризою, яка призвела до нестачі електроенергії та води, пошкодження власності та, серед іншого, до збільшення страхових внесків.
«Зміна клімату є серйозною загрозою фінансової стабільності США, і я вважаю, що ми повинні діяти негайно та рішуче, використовуючи наші широкі й гнучкі повноваження для усунення виникаючих ризиків», - сказав виконуючий обов'язки голови CFTC Ростін Бехнам в заяві, що супроводжує дії агентства.
Першочергові завдання
Ростін Бехнам сказав, що унікальна місія CFTC, спрямована на зниження ризиків і вплив на ціноутворення, ставить агентство на «передову» цих зусиль.
В рамках своєї відповідальності новостворений підрозділ буде звертатися до бірж, клірингових центрів, галузевих груп та учасників ринку для обговорення нових та можливих ризиків, пов'язаних зі зміною клімату, і то, як ці ризики будуть усуваються або повинні усуватися шляхом «справедливості та рівноправ’я».
Підрозділ також координуватиме національні та міжнародні зусилля по формуванню узгоджених стандартів, розкриття інформації та практики, а також зусилля щодо розробки актуальних та надійних даних про ринкові ризики, які пов'язані з кліматом, йдеться в повідомленні агентства.
Олександра Торнтон, старший директор з податкової політики Центру американського прогресу (CAP), сказала, що дії CFTC є «дійсно доброю новиною» і являють собою ключовий аспект загальнодержавного підходу щодо просування економіки США до мети: скорочення чистих викидів парникових газів до нуля.
Нагадаємо, США розробили кліматичний план, який передбачає поступове перетворення в вуглецево-нейтральну країну до 2050 року. План передбачає підвищення стандартів енергоефективності, субсидування екологічно чистих технологій та виділення держфінансування розміром $2 трлн протягом десяти років на інфраструктуру чистої енергетики та новітні технології, наприклад, зелений водень.
Важливість тенденцій ESG
Більшість аналітиків і колишніх регулюючих органів CFTC, які відстежують зміни у фінансуванні клімату, заявили, що дії CFTC були прямою відповіддю на різке збільшення ESG та інвестицій, пов'язаних з кліматом.
З урахуванням того, що адміністрація Байдена приділяє особливу увагу клімату, ця нова структура для узгодження внутрішніх ресурсів CFTC «має повний сенс», - написав 18 березня в електронному листі IHS Markit Скотт О'Маліа, генеральний директор Міжнародної асоціації свопів та деривативів.
«Попит на «зелені» інвестиції швидко зростає, і компанії, регульовані CFTC, можуть зіграти важливу роль в забезпеченні фінансових рішень, які допоможуть задіяти трильйони доларів ризикового капіталу, необхідного для перетворення нашої економіки», - зазначив він.
Аналогічно й Cornerstone, консультативна група з енергетичної політики, зазначила, що рішення CFTC про створення підрозділу з кліматичних ризиків «безумовно відповідає ширшій тенденції, яку ми спостерігаємо на всіх ринках і у всіх секторах», оскільки кліматичний ризик та загальні фактори ESG стають все більше уразливими, закладаються в інвестиційні та транзакційні рішення, а фінансові інструменти продовжують рости, щоб не відставати від попиту.
Заява Бехнама базується на його попередній практиці дослідження проблем в управлінні ризиками на фінансових ринках США, викликаних змінами клімату. У 2019 він створив підкомітет по ринкових ризиках, пов'язаних з кліматом, якому було доручено вивчити, як управляти кліматичними ризиками на фінансових ринках США.
У вересні 2020 року цей комітет оприлюднив звіт, в якому був обґрунтований висновок про те, що зміна клімату дійсно являє собою ризик для всіх аспектів економіки США і, отже, для її ринків.
«Сам процес боротьби зі зміною клімату, який вимагає великомасштабного переходу до економіки з нульовими викидами, створить ризики для фінансової системи, якщо ринки та учасники ринку виявляться нездатними адаптуватися до швидких змін в політиці, технологіях тощо і переваг для споживачів. Напруженість фінансової системи, своєю чергою, може ще більше погіршити збої в економічній діяльності, наприклад, обмежуючи доступність кредиту або обмежуючи доступ до певних фінансових продуктів, таким як інструменти хеджування та страхування», - йдеться у звіті.
Рішення щодо деривативів
FIA розглянуло також необхідність того, щоб ринки деривативів стали частиною глобального рішення по клімату у своєму звіті за вересень 2020 року, що має назву «Як ринки деривативів допомагають світу боротися зі зміною клімату».
У FIA наголосили, що внаслідок використання ф'ючерсів, опціонів та інших деривативів «компанії можуть поглинати коливання валютних курсів, дозволяючи енергетичним компаніям пом'якшувати короткострокову волатильність цін, щоб вони могли інвестувати в майбутню інфраструктуру, і дозволяють фермерам вирощувати урожай, не турбуючись, що збої у світовій торгівлі можуть обумовити банкрутства».
У документі приводиться декілька прикладів кліматично обумовлених інновацій на деривативних ринках, включаючи ф'ючерс на індекс E-mini S&P 500 ESG від CME Group - новий інструмент управління ризиками, випущений у 2019 році для узгодження зростаючої кількості глобальних інституційних інвесторів й керуючих активами на засадах ESG. CME Group - найбільша у світі біржа деривативів.
FIA також вказала на ф'ючерсний ринок, створений на основі Регіональної ініціативи по парниковим газам (RGGI) в США, яка дозволяє електроенергетичним компаніям в Північно-Східних і середньо-атлантичних штатах торгувати квотами на викиди вуглецю в рамках «жорсткого» обмеження викидів. У звіті йдеться, що ф'ючерсний ринок RGGI, який був побудований й управляється Міжконтинентальною біржею, сприяє ціноутворенню й забезпеченню ліквідністю.
В CAP погоджуються, що зміна клімату створює ризики для всієї фінансової системи, більшу частину якої становлять деривативи.
«Оскільки деривативи існують практично на всі види активів, каскадні наслідки кліматичного шоку реальні та безпосередньо пов'язані з місією CFTC по зниженню ризиків і сприянню справедливому ціноутворенню», - зазначають експерти CAP.
Під час фінансової кризи 2008 року США побачили, що деривативи можуть використовуватися, щоб розподілити ризики, сказав Торнтон, додавши, що «в міру того, як США і весь світ якомога швидше перейдуть до низьковуглецевої економіки, деякі активи, особливо пов'язані з нафтою і видобутком газу, будуть втрачати цінність, що призведе до коливань на ринках деривативів. І це лише один приклад».