Тригери кризи: вплив глобального ринку на монетарну політику України
Низка кризових явищ в провідних світових економіках обумовлюють виклики для глобального ринку. Наразі прихований борг муніципалітетів Китаю величезний й загрожує економіці. Evergrande пропустив другий купонний платіж.
Аналітики прогнозують падіння індексів США в жовтні 2021 року. Центробанки наголошують на збоях в постачаннях на світовому ринку продовжаться, а влада Британії назвали головну альтернативу газу.
На тлі аналізу ключових поточних тенденцій та оцінки кризових тригерів глобальної економіки, ми вирішили висвітлити як змінюватиметься монетарна політика в Україні, про що нижче в наших матеріалах.
Аналітики прогнозують падіння індексів США у жовтні
Індекси Dow, S&P і NASDAQ вчора неістотно зросли, дещо відігравши значне падіння на попередніх торгах. З-поміж негативних факторів відзначаються дебати щодо стелі державного боргу США, в плюс ринків акцій зіграло зниження прибутковості казначейських облігацій. Однак жовтень буде місяцем падіння індексів, прогнозують аналітики в огляді CNBC.
Прихований борг муніципалітетів Китаю величезний й загрожує економіці
За даними економістів Goldman Sachs, прихований борг місцевих органів влади Китаю виріс з 16 трлн юанів у 2013 році до 53 трлн юанів ($8,2 трлн) в кінці 2020 року. Згідно з оцінками економістів банку Goldman Sachs, прихований борг місцевих органів влади Китаю збільшився більш ніж до половини розміру всього ВВП країни, так що уряду потрібно проявляти гнучкість у розв'язанні цієї проблеми, пише Bloomberg.
Нагромадження боргів відбулося через LGFV - компанії, які створюються муніципалітетами Китаю для фінансування великих інфраструктурних проєктів. Проблема в тому, що позики LGFV не обмежуються встановленими урядом лімітами щодо граничного боргового навантаження. Про ці приховані борги було відомо й раніше, проте на тлі поточних глобальних проблем ситуація викликає тривогу аналітиків на Заході.
Вчора ж стало відомо про прихований борг Китаю — експерти AidData оцінили його в $385 млрд. Основні боржники Піднебесної — держави — учасники проєкту «Один пояс – один шлях».
Борги Казахстану можуть становити за цим напрямком $39 млрд, йдеться в дослідженні. «Схованими» аналітики їх називають у зв'язку з тим, що їх не враховують рейтингові агентства, повідомляє Financial Times.
У звіті економісти зазначають, що загальний борг місцевих органів влади країни виріс з 16 трлн юанів у 2013 році до приблизно 53 трлн юанів ($8,2 трлн) станом на кінець минулого року, що дорівнює приблизно 52% ВВП та більше обсягу офіційного непогашеного державного боргу.
Механізм фінансування місцевих органів влади (LGFV) побудований у вигляді інвестиційної компанії, яка продає боргові папери на ринку облігацій для фінансування проєктів у сфері нерухомості та інших інфраструктурних проєктів, що не відбивається на балансах місцевої влади, дозволяючи їм позичати для себе гроші, але фінансовий ринок не може не брати до уваги ці боргові зобов'язання держави.
Якщо на початку 2021 року відновлення китайської економіки дало уряду можливість спробувати скоротити цей борг, то наразі, коли економічне зростання натрапило на низку перешкод, з-поміж яких криза на ринку житла. Це привело до падіння попиту на землю, нестачі електроенергії й збоїв в ланцюжку постачання, відтак ситуація змінилася докорінно. Ймовірно, необхідна офіційна емісія облігацій місцевих органів влади та велика гнучкість щодо фінансування місцевих органів влади, вважають економісти банку, який очолює Меггі Вей.
Американський інвестиційний банк порадив уряду збільшити квоту по облігаціях з рівня 3,65 трлн юанів в цьому році на більш ніж 500 млрд юанів на 2022 рік, оскільки продажі житла в країні різко сповільнилися через загострення кризи навколо забудовника China Evergrande Group.
Боргові зобов'язання місцевих органів влади в основному сконцентровані в таких секторах, як будівництво, транспорт і промислові конгломерати, які займають близько 40% від їх загальної суми боргу.
Якщо враховувати географічний фактор, то провінції, що мають найбільший обсяг запозичень, це Цзянсу (приблизно 8 трлн юанів у 2020 році), а також Тяньцзінь, Пекін, Сичуань, Гуйчжоу і Ганьсу.
Ще однією важливою характеристикою боргу є його терміновість, через те, що близько 60% облігацій, випущених місцевими органами, використовуються для погашення боргу, термін якого у 2020-2021 роках, а не для нових інвестицій.
Проблема відстеження боргу ускладнюється ще й тим, що в Китаї немає офіційного звіту про прихований борг місцевих органів влади, оскільки це технічно суперечить закону, а приватні оцінки різних установ значно різняться. Так, S&P Global Ratings підрахував ще у 2019 році, що розмір боргу склав 20 трлн юанів, а за оцінкою Rhodium Group в тому ж році він становив від 41,2 трлн до 51,7 трлн юанів. За даними аналітичного центру, пов'язаного з урядом, у 2020 році прихований борг становив лише 14,8 трлн юанів.
Evergrande пропустив другий купонний платіж
Попри це, вчора акції проблемного холдингу зросли на 15% на новинах про можливу покупку частини її активів держкомпаніями Китаю. Зокрема, 20% може купити Shengjing Ban. Крім того, Marathon Asset Management почав скуповувати доларові облігації Evergrande в розрахунку на хороший прибуток, повідомляє Bloomberg.
Центробанки: збої в постачаннях на світовому ринку продовжаться
Проблеми з ланцюгами постачання збільшуються, а це означає, що слід чекати подальшого зростання інфляції, констатував глава ФРС Джером Пауелл на форумі Європейського центрального банку. Глава ЄЦБ Крістін Лагард також висловила побоювання, що ці проблеми затягнуться на невизначений термін, що призведе до підвищення інфляції, повідомляє Reuters.
Збої у світовій економіці під час пандемії порушили ланцюжка постачання на різних континентах. Опитані The Wall Street Journal аналітики зазначають, що центробанки, напевно, будуть чекати, поки економічні аномалії не самоліквідуються. Дійсно, ФРС, Банк Англії та Банк Канади ще тільки обговорюють можливість посилення монетарної політики. Однак центральні банки Південної Кореї, Норвегії та низки країн, що розвиваються, включаючи Казахстан, вже підвищили облікові ставки.
Влада Британії назвала ключову альтернативу газу
Йдеться про відновлювальну енергію, заявив міністр енергетики та промисловості Британії Кваси Квартенг. Він підтвердив, що уряд як і раніше буде підтримувати інвестиції в проєкти ВДЕ, а головною метою є повна відмова енергосистеми Британії від газу. Тим часом вчора ще три постачальники електроенергії в Англії заявили про своє банкрутство.
На АЗС вишикувалися черги за пальним, а для його постачання залучили армію, повідомляє The Guardian. Тим часом SSE - найбільша «зелена» енергокомпанія Великобританії — вчора відзвітувала про скорочення генерації на 32% в січні-серпні через слабкі вітри.
Україна схиляється до відстрочення зниження ставок через стрибок цін на енергоносії
Україна наближається до того, щоб відкласти плани щодо зниження відсоткових ставок, оскільки стрімке зростання цін на природний газ призводить до інфляції — вже найшвидшої в Європі після Туреччини.
Про це пише Bloomberg. Виступаючи на цьому тижні в інтерв'ю виданню, заступник голови Нацбанку Сергій Ніколайчук сказав, що ймовірність ухвалення рішення на наступному засіданні по монетарній політиці 21 жовтня складає понад 50%.
«Ми розглянемо траєкторію ключової ставки, яка тепер передбачає перше зниження в другому кварталі наступного року», - сказав він, назвавши ціни на газ «значним інфляційним шоком».
«Наша перша лінія захисту — відкласти заплановане зниження ставок», - сказав Ніколайчук. «На цей момент я особисто вважаю, що нам необхідно зберегти ставку без змін на рівні 8,5% довше, ніж ми припускали раніше».
Україна, пише Bloomberg, була однією з найагресивніших на континенті в посиленні монетарної політики, щоб протистояти двозначному зростанню споживчих цін, підвищивши в поточному році контрольний показник в чотири рази.
Керівництво передбачає утримання ставок на колишньому рівні до їх поступового зниження з квітня. Але рекордні ціни на газ в Європі, викликані скороченням постачання із-за кордону і виснаженням запасів, можуть відстрочити перспективу ослаблення монетарної політики для підтримки економіки, яка постраждала від пандемії.
Рисунок 1 - Інфляційна динаміка в Україні у порівнянні з іншими країнами регіону, %
Джерело: Bloomberg.
Дійсно, блокування фактично повернули Україна в рецесію в першій половині року, що стало проблемою для центрального банку, який одночасно боровся з ростом споживчих цін.
Хоча підвищена інфляція може зберігатися довше, перспективи на останні місяці 2021 року покращилися, оскільки підвищення ставок на сьогодні допомагає зміцнити курс гривні. Курс валюти в цьому році виріс на 6,6% - кращий показник в регіоні.
Сергій Ніколайчук вважає, що зростання цін, можливо, досягне 10,5%, а потім впаде до 9,6% або нижче до кінця року.
Ще одним позитивним моментом для Ніколайчука є переговори з МВФ про поновлення надання кредиту розміром 5 мільярдів доларів, який був заморожений більше ніж на рік тому через те, що уряд не виконав свої умови.
Що стосується можливості досягнення угоди на рівні персоналу, він сказав, що він «дуже позитивний — набагато більш оптимістичний, ніж два-три місяці тому».
В теперішній час місія МВФ оцінює поступ України. За словами Ніколайчука, найближчим часом повинні бути прийняті два закони, які залишилися. Йдеться про незалежність центрального банку та антикорупційному бюро, пише Bloomberg.