Moody's про перспективи країни-агресора: стагнація, одержавлення та посилення санкцій
Економіка РФ продовжує залишатися залежною від експорту сировини (нафти та газу) й має мало шансів на прискорення зростання в середньостроковій перспективі внаслідок демографічних проблем, слабкості верховенства закону, корупції та геополітичних ускладнень в діалозі зі Заходом, що створюють загрозу розширення санкцій.
Таку оцінку дають аналітики міжнародного рейтингового агентства Moody's за підсумками чергового перегляду суверенного рейтингу РФ.
Рейтинг Moody's Baa3
Moody's підтвердив російський рейтинг на рівні Baa3, що є передостаннім ступенем інвестиційної категорії. В рейтинговому агентстві зазначили, що економіка РФ продемонструвала «стійкість» в під час коронакризи.
Просадка ВВП становила 3%, головним чином завдяки тому, що найбільш постраждали від пандемії сектора неістотно представлені в країні - це малий бізнес та галузь послуг.
У 2021 році економіка РФ покаже «помірне відновлення» на тлі зростання цін на нафту й пом'якшення обмежень на її видобуток, але згодом упреться в стелю зростання 1,5-2% рік, причому ближче до нижньої межі цього діапазону, прогнозує Moody's.
Рівень інвестицій – як внутрішніх, так і іноземних – продовжує залишатися низьким, в той час, як обмеження на імпорт технологій продовжать «гальмувати плани диверсифікації економіки» й розвитку несировинного експорту, зазначається у звіті Moody's.
Пандемія, на думку експертів агенства, призведе до подальшого розширення присутності й без того чималої частки державного сектору в економіці (33% станом на 2016 рік), оскільки приватний сектор і передусім малий та середній бізнес, «непропорційно постраждали» від кризи. В міру того, як під держконтроль переходитиме все більше підприємств, продовжать зростати ризики для суверенного балансу, зазначає Moody's.
Попри те, що формально держборг РФ - низький й становить 20% ВВП у 2021 році, готовність держави надавати підтримку держкомпаніям збільшує фінансове навантаження на бюджет й підводить його під «загрозу системної кризи», вважають аналітики Moody's.
Анонсовані владою країни-агресора нацпроєкти в обсязі 20 трильйонів рублів, на думку Moody's, постануть перед труднощами як в частині реалізації, так і в питаннях фінансування: у приватного капіталу бажання інвестувати стримані, а бюджетні можливості обмежені, в тому числі із-за «постійного ризику нових санкцій».
Оголошені у квітні заходи проти російського держборгу - з забороною інвестувати в нові випуски облігацій федеральної позики – можуть бути розширені, попереджає Moody's. Можливість посилення прописана в самій директиві про санкції, підкреслює агентство, додаючи, що потенційно заборона може бути поширена на вторинний ринок облігацій федеральної позики (ОФП).
Де-факто це означатиме примусову евакуацію десятків мільярдів з російських держпаперів, оскільки з дати повного введення санкцій продати їх на ринку стане неможливо.
Хоча російські банки здатні викупити ОФЗ навіть в разі повного відходу іноземних інвесторів, а ЦБ висловлював готовність підтримати ринок ліквідністю, для уряду РФ такий сценарій буде означати збільшення вартості фінансування та зниження здатності реагувати на шоки, пояснює Moody's.
Крім того, існує можливість обмеження на доступ РФ до міжнародних систем, вважають в агентстві. Хоча такий сценарій малоймовірний, підкреслює Moody's, він збільшує невизначеність в частині санкцій і ускладнює вирішення в області економічної політики.
Крім зовнішніх, залишаються й внутрішньополітичні ризики, вважає агентство.
«Періодичні протести в столиці та інших містах відображають суспільне невдоволення з широкого спектра соціальних та економічних питань», а крім того, «залишається невизначеність щодо питання наступника президента» Путіна, зазначає Moody's.
«Ризики швидкої зміни режиму в результаті заворушень залишаються дуже низькими на даному етапі, але політичній системі належить пройти тест на стійкість у міру того, як наближається час для зміни вищої влади, особливого з урахуванням того, що Путін домінує в російській політиці понад 20 років», - йдеться в релізі Moody's.
Фактори попиту на сировину
Зниження світового попиту на нафту - це «серйозний виклик добробуту і стабільності» РФ, зазначив на Петербурзькому міжнародному економічному форумі Олексій Кудрін, глава Рахункової палати.
За словами Кудріна, світ пройде пік споживання нафти, аналогічно, як він пройшов пік споживання вугілля, й це відбудеться в найближчі 10 років.
Це створює подвійний виклик, заявив Кудрін: по-перше, доведеться звільнитися від більш шкідливих матеріалів, вуглеводневого сліду, а по-друге - скоротяться валютні доходи економіки.
Експортний виторг від продажу за кордон «чорного золота» - джерел, які постачають економіку РФ твердою іноземною валютою ще з часів союзу, коштом якої згодом здійснюється придбання імпорту - від технологій й машин до товарів широкого вжитку, продовольства та сировини.
У докризовому 2019 році нафта, газ та нафтопродукти покривали 55% всіх експортних доходів економіки - 231 з 419 млрд доларів США. У 2020-му на тлі обвалу цін, попиту та видобутку приплив нафтодоларів зазнав падіння до 146 млрд доларів й все одно становив суттєві 44% від експорту.
У першому кварталі 2021-го року вуглеводнева сировина забезпечила половину експортних доходів РФ - 44 млрд доларів з 88 млрд.
Фактори посилення санкційної політики
Зближення Ірану з США й підготовка нової ядерної угоди зі скасуванням нафтового ембарго проти Ісламської республіки можуть привести до того, що на ринку «чорного золота» з'явиться новий «ізгой».
Зняття санкцій щодо іранського нафтового сектора може привести до перекладання обмежень на інших учасників ринку нафти, зазначив очільник «Роснєфті» на Петербурзькому міжнародному економічному форумі.
«У міру масштабної вакцинації й зниження впливу пандемії на світову економіку попит на нафту відновиться, й необхідно бути до цього готовими. Попит на енергію буде зростати й далі, і нові хвилі заражень можуть сповільнитися, але не зупинити цей процес. Проте, зберігається дуже багато невизначеностей, які ускладнюють прогнози. Наприклад, очікуване зняття санкцій з Ірану. Чи є впевненість, що ці обмеження під будь-яким приводом не будуть перекладені на інших учасників ринку?» - цитує ТАСС Сєчіна.
«Приріст запасів нафти й газу в останні роки знаходиться на історичних мінімумах, і певний дефіцит ресурсів вже спостерігається. Цей тренд може стати «новою нормою» для світових мейджорів і привести до виснаження ресурсної бази», - сказав він, додавши, що тільки для підтримки поточного видобутку у світі буде потрібно 17 трлн доларів інвестицій до 2040 року.
Нагадаємо, в кінці квітня 2021 року депутати Європарламенту виступили з закликом запровадити нафтогазові ембарго проти країни-агресора. В цей пункт був включений в резолюцію за підсумками обговорення відносин з РФ разом з відключенням SWIFT й блокуванням активів російських олігархів.
РФ наразі посідає друге місце у світі за видобутком нафти після США, добуваючи 10 млн барелів на день, з яких 4,5 млн потрапляє на експорт.
За даними ОПЕК, в березні Іран добував близько 2,3 млн барелів на добу, хоча до введення санкцій адміністрацією Трампа постачав 3,8 млн.
Міністр нафти Ісламської республіки Біжан Намдара Зангане 31 травня заявив, що Іран може практично потроїти видобуток і довести її до 6,5 млн барелів на день. В цьому випадку додаткові постачання - 4,2 млн барелів на день - практично зрівняються з обсягом, яким постачає світ РФ.
«РФ забезпечує біля 10% світового виробництва нафти, і замістити цю кількість неможливо без революції на ринку енергоносіїв», зазначав на початку травня віцепрезидент «Лукойлу».
За його словами нафтове ембарго проти РФ є «вкрай малоймовірним», оскільки стане «потрясінням всієї економічної системи».
Згідно зі статистичними даними Міжнародного енергетичного агентства, альтернативою російській нафті теоретично можуть стати постачальники з ОПЕК, у яких на початок 2021 року залишалися вільні потужності з видобутку обсягом 8,5 млн барелів на день.
Утім, цей обсяг включає квоти зі скорочення постачань в рамках угоди ОПЕК+. Проте, навіть після збільшення видобутку на 2 млн барелів на день, запланованого на квітень-червень, в ОПЕК залишаться незадіяні свердловини потужністю 6 млн барелів на добу, оцінюють в Міжнародному енергетичному агентстві.
Причому цей показник не включає Іран, заблокований на світовому нафтовому ринку американськими санкціями. З урахуванням іранської нафти в ОПЕК присутні потенційні додаткові обсяги постачань в межах 7,5 млн барелів на день.