$ 38.08 € 41.49 zł 9.64
+13° Київ +14° Варшава +10° Вашингтон

МВФ і Україна: зміна умов співпраці та їх наслідки

Діденко Сергій 12 Травня 2020 19:40
МВФ і Україна: зміна умов співпраці та їх наслідки

МВФ відмовився вести переговори з Україною по трирічній Програмі розширеного фінансування (EFF). Замість цього Києву пропонується програма Stand-by, яка передбачає менші обсяги  фінансування і розрахована на 18 місяців, що указує на зниження рівня співпраці.

Рішення Міжнародного валютного фонду (МВФ) не свідчить про цілковите припинення співпраці та діалогу з Україною, в ексклюзивному коментарі зазначив виданню аналітик з економічних питань Міжнародного центру перспективних досліджень (МЦПД) Єгор Киян, наголошуючи, що йдеться про рішення ухвалене в умовах коронакризи.

Але деякі експерти зі свого боку наголошують, що «Україна догралася», втративши довіру. «Адже замість довгострокової програми структурних реформ на 36 місяців з МВФ буде коротка програма Stand By на 18 місяців і очевидно з меншим обсягом. Тому що не довіряють. І вже точно не бачать структурних реформ. Ось що буває, коли приходиш в компанію до джентельменів і намагаєшся грати в наперстки. Ось що буває, коли втрачаєш репутацію», - зазначає Інвест-банкір та фінансовий аналітик Сергій Фурса.

Проте, мінфін запевняє, що обсяг фінансової підтримки України з боку МВФ не зміниться.

А що кажуть у самому Фонді? Представник України в МВФ Владислав Рашкован зазначає, що не все так погано, адже отримати $ 5 млрд від МВФ у 2020-21 роках за stand-by легше ніж за EFF, - пише Інтерфакс Україна.

Контекст нової співпраці МВФ

Отримати $5 млрд від МВФ за програмою stand-by Україні буде простіше, ніж за програмою EFF, - пише Інтерфакс Україна, цитуючи повідомлення представника України в МВФ Владислава Рашкован.

На своїй сторінці у Фейсбук Владислав Рашкован достеменно обґрунтовує чому заява МВФ набула такої інтерпретації в ЗМІ, і як насправді слід сприймати зміну програми.

Кожен другий четвер у Фонді відбувається пресконференція, на якій прессекретар МВФ Джері Райс відповідає на питання щодо діяльності організації та реалізації програм у різних країнах.

Відтак, Джері Райс щотижня отримує питання щодо України. На питання цього разу про Україну, він відповів так: «There's an ongoing virtual mission discussing policies that could be supported by what would be a standby arrangement rather than the extended fund facility» додавши, що «and then when a recovery is in place, the focus could shift back to addressing Ukraine's longer-term structural reform needs to foster stronger and more inclusive growth».

Владислав Рашкован наголошує, що переклад цього висловлювання має наступний зміст: «Наразі триває віртуальна дискусія з обговорення політик, які можуть бути підтримані Фондом  швидше  в рамках програми stand-by, ніж умови, які висунуті в рамках програми розширеного фінансування..., а згодом, коли економіка відновиться, акцент підтримки Міжнародного валютного фонду може зміститися назад на розв’язання проблем довгострокових структурних реформ в Україні з метою сприяння сильнішому та більш інклюзивному зростанню».

Владислав Рашкован зазначає наступне: «для тих, хто мене запитував в останні пару годин про причини та наслідки такого рішення МВФ й воліє почути відповідь, я б спершу відповів, що переговори України з МВФ тривають, й закінчення цих переговорів ви побачите в офіційних повідомленнях про Україну. Так що остаточних рішень наразі немає».

Розвиток подальшої співпраці

Якщо припустити, що МВФ ухвалило рішення щодо України, наголошує Владислава Рашкован, воно б було поділено на дві складові: інструменти МВФ та об’єм фінансування.

З точки зору програм – у МВФ є різні інструменти фінансової допомоги країнам. В умовах пріоритету структурних реформ МВФ пропонує країнам програми розширеного кредитування - EFF. Саме таку програму Фонд запропонував Україні в середині 2019 року, після формування нового уряду Олексія Гончарука та парламенту.

В поточних умовах глобальної невизначеності МВФ усвідомлює, що країнам надто складно планувати структурні реформи на майбутні кілька років. Це проблема не лише Уряду Дениса Шмигаля, а й багатьох урядів різних країн. Варто також наголосити, що рішення зміни програм не є специфічним рішенням Фонду для України — наразі це позиція в цілому МВФ у багатьох країнах. Вона може змінитися, але за останні два місяці Фонд не затвердив жодної нової програми EFF.

Причини та необхідність stand-by в умовах кризи

МВФ не затвердив жодної нової програми EFF, на що є декілька причин. По-перше, можна побачити, що за останні два місяці МВФ надали в основному emergency financing - разом таке фінансування в рамках продуктів Rapid Financing instrument або Rapid Credit Facility було надано для 50 країн в розмірі $17,5 млрд.

Але в умовах боротьби з коронакризою, або для запобігання негативним наслідкам її поширення в МВФ є інші програми. Одна з них – це лінії stand-by. Йдеться про значно коротші та більш сфокусовані на антикризових заходах програми. Фінансування в рамках цим програм є значно доступнішим.
Що важливо, кошти також можуть бути спрямовані в бюджет для часткового покриття дефіциту. А умов отримання фінансування в рамках цих ліній значно менше.

Такі програми не спрямовані на структурні реформи, а на початковому етапі спрямовані на допомогу країнам у фінансуванні витрат на медицину, на формулювання монетарної та фіскальної політик адекватним кризі, на збереження фінансової стабільності, а вже потім — на допомогу для повернення до зниження бюджетного дефіциту та сфокусовані на виході економік з кризи.

Протягом декількох останніх місяців змінився уряд, і під впливом пандемії зовнішнє макросередовище теж набуло змін. Змінився макроекономічний прогноз: плановане зростання економіки під впливом COVID-19 змінився на падіння.

Відтак змінилися пріоритети Уряду — наприклад, закон про бюджет на 2020 рік не передбачає значних надходжень від приватизації у 2020 році, а це була одна зі структурних реформ, які планувалося провести в рамках програми МВФ, — наголошує пан Владислав.

Також старт земельної реформи дещо відкладений, хоча це не є великою проблемою. Водночас зріс дефіцит бюджету, як реакція на коронакризу.

Отже, пише Владислав Рашкован, лінія stand-by – це більш адекватний продукт від МВФ в ситуації, яка склалася в умовах подолання кризи, викликаною пандемією COVID-19. І не тільки для України — знову-таки, саме такий продукт запропонований і іншим країнам. МВФ наразі не обговорює нові програми EFF. Але все може змінитися. Але це не найголовніше, — наголошує він.

Об’єми фінансування

Програма EFF, яку Україна обговорювала з МВФ до цього, була на 3 роки та на суму $8 млрд. У рамках цієї програми протягом наступних 18 місяців, до кінця 2021 року планували отримати від МВФ $5 млрд. Залишилося $3 млрд, які планувалося отримати у 2022 -2023 роках.

В рамках нової програми Stand-by буде вестися дискусія протягом наступних 18 місяців щодо отримання тих же $5 млрд від МВФ.

Відтак, з фінансуванням змін принципових не відбулося. Навіть більше, зазначає Рашкован, умови отримання цих коштів протягом 2020-2021 років значно легші, ніж отримання тих же $5 млрд в рамках програми EFF, оскільки, це не вимагає «титанічних» зусиль для просування структурних реформ.

Для відведення підсумку, слід знову повернутися до висловлювання Джері Райса: «... а потім, коли економіка відновиться, акцент підтримки МВФ може зміститися назад на розв'язання проблем довгострокових структурних реформ в Україні з метою сприяння сильнішому та більш інклюзивному зростанню».

В рамках програми stand-by це «коли ...» настане через 12-14 місяців — влітку 2021 року, зазначає Владислав Рашкован. Саме тоді Україна зможе розпочати підготовку для отримання нової програми розширеного фінансування EFF, після закінчення stand-by. За відповідний час Україна отримає не тільки більше ніж $10 млрд допомоги МФО у 2020 році, але й повернеться до обговорення більшої суми нового фінансування від МВФ, якщо, звичайно, Україні ці кошти будуть потрібні.