Світові інфляційні тенденції: фактори зростання цін в Китаї та прогноз щодо України
В умовах розгортання вакцинації глобальна економічна активність почала відновлюватися вищими темпами у лютому 2021 року. Відтак широкомасштабні заходи вакцинації підтримали на світових товарних ринках високий рівень цін. Світовий реальний ВВП, згідно з прогнозами IHS Markit, виросте на 5,1% у 2021 році та на 4,3% у 2022 році, перш ніж перейти до більш сталих темпів зростання в 3,1% у 2023-25 роках.
Світовими лідерами зростання є США та материковий Китай – 5,7 та 7,8% відповідно. Реальний ВВП США виросте на 5,7% у 2021 році та на 4,1% у 2022 році. Очікується, що економіка материкового Китаю у поточному році виросте на 7,8%, оскільки відновлення споживчого попиту набирає обертів завдяки ефективним заходам стримування поширення COVID-19.
Україна не стала винятком. Інфляція на споживчому ринку в березні 2021 року за місяць зросла на 1,7%, з початку року – на 4,1%. Зростання цін відбулося на тлі наявних внутрішньоекономічних проблем агропромислового комплексу, проте зовнішні чинники залишаються вагомими.
Одним із таких чинників є зростання інфляції в Китаї. Варто зазначити, згідно з даними Держстату, Китай продовжує залишатися одним із найбільших торгівельних партнерів України як за експортом, так і за імпортом.
Ми вирішили оцінити зростання зовнішнього впливу та висвітлити прогноз зростання інфляції в Україні.
Зростання інфляції в Китаї
Інфляційна пожежа, яка торік спалахнула на ринках продовольства, сировини та транспортних перевезень, поширилася й на другу найбільшу економіку світу.
Офіційні статистичні органи Китаю фіксують рекордне майже за 3 роки зростання цін на рівні виробників промислової продукції.
У березні 2021 року зростання інфляції становить 4,4%. У порівнянні з попереднім місяцем, зростання перевищує у 2,5 раза лютневий показник (1,7%) і на 0,8 відсоткових пунктів – консенсус-прогноз аналітиків. Про це повідомляє Bloomberg.
Відвантажувальні ціни поповзли догори по широкій номенклатурі товарів, а в окремих секторах зафіксовано двозначне зростання. Ціни виробників металургійної продукції злетіли на 21,5% рік до року, в хімічній промисловості інфляція досягла 11,4%, а в нафтопереробному секторі - 13,9%.
На рівні споживчого ринку таке зростання поки залишається непомітним: інфляція в березні 2021 року, хоча і розігналася вдвічі, проте становили неістотні - 0,4%. Однак цей процес набуватиме обертів, у міру того, як виробники перекладатимуть витрати по ланцюжку аж до кінцевого покупця, коментують в New Zealand Banking Group, пише Bloomberg.
Прискорення інфляції знижує реальну прибутковість китайського юаня, провокуючи продажі на борговому ринку, а особливо суттєвого зростання ставок американських облігацій - як державних, так і корпоративних.
За підсумками березня 2021 року вперше за два роки був зафіксований відтік іноземних інвесторів з китайського суверенного боргу, зазначає Bloomberg. І хоча він став відносно невеликим - 3,2 млрд доларів – це перший випадок чистих продажів за місяць після 24 місяців безперервної купівлі.
Рисунок 1 - Завершення дворічного циклу купівлі іноземними інвесторами держоблігацій Китаю
Джерело: Bloomberg.
Відтік капіталу завдав удару по юаню, який в березні пережив найсильніше зниження з серпня 2019 року, втративши 1,7% до долара США.
Зростаючі прибутковості treasuries завжди створюють загрози відтоку капіталу з ринків, що розвиваються, але чисті продажі все ж досить рідкісний випадок, - коментують в Credit Agricole CIB.
«Дані свідчать про те, що іноземний інтерес до китайських державних та інших бондів буде органічним у міру зростання прибутковості в США, а це швидше за все буде тривати весь 2021 рік», - зазначають експерти Credit Agricole CIB.
Інфляція стрімко зростає в Україні
Прискорення інфляції в Україні зумовлено насамперед динамікою цін на продовольчі товари та паливо, тоді як фундаментальний тиск відносно помірний. Такі тенденції, напевно, стануть підґрунтям підвищення Нацбанком облікової ставки на 50 б.п. до 7% і в новому прогнозі закладе подальше її підняття до 7.5% протягом наступних засідань. Такими є очікування аналітиків ICU.
В компанії підрахували, що у березні 2021 року споживчі ціни зросли на 1.7% м/м, а річна інфляція прискорилася до 8.5% р/р (у порівнянні з 7.5% р/р у лютому). Відтак темпи зростання інфляції все більше віддаляють від цілі НБУ - 5%.
Варто зазначити, такий результат перевищив оцінки переважної більшості прогнозистів (консенсус Reuters - 8.0% р/р, оцінка ICU - 8.2% р/р). Водночас прискорення базової інфляції до 5.9% р/р (з 5.6% р/р у лютому 2021 року) було навіть дещо нижчим рівнем очікувань ICU.
Експерти зазначають, як і раніше, джерелом прискорення інфляції є зростання цін на паливо (12% р/р), хліб (15% р/р), соняшникову олію (49% р/р), цукор (65% р/р) та яйця (109% р/р), відображаючи низькі врожаї 2020 року та відповідні тенденції на світових ринках. Також посилюється ефект перенесення на ціни інших продовольчих товарів: кондитерських виробів, м'яса та м'ясопродуктів, молочної продукції тощо.
Унаслідок певної стабільності обмінного курсу та все ще неповного відновлення економіки фундаментальний інфляційний тиск залишається помірним – базова інфляція залишається в межах цільового діапазону Нацбанку. І це на тлі того, що лише різка зміна цін на соняшникову олію забезпечила понад 1 в.п. у річну базову інфляцію (5.9%), зазначають в ICU.
Прогнозисти ICU очікують, що темпи зростання індексу споживчих цін залишатимуться близькими до поточного рівня. З одного боку, ціни тих продовольчих товарів, що найбільш стрімко зросли останніми місяцями, набувають стабілізації. В огляді ICU зазначено, що у березні індекси цін FAO на зерно та цукор навіть знизилися у порівнянні з лютим 2021 року на тлі очікувань гарних урожаїв та збільшення пропозиції. З іншого боку, ціни інших продовольчих товарів, особливо з вищим рівнем доданої вартості, будуть зростати й надалі високими темпами внаслідок підвищення собівартості їхнього виробництва.
У другому півріччі 2021 року на тлі поступового відновлення економіки та збільшення завантаження потужностей прогнозовано посилюватиметься фундаментальний інфляційний тиск. Водночас надходження на ринки нового врожаю повинні сприяти зниженню продовольчої інфляції.
З огляду на потенційний ефект стрімкого зростання цін товарів на продовольчих ринках, а також інфляційні очікування, в ICU переглянули прогнози щодо реакції НБУ. За результатами 1 кварталу 2021 року інфляція суттєво перевищила січневий прогноз Нацбанку (7.6% р/р), хоча показник базової інфляції не істотно відрізнявся від очікуваних 5.6% р/р, особливо, зважуючи на внесок ціни соняшникової олії в зростання інфляції.
В підсумку варто зазначити, у січні 2021 року Нацбанк передбачав підвищення облікової ставки до 7% у 2021 році. Проте, в ICU наголошують на зміні прогнозів, й наразі очікують цикл підвищення облікової ставки. Такому перегляду прогнозної траєкторії, окрім фундаментальних факторів, сприятимуть підвищення дохідностей американських облігацій, глобальне погіршення апетитів до ризиків, посилене зростанням геополітичних ризиків для України та відсутність помітного поступу в переговорах із МВФ.