Економічна активність у другому півріччі 2020 року пожвавиться, попри продовження адаптивного карантину. Економічна активність відновлюватиметься, проте за підсумками 2020 року ВВП скоротиться на 6% у реальному вимірі через глибоке падіння у другому кварталі, підсумовує Нацбанк в інфляційному звіті за липень.
Утім, темпи відновлення економіки стримуватимуться все ще пригніченим споживчим та інвестиційним попитом. Послідуючі роки ВВП зростатиме на рівні близько 4% завдяки монетарним та фіскальним стимулам і відновленню зовнішнього попиту, прогнозує регулятор.
Наслідки коронакризи та прогноз відновлення
Пік економічної кризи, викликаної карантинними обмеженнями та пригніченням попиту як усередині країни, так і на глобальному рівні, припав на другий квартал 2020 року (падіння ВВП становитиме близько 11% р/р).
Рисунок 1 – Реальний ВВП, % р/р
Джерело: ДССУ, НБУ.
Разом зі зняттям основних обмежень уже з третього кварталу економіка почала поступово відновлюватися на тлі м’якої фіскальної та монетарної політики. Проте відновлення буде нерівномірним за видами економічної діяльності.
Рисунок 2 - Внески в річну зміну реального ВВП за категоріями кінцевого використання, в. п.
Джерело: ДССУ, розрахунки НБУ.
Сектор послуг, торгівля і транспорт, які найбільше постраждали від карантинних обмежень, частково відновляться вже у третьому кварталі. Однак ще тривалий час ці галузі не повернуться до докризового рівня, оскільки споживчі настрої населення залишатимуться пригніченими.
Послуги з міжнародного пасажирського авіасполучення ще тривалий час будуть обмежені та повноцінно відновляться лише зі вщуханням пандемії у світі. Повноцінне відновлення в експортоорієнтованих галузях, зокрема в металургії, відбудеться разом зі зростанням світового попиту вже в наступному році. Сільське господарство очікувано буде серед видів економічної діяльності, які найменше постраждають саме від карантинних обмежень, проте цьогоріч очікуються дещо менші обсяги врожаю через гірші погодні умови.
В НБУ прогнозують, що у 2021–2022 роках українська економіка зростатиме. Відновлення економіки після карантину відбуватиметься в умовах зміни окремих споживчих уподобань та бізнес-моделей в економіці. Зокрема зросте роль ІТ-інфраструктури для комунікацій у режимі віддаленої роботи, що викликатиме у т.ч. зменшення попиту на офісні приміщення, певний поштовх отримає внутрішній туризм та пов’язані з ним послуги через проблеми з міжнародним сполученням, тощо.
Приватне споживання як основний чинник зростання ВВП у 2021–2022 роках
Обсяги приватного споживання в поточному році скоротяться на 6%. Карантинні обмеження всередині країни та світова криза призвели до згортання діяльності в багатьох секторах економіки разом з економією на заробітних платах або скороченням попиту на робочу силу. Відповідно у II кварталі рівень безробіття досяг свого піку, а реальні заробітні плати за рік в цілому будуть знижуватися навіть в умовах низької інфляції.
Рисунок 3 - Компоненти ВВП за категоріями кінцевого використання, % р/р
Джерело: ДССУ, розрахунки НБУ.
Це спричинить зниження споживчих витрат населення. Очікується, що обсяги загального споживання знизяться дещо менше – на 5.4%, оскільки частково воно підтримуватиметься видатками уряду.
Зі скасуванням основних карантинних обмежень економіка України зможе скористатися стимулами від пом’якшення монетарної та фіскальної політики, які стануть одним із факторів виходу економіки з кризи та зростання споживчої активності.
У 2021 році приватне споживання (+6%) стане основним драйвером зростання ВВП. Головним фактором буде відновлення росту реальних доходів населення та покращення споживчих настроїв на тлі м’яких монетарних умов.
У 2022 році темпи зростання як заробітних плат, так і приватного споживання частково уповільняться, проте залишаться визначальними для росту ВВП.
Інвестиційна діяльність у 2020 році скоротиться на 20%, оскільки на тлі падіння фінансових результатів та зростання невизначеності бізнес природньо згортатиме інвестиції та здійснюватиме видатки на більш нагальні потреби.
Рисунок 4- Реальна заробітна плата, % р/р, та рівень безробіття за методологією МОП, %
Джерело: ДССУ, розрахунки НБУ.
Частково інвестиції підтримуватимуться державними проєктами дорожнього будівництва, а також продовженням вже розпочатих програм. У 2021 році очікується зростання інвестиційної діяльності на тлі виходу світової економіки з кризи, відновлення кредитної активності, зростання доходів бізнесу та зменшення рівня невизначеності. Стримуючим фактором для більш активного нарощування інвестицій бізнесом стане потреба у збільшенні видатків на оплату праці в умовах посилення конкуренції за робочу силу.
У 2020 році внесок чистого експорту у ВВП стане додатним завдяки суттєвішому скороченню фізичних обсягів імпорту, аніж експорту. Обсяг експорту в поточному році скоротиться приблизно на 5% у реальному вимірі. Головними факторами цього вбачаються нижчий урожай через менш сприятливі погодні умови, що призведе до скорочення обсягів експорту зернових, а також досить слабкий зовнішній попит на металургійну продукцію.
Обсяги експорту інших товарів та послуг також знизяться через падіння світового попиту. Падіння обсягів імпорту в поточному році оцінюється в 12%. Попит на імпортовану продукцію істотно зменшиться через пригнічену інвестиційну активність і погіршення споживчих настроїв в умовах кризи.
З 2021 року завдяки відновленню української та світової економіки очікується зростання обсягів як експорту, так і імпорту. Однак швидші темпи зростання обсягів імпорту у порівнянні з експортом зумовлять повернення до від’ємних значень внеску чистого експорту у ВВП.
Споживчий імпорт стимулюватимуть зростання реальних доходів населення, поліпшення споживчих настроїв та низька волатильність РЕОК гривні. Потреба в нарощуванні інвестицій після різкого падіння зумовить зростання обсягів інвестиційного імпорту.
Від’ємний розрив ВВП
Потенційний ВВП призупинив зростання у 2020 році через зменшення внесків капіталу та зниження продуктивності внаслідок запровадження карантинних обмежень. Від’ємний розрив ВВП досягнув свого піку в II кварталі 2020 року і надалі звужуватиметься. Його скороченню сприятиме відновлення внутрішнього та зовнішнього попиту.
Рисунок — Фактичний та потенційний ВВП, %, р/р
Джерело: ДССУ, розрахунки НБУ.
У 2021–2022 роках зростання потенційного ВВП поступово відновиться на тлі скасування карантинних обмежень та введення в експлуатацію додаткових виробничих потужностей.
В підсумку варто зазначити, післякризова оптимізація бізнес-процесів та конвергенція економіки до рівня більш розвинутих країн-сусідів забезпечать зростання продуктивності. Зниження економічної активності в Україні та країнах – ключових торгівельних партнерах внаслідок запровадження карантинних обмежень зумовило значний негативний розрив ВВП в II кварталі 2020 року. Проте надалі він поступово скорочуватиметься внаслідок відновлення сукупного попиту всередині країни та повернення інтересу інвесторів до країн із ринками, що розвиваються.
