НБУ не пом’якшив монетарну політику: фактори збереження облікової ставки на рівні 6%

НБУ не пом’якшив монетарну політику: фактори збереження облікової ставки на рівні 6%

Діденко Сергій
Автор
Діденко Сергій
UA.NEWS
Поділитись:

Національний банк неочікувано для багатьох залишив ставку незмінною на рівні 6% річних, про що повідомляє пресслужба регулятора.

В НБУ зазначають, що такий крок стримуватиме зростання цін в умовах відновлення економіки у 2021-2022 роках, а також залишить достатньо простору для продовження зниження вартості кредитів до однознакового рівня.

Як зазначає Сергій Ніколайчук, директор макроекономічних досліджень в ICU, більшість фінансових журналістів прогнозували продовження стрімкого зниження ставки – до 5%. Натомість частина професійних аналітиків (за опитуваннями НБУ, Reuters і Bloomberg) прогнозували незмінність ставки, інша половина очікувала незначного зниження ставки — до 5.50-5.75%, враховуючи економічні чинники, які однозначно обґрунтовували незмінність ставки.

Ми вирішили висвітлити чинники, які вплинули на рішення залишити незмінною облікову ставку НБУ.

Інфляційні чинники

На початку літа, інфляція в Україні прискорилася. Попри те, що показники інфляції перебувають в межах нижче цільового діапазону 5% ± 1 в.п., зростання цін продовжує поступово прискорюватися.

Рисунок 1 – Цілі та цільовий діапазон інфляції

Джерело: НБУ.

У червні інфляція збільшилася до 2,4% і, за оцінками НБУ, продовжила прискорюватися й в липні. Ключовим фактором підвищення інфляції стало подорожчання окремих сирих харчових продуктів внаслідок несприятливих погодних умов. Також погіршилися й інфляційні очікування бізнесу та населення.

Водночас інфляція стримувалася слабким внутрішнім попитом, сприятливою ситуацією на валютному ринку та відносно низькими цінами на енергоносії.

В НБУ прогнозують, що інфляція помірно зростатиме й надалі, проте у 2020 році повернеться в цільовий діапазон 5% +/- 1 в.п. Відтак під впливом низки факторів як зовнішнього, так і внутрішнього походження інфляція дещо прискориться в II півріччі поточного року (до 4,7% на кінець 2020 року). Ключовими чинниками є м’яка монетарна та фіскальна політика, які послаблять негативні ефекти коронакризи та підтримають споживчий попит й ділову активність, а також, зростання цін на енергоресурси та фрукти.

Падіння економіки

В НБУ прогнозують падіння української економіки — на 6% у 2020 році, однак у наступні роки очікується зростання на рівні близько 4%.

Нацбанк переглянув прогноз падіння реального ВВП у поточному році з 5% до 6%. Найглибше падіння вже позаду, яке сталося у другому кварталі. Відтак у другому півріччі поточного року економіка розпочала відновлення, зазначають в НБУ.

Проте, темпи відновлення економіки стримуватимуться надалі все ще пригніченим споживчим та інвестиційним попитом. Під час кризи українці істотно знизили свої витрати на товари не першої необхідності, а бізнес уповільнився, скорочуючи робочі місця та зарплатні фонди.

З огляду на високий рівень невизначеності щодо поширення коронавірусу громадяни та підприємства, ймовірно, і надалі будуть достатньо обмеженими в споживчих та інвестиційних можливостях. Повільний вихід із кризи інших країн, зокрема й наших торговельних партнерів, також обмежує можливості пришвидшення відновлення економіки.

В НБУ прогнозують, що у 2021-2022 роках українська економіка зростатиме завдяки монетарним та фіскальним стимулам та посиленню зовнішнього попиту. Головним драйвером економічного зростання буде приватне споживання.

Стан платіжного балансу

Поточний рахунок платіжного балансу вперше за п’ять років цього року буде зведено з профіцитом, зазначають в НБУ.

Нацбанк істотно  покращив прогноз поточного рахунку на поточний рік – з нульового дефіциту (за старою методологією – дефіциту 1,7% ВВП у квітневому прогнозі) до профіциту на рівні 4,4% ВВП.

Формуванню профіциту поточного рахунку сприятиме значне скорочення імпорту через падіння попиту на товари довгострокового призначення, закриття кордонів для подорожей, а також низькі ціни на енергоносії. Крім цього, обсяги грошових  переказів від трудових мігрантів будуть вищими, ніж очікувалося.

Утім, у наступні роки поточний рахунок знову буде дефіцитним унаслідок реалізації відкладеного споживчого та інвестиційного попиту, а також очікуваного зниження транзиту газу.

Співпраця з МФО

Ключовим припущенням макропрогнозу є продовження співпраці з МВФ відповідно до Меморандуму про економічну та фінансову політику.

Підтримка Фонду є важливою з точки зору фінансування бюджетних витрат на подолання наслідків пандемії, вчасних та повних розрахунків за державним боргом, збереження доступу на міжнародні ринки капіталу та зацікавленості міжнародних інвесторів в українських активах, зазначають в НБУ.

Внаслідок співпраці з МВФ та іншими МФО, Нацбанк очікує суттєво наростити міжнародні резерви. За підсумками 2020 року вони зростуть до близько 30 млрд дол. США, а в наступні роки – до 32-33 млрд дол. США, прогнозує НБУ.

Нагадаємо, сьогодні стало відомо, що Україна отримає 1,2 млрд євро макрофінансової допомоги від Європейського Союзу.

Ключові ризики

Ключовим ризиком для макроекономічного прогнозу є триваліший термін пандемії та економічного відновлення. Невизначеність щодо подолання пандемії  COVID-19 може призвести до більш істотного та тривалішого охолодження як глобальної, так і української економіки.

Серед актуальних ризиків, на думку регулятора  залишаються також негативний вплив судових рішень на макрофінансову стабільність; ескалація військового конфлікту на сході  країни, а також збільшення волатильності світових цін на харчові продукти з огляду на глобальні кліматичні зміни та ризик посилення протекціонізму.

Зважаючи на прискорення інфляції та низку ризиків,  Нацбанк зберіг облікову ставку на рівні  6%.

Рисунок 2 – Прогноз облікової ставки НБУ

Джерело: НБУ.

В нацбанку очікують, що облікова ставка залишиться на поточному низькому рівні принаймні до кінця 2020 року.

У 2021 році НБУ ухвалюватиме рішення щодо ключової ставки залежно від реалізації проінфляційних ризиків, у тому числі зміни соціальних стандартів, та темпів відновлення економіки.

В підсумку слід зазначити, зберігаючи ключову ставку на рівні 6%, НБУ залишає достатній простір для грошово-кредитного стимулювання і зможе надати економіці додатковий імпульс для зростання у випадку недостатнього рівня споживчого й інвестиційного попиту.

 

загрузка...
Поділитись:

Додати коментар

Такий e-mail вже зареєстровано. Скористуйтеся формою входу або введіть інший.

Ви вказали некоректні логін або пароль

Sorry that something went wrong, repeat again!