Нові тригери фінансово-економічної кризи: глобальні тенденції та їх вплив на Україну

Нові тригери фінансово-економічної кризи: глобальні тенденції та їх вплив на Україну

Діденко Сергій
Автор
Діденко Сергій
UA.NEWS
Поділитись:

Один із постулатів історії фінансових ринків полягає у тому, що двох схожих криз не буває, тому постійно здійснюється пошук потенційних тригерів на ринках та глобальній економіці.

Фінансово-економічна криза  2008-2009 років, а також потрясіння на ринках Азії в 1997-1998 роках, обумовлюють пошук центральними банками, трейдерами та аналітиками  нових критеріїв кризових явищ з метою прогнозу часу, місця та причин наступного ринкового обвалу.

Нагадаємо, минуло десять років після подій, коли крах Lehman Brothers спричинив обвал ринків і  серію надзвичайних заходів у відповідь. На тлі кризових циклів, є очевидною вразливість превентивних заходів раннього прогнозування кризи,  що підштовхнуло JPMorgan до створення нової моделі оцінки строків та глибини наступної фінансової кризи. Як показала модель, враховуючи циклічність та нагромадження макроекономічних дисбалансів, настання глобальної фінансової кризи настане у 2020 році. Надалі, модель було доповнено критеріями боргового навантаження, і вже на початку 2019 року аналітики JPMorgan вимушені в голос заявити про нові загрози. Світовий борг зростає рекордними темпами, а проблема посилюється тим, що центральні банки поступово припиняють наповнювати економіку дешевими грішми. В цих умовах ціни на сировину, яка є ключовим експортним товаром країн, що розвиваються, залишаються на низькому рівні, що спричиняє глобальну рецесію. Саме боргові проблеми країн можуть стати «чорним лебедем» для світової економіки.

Окрім істотного тиску глобальних боргів, негативного впливу для світової економіки завдають  торговельні війни.

Нагадаємо, на основі проведеного розрахунку макроекономічного прогнозування, економісти Bloomberg Ден Хенсон і Том Орлик  обґрунтували ключові сценарії розвитку подій під впливом торговельного протекціонізму. Головний висновок: якщо тарифи розширяться, щоб охопити всю торгівлю США і Китаю, у відповідь відбудеться падіння ринків, а втрати глобального ВВП сягнуть 600 мільярдів доларів у 2021 році.

Ринкове падіння травня 2019 року

На тлі провалу торгових переговорів Китаю і США, нового раунду взаємних мит, санкцій проти Huawei та уповільнення глобального економічного зростання, ринки показали у травні 2019 року найгірший для цього періоду результат з 2010 року, коли біржі США пережили 10-відсотковий обвал, який  в історії відзначено як flash-crash, зазначає Bloomberg.

Протягом травня 2019 року капіталізація фондових майданчиків світу зменшилась майже на $5 трильйонів, наголошує Bloomberg.

Рисунок 1 – Динаміка глобального ринку капіталу

За підсумками травня ринок акцій США просів на 6,7% (за індексом S & P500), зведений пан’європейський індекс EuroStoxx50 втратив 6,5%. Ринок акцій Німеччині впав на 5%, Франції — на 6,4%, Великобританії — на 3,5%. Акції країн, що розвиваються спікірували на 7,7%, показавши найгірший результат для травня з 2012 року, індекс валют EM від MSCI опустився на 1,5%, демонструючи спад четвертий місяць поспіль.

Перегони донизу очолили валюти Латинської Америки — чилійський, колумбійський і мексиканський песо, що втратили від 3,5% до 4,5%.

«Оптимізм з приводу відновлення зростання глобальної економіки на чолі з Китаєм в перші місяці року виявився помилкою», – констатує стратег Morgan Stanley Джеймс Лорд: на тлі торгової війни індекс ділової активності в промисловості Китаю скотився в зону рецесії (49,4 пунктів), різко сповільнилася економіка Індії (з 6,4% до 5,8%), вперше за два роки в рецесію звалилася Бразилія.

Справжній обвал пережили сировинні ринки. Нафта Brent за травень подешевшала на 16,3% або майже 10 доларів, мідь — на 9,6%.

«Короткострокові індикатори вказують на нову ескалацію торгових суперечностей», – зазначає Лорд. Після того, як США підвищили мита на китайські товари вартістю 200 млрд доларів на рік і оголосили про плани розмістити до чорного списку технологічного гіганта Huawei, а також заблокувати доступ до американського ринку для компаній, які, на думку адміністрації Дональда Трампа, становлять загрозу національній безпеці США, Пекін підготував план обмеження експорту рідкоземельних металів до Сполучених Штатів.

Рішення Трампа відкрити ще один фронт і пригрозити митами на усі товари з Мексики, може привести до подальшого загострення торгового конфлікту з Китаєм, оскільки китайські чиновники вже висловлювали сумніви в надійності президента Трампа, як торгового партнера. Подібні дії посилюють сумніви щодо можливості змістовного діалогу Трампа і Сі в рамках G-20 в Японії, який відбудеться у червні.

Варто зазначити, на думку багатьох експертів, торгова угода з Китаєм найближчим часом малоймовірна, і в короткостроковій перспективі ризик падіння S & P 500 посилюється, адже «ринок толком і не падав», як відзначає стратег RBC Capital Markets Лорі Калвасіна.

Якщо угоду не буде підписано, то врятувати ситуацію зможе лише Федрезерв США — пом’якшенням монетарної політики, пишуть аналітики Merian Global Investors.

Ринок ф’ючерсів на ставку ФРС вже закладає в котирування три зниження — у вересні, грудні 2019 і березні 2020 року.

Але у ФРС непросте завдання: потрібно, з одного боку, демонструвати незалежність, а з іншого — не можна підлаштовувати монетарну політику під кон’юнктурні коливання фондового ринку.

Песимістичний прогноз ринкових аналітиків: сценарій кризи 2008 року

Фахівець із квантового аналізу в Nomura Securities Co. найбільш песимістично оцінює травневі події на ринку.

Йдеться не про базовий сценарій  Nomura Securities Co., але індикатор компанії передрікає можливе падіння S & P 500 в середньому приблизно на 20%, а в гіршому випадку – на 40%, як це сталося за шість місяців після того, коли Lehman Brothers оголосила про банкрутство у вересні 2008 року.

«Ми бачимо, що настрої фондового ринку США, починають нагадувати ситуацію, яка спостерігалася перед кризою 2008 року», сказав стратег Nomura Масанарі Такада, посилаючись на індекс настроїв, який показує «страх і жадібність» учасників ринку. Схожий показник спостерігався після обвалу фондового ринку внаслідок банкрутства Lehman, прокоментував експерт.

За словами Такада, тенденції ринку наразі нагадують червень 2008 року, коли інвестори переймалися темпами зростання глобальної економіки та корекцією курсу акцій. Стратег Nomura зазначає, що краху передували ралі пом’якшення у липні-серпні 2008 року, і стверджує, що ринок акцій готується до схожого сценарію у червні та липні.

«Ми, можливо, переживаємо момент після другої великої хвилі, — сказав Такада, порівнюючи розпродаж грудня 2018 року з аналогічною ситуацією в січні-березні 2008 року. – Можливо, ми перед останньою великою хвилею». Ось чому необхідні будь-які позитивні сюрпризи — вони допомогли б підняти настрій на ринках і ухилитися від песимістичного сценарію.

Та варто зазначити, що не всі налаштовані так песимістично, як Nomura Securities Co. Після травневого падіння світових фондових ринків інвестори, включаючи Manulife Investment Management, скористалися розпродажем, щоб придбати акції за більш привабливою ціною, і наразі очікують на зростання котирувань.

Оцінка глобальних ризиків банківським сектором

Найбільші банки  Wall Street попереджають інвесторів про посилення загрози глобальної рецесії в умовах ескалації торгової війни між США і Китаєм, зазначає Bloomberg.

Рецесія може початися протягом найближчих дев’яти місяців, якщо президент Дональд Трамп введе 25-процентні мита на китайські товари ще на $ 300 мільярдів, а Пекін вживатиме заходів, прогнозує Morgan Stanley.

JPMorgan Chase & Co. зазначає, що ймовірність рецесії в США в другій половині року зросла до 40% з 25% місяцем раніше.

«Ринки недооцінюють можливі наслідки торговельних суперечок, – пише в огляді головний економіст Morgan Stanley – Інвестори як правило вважають, що торгове протистояння може затягнутися, але, напевно, не беруть до уваги його потенційний вплив на глобальні макроекономічні прогнози».

Застереження банків можуть вплинути на настрої на фінансових ринках і бути почуті очільниками фінансових відомств Групи 20, які на цьому тижні проведуть зустрічі в Японії. Можливість істотного уповільнення глобальної економіки в понеділок підтвердило послаблення індикаторів ділової активності в обробних галузях Азії.

Застерігають щодо посилення кризових явищ економісти Goldman Sachs Group Inc., зазначивши, що тепер вони чекають введення США 10-процентних мит на решту товари з КНР на $ 300 мільярдів і мит на весь мексиканський імпорт. Банк знизив прогноз зростання США в другому півріччі приблизно на 0,5 процентного пункту до 2%, наголосивши на зростанні ймовірності зниження процентної ставки Федеральної резервної системи.

Ринкові очікування пом’якшення політики ФРС

Ринок все більше переконаний, що ФРС знизить ставку, питання лише у тому, коли і наскільки, говорить стратег Bank of America Марк Кабана: так само американський ЦБ капітулював в грудні, коли ринок США обвалився на 16,2% і Голова ФРС оголосив, що програму скорочення балансу згортають та призупиняють посилення грошової політики.

Ф’ючерси на ставку ФРС закладають два зниження до кінця року і ще одне в березні: контракти на квітень 2020 го торгуються по 1,605% річних, і в гру на пом’якшення вже течуть спекулятивні гроші.

За даними Комісії з цінних паперів і бірж США, позиції спекулянтів у ф’ючерсах на ставку ФРС, відкриті в розрахунку на її зниження, на 28 травня досягали 7,7 трильйона доларів в номінальному вираженні. Чистий обсяг ставок (з урахуванням коштів вкладених в гру на підвищення) – 1,02 трильйона доларів.

Базовий сценарій полягає в тому, що ФРС з небажанням знизить ставку тричі починаючи з вересня, прогнозують аналітик Evercore ISI.

«Якщо торговельна напруженість збережеться, ми можемо опинитися в рецесії вже через три квартали», – попереджав у неділю головний економіст Morgan Stanley Четан Ахья. Тарифні війни б’ють по кінцевому попиту, і ця ударна хвиля, починаючи з сировинних товарів, рухається вгору по виробничому ланцюжку, зачіпаючи одну економіку за іншою.

Ділова активність у світовій промисловості в травні виявилася в зоні рецесії через Китай, Японію Єврозону, Росію, Південну Корею, Туреччину та ПАР – у кожній з цих країн індекс PMI впав нижче критичної межі в 50 пунктів.

Прогноз для України

Істотними зовнішніми ризиками для України є погіршення зовнішніх умов через можливий перехід світової економіки у фазу рецесії, а також зниження світових цін на сировинні товари. Ризики більш стрімкого сповільнення світової економіки останнім часом зростають на тлі посилення геополітичної напруги, стрімкого зниження темпів зростання Єврозони, підвищення волатильності на фінансових ринках. Зміна зовнішніх умов позначиться на надходженнях валюти в країну за поточним рахунком.

Варто зазначити, що після прискореного зростання протягом останніх двох років НБУ прогнозує в 2019 році суттєво уповільнення динаміки світової економіки. Наростання геополітичних конфліктів та дія протекціоністських заходів обумовлюватимуть звуження попиту та скорочення темпів зростання світової торгівлі. Найбільше від вищезазначених факторів потерпатимуть країни Єврозони та окремі ринки, що розвиваються, зокрема Туреччина.

У результаті, середньозважений показник темпів економічного зростання країн – основних торговельних партнерів України є песимістичним на всьому прогнозному горизонті,  а у 2019 році найбільш істотним: до 2.3%. Відповідно,  через слабкий попит, зростання цін на світових товарних ринках буде досить млявим. Через уповільнення економічного зростання та ризики дефляції монетарна політика провідних центральних банків залишатиметься м’якою. Внаслідок цього для країн з ринками, що розвиваються, умови на світових фінансових ринках будуть відносно сприятливими.

Нагадаємо, для України, у світлі тенденцій світового ринку, ключовою умовою оптимістичного прогнозу залишається подальше виконання Україною взятих зобов’язань за програмою співпраці з МВФ. Це дасть змогу поліпшувати умови доступу до міжнародних ринків капіталу та підтримувати жвавий інтерес нерезидентів до ОВДП у національній валюті на прогнозному горизонті. Відповідні боргові залучення дадуть змогу уряду профінансувати виплати за зовнішнім державним боргом у 2019 – 2021 роках.

Отже, йдеться про декілька сценаріїв:  перший, оптимістичний сценарій, – це співпраця з МВФ, сприятливі ціни на світових ринках.  В перелічених умовах, наступні кілька років наша економіка має шанс на зростання.

Середній сценарій: без співпраці з МВФ, але ціни на стратегічні товари залишаються високими. У таких умовах, графік виплат за зовнішніми боргами ускладнюється, але, на виплату боргів ресурси поступатимуть від експортної виручки.

І третій, песимістичний сценарій – коли світові ціни будуть не на користь українських експортерів (наприклад, впадуть ціни на сталь, аграрну продукцію), доступ до зовнішніх джерел фінансування буде обмеженим. За таких умов, може початися новий виток девальвації гривні, банківська криза, економічне падіння та ВВП на рівні мінус 10-15%. У світлі реалізації песимістичного прогнозу, можна говорити про дефолт. У випадку невиконання зобов’язань на нас очікує паніка, девальвація та втрата довіри інвесторів на десяток послідуючих років.

 

 

Поділитись:
загрузка...

Додати коментар

Такий e-mail вже зареєстровано. Скористуйтеся формою входу або введіть інший.

Ви вказали некоректні логін або пароль

Sorry that something went wrong, repeat again!