$ 38.08 € 41.49 zł 9.64
+9° Київ +9° Варшава +10° Вашингтон

Нові ризики криптоактивів: ціна криптовалюти синхронно рухається з акціями

Діденко Сергій 11 Січня 2022 23:11
Нові ризики криптоактивів: ціна криптовалюти синхронно рухається з акціями

Існує зростаючий взаємозв'язок між віртуальними активами та фінансовими ринками. Про це пишуть аналітики МВФ. Криптоактиви більше не перебувають на периферії фінансової системи, йдеться у повідомленні.

Криптовалютні активи, такі як біткоїн, перетворилися з маловідомого класу активів з невеликою кількістю користувачів на невіддільну частину революції цифрових активів, яка викликає побоювання щодо фінансової стабільності.

Ринкова вартість нових (цифрових) активів зросла майже до 3 трильйонів доларів у листопаді з 620 мільярдів доларів у 2017 році на тлі популярності як серед роздрібних, так і серед інституційних інвесторів, попри високу волатильність. Цього тижня сукупна ринкова капіталізація знизилася приблизно до 2 трильйонів доларів, що, як і раніше, є майже чотириразовим зростанням з 2017 року.

Згідно з новим дослідженням МВФ, на тлі ширшого їх використання, кореляція криптоактивів з традиційними активами, такими як акції, значно збільшилася, що обмежує їх ймовірні переваги диверсифікації ризиків та підвищує ризик поширення на фінансових ринках.

Вартість біткоїну та акцій рухаються синхронно

До пандемії криптоактиви, такі як біткоїн та ефір, мало корелювали з основними фондовими індексами. Вважалося, що вони допомагають диверсифікувати ризики і є захистом від коливань інших класів активів. Але це змінилося після екстраординарної реакції центрального банку на кризу на початку 2020 року. Ціни на криптовалюту та акції США зросли на тлі непростих світових фінансових умов та підвищення апетиту інвесторів до ризику.

Наприклад, дохідність біткоїнів не змінювалась у певному напрямку у S&P 500, еталонному фондовому індексі США, у 2017-2019 роках. Коефіцієнт кореляції їхніх щоденних рухів становив лише 0,01, але цей показник підскочив до 0,36 у 2020-2021 роках, оскільки активи рухалися більш синхронно, одночасно підвищуючись чи падаючи.



Рисунок 1 – Динаміка ціни криптоактивів та індексу S&P 500

Джерело: МВФ.

Сильніший зв'язок між криптовалютою та акціями також прослідковується у країнах з ринком, що формується, деякі з яких лідирують у легалізації криптоактивів. Наприклад, кореляція між прибутковістю індексу ринків MSCI, що розвиваються, і біткоїнами становила 0,34 у 2020-2021 роках, що в 17 разів більше, ніж у попередні роки.

 

Рисунок 2 – Кореляція між прибутковістю біткоїнів та індексом S&P 500

Джерело: МВФ.

Значно сильніша кореляція припускає, що біткоїн діяв як ризикований актив. Його кореляція з акціями виявилася вищою, ніж між акціями та іншими активами, такими як золото, облігації інвестиційного рівня та основні валюти, що вказує на обмежені переваги диверсифікації ризиків, на відміну від того, що спочатку передбачалося.

Хвильові ефекти криптовалют

Посилення кореляції крипто-акцій підвищує можливість поширення настроїв інвесторів між цими класами активів. Справді, наш аналіз, у якому розглядаються вторинні ефекти цін та волатильності між криптовалютами та глобальними фондовими ринками, показує, що вторинні ефекти від прибутковості та волатильності біткоїнів на фондові ринки та навпаки значно зросли у 2020–2021 роках у порівнянні з 2017–2010 роками.

Волатильність біткоїнів пояснює приблизно одну шосту волатильності S&P 500 під час пандемії та приблизно одну десяту варіації прибутковості S&P 500. Таким чином, різке зниження цін на біткоїни може посилити неприйняття інвесторами ризику та призвести до падіння інвестицій на фондових ринках. Вторинні ефекти у зворотному напрямку — тобто від S&P 500 до біткоїну — в середньому мають однакову величину, що дозволяє припустити, що настрої на одному ринку передаються іншим нетривіальним чином.

Аналогічна поведінка спостерігається зі стейблкоїнами, типом криптоактиву, метою якого є підтримка своєї вартості стосовно певного активу або пулу активів. Вторинні ефекти від домінуючої стабільної монети Tether на глобальні фондові ринки також збільшилися під час пандемії, хоча залишаються значно меншими, ніж у біткоїнів, що пояснює від 4 до 7% варіацій прибутковості акцій та волатильності у США.

Варто зазначити, аналіз аналітиків МВФ показує, що вторинні ефекти між криптовалютними та фондовим ринками, як правило, збільшуються у періоди волатильності фінансових ринків, наприклад, під час ринкових потрясінь у березні 2020 року, або під час різких коливань цін на біткоїни, як це спостерігалося у на початку 2021 року.

Системні проблеми

Збільшення та значний спільний рух та вторинні ефекти між криптовалютними та фондовим ринками вказують на зростаючий взаємозв'язок між двома класами активів, що допускає передачу шоків, які можуть дестабілізувати фінансові ринки.

Аналіз МВФ показує, що криптоактиви більше не перебувають на периферії фінансової системи. Враховуючи їх відносно високу волатильність і оцінку, їхнє зростання спільного руху незабаром може створити ризики для фінансової стабільності, особливо в країнах з широким поширенням криптовалют. Таким чином, настав час прийняти всеосяжну, скоординовану глобальну нормативно-правову базу для керівництва національним регулюванням та наглядом та зниження ризиків фінансової стабільності, пов'язаних з криптоекосистемою, зазначають у МВФ.

Відповідна структура повинна включати правила, адаптовані до основних видів використання криптоактивів, і встановлювати чіткі вимоги до регульованих фінансових установ щодо їх впливу на ці активи та взаємодії з ними. Крім того, щоб відслідковувати та розуміти швидкий розвиток криптоекосистеми та ризики, які вони створюють, необхідно швидко заповнити прогалини в даних, викликані анонімністю таких активів та обмеженими глобальними стандартами.