Після трирічної паузи ФРС США підвищує ставки: попереду ще шість
ФРС США схвалила підвищення ставки на 0,25%, що стало першим підвищенням з грудня 2018 року.
Про це повідомляє CNBC. Офіційні особи вказали на агресивний шлях вперед, з підвищенням ставок на кожному з шести зборів, що залишилися у 2022 році.
Ми вирішили висвітлити зміни монетарної політики ФРС США, попри розв'язану війну росії проти України.
Вирішення підвищення ставки
Федеральна резервна система в середу схвалила своє перше підвищення процентної ставки більш ніж за три роки, що є додатковим залпом для боротьби з інфляцією, що росте, без торпедування економічного зростання.
Після того, як з початку пандемії Covid базова відсоткова ставка залишалася на рівні близько нуля, Федеральний комітет з відкритих ринків (FOMC), який визначає політику, заявив, що підвищить ставки на чверть відсоткового пункту, або на 25 базисних пунктів.
Наразі ставка перебуватиме в діапазоні 0,25-0,5%. Цей крок буде відповідати підвищенню базової ставки та негайно підвищить вартість фінансування для багатьох форм споживчих позик та кредитів. Чиновники ФРС зазначили, що підвищення ставок буде пов'язане з уповільненням економічного зростання в поточному році.
Поряд з підвищенням ставок комітет також збільшував їх на кожному з шести засідань упродовж року, вказуючи на консенсусну ставку за фондами на рівні 1,9% до кінця року. Це на цілий відсотковий пункт вище, ніж у грудні 2021 року. Комітет прогнозує ще три підвищення у 2023 році та жодного у наступному.
Рисунок 1 - Ефективна ставка за федеральними фондами
Джерело: Federal Reserve Bank of St. Louis.
Підвищення ставки було схвалено майже одноголосно. Винятком був президент ФРБ Сент-Луїса Джеймс Буллард, який бажав підвищення на 50 базових пунктів.
Востаннє комітет підвищував ставки у грудні 2018 року, а потім у липні наступного року був змушений відмовитися та розпочати її зниження.
Скорочення балансу ФРС
У своїй заяві після засідання у FOMC заявили, що він також «передбачає, що подальше збільшення цільового діапазону буде доречним». Рішення стосується також балансу ФРС обсягом майже 9 трильйонів доларів, що складається здебільшого з казначейських облігацій та цінних паперів з іпотечним покриттям, які Федрезерв викупляв упродовж цих років.
Голова ФРС Джером Пауелл на своїй пресконференції після засідання натякнув, що скорочення балансу може розпочатися у травні, і сказав, що цей процес може бути еквівалентний черговому підвищенню ставок цього року.
Вказівка на підвищення ставок приблизно на 175 базисних пунктів цього року була близьким до прогнозу :«точковий графік» прогнозів окремих членів показав, що вісім членів очікували більшого, ніж сім підвищень, у той час, як 10 вважали, що всього сімох у 2022 році буде достатньо.
«Ми уважно ставимося до ризиків подальшого підвищувального тиску на інфляцію та інфляційні очікування», - сказав Пауелл на пресконференції. «Комітет сповнений рішучості вжити заходів, необхідних для відновлення цінової стабільності. Економіка США дуже сильна і має гарні можливості для більш жорсткої монетарної політики».
Офіційні особи також скоригували свої економічні прогнози за декількома напрямками, побачивши набагато вищу інфляцію, ніж вони очікували, у грудні та значно повільніше зростання ВВП.
Члени Комітету підвищили свої оцінки інфляції, очікуючи, що індекс цін на особисте споживання, за винятком харчових продуктів та енергії, відобразить зростання на 4,1% у 2022 році у порівнянні з прогнозом на рівні 2,7% у грудні 2021 року. Очікується, що базовий PCE складе 2,7% та 2,3% відповідно, упродовж наступних двох років, перш ніж встановити 2% у довгостроковій перспективі.
«Інфляція залишається підвищеною, відображаючи дисбаланс попиту та пропозиції, пов'язаний з пандемією, вищими цінами на енергоносії та ширшим ціновим тиском», - йдеться у заяві.
Щодо ВВП, грудневі 4% було скорочено до 2,8%, оскільки комітет особливо відзначив потенційні наслідки війни в Україні. Наступні роки прогнозисти залишили без змін. Комітет, як і раніше, очікує, що рівень безробіття наприкінці цього року становитиме 3,5%.
«Вторгнення росії в Україну обумовлює величезні людські та економічні втрати», - йдеться у заяві. «Наслідки для економіки США дуже невизначені, але в найближчій перспективі війна та пов'язані з нею події, ймовірно, створять додатковий підвищувальний тиск на інфляцію та зменшать економічну активність».
Акції спочатку негативно відреагували на оголошення, але потім відновилися. Прибутковість облігацій на мить зросла, причому базова ставка 10-річних казначейських облігацій зросла до 2,22%, а потім знизилася.
Рисунок 2 – 10-річні казначейські облігації США
Джерело: FactSet.
«Зрештою, вони виступили з чітким сигналом про те, що ФРС має рухатися вперед, щоб продовжити жорсткість у відповідь на цю величезну стурбованість з приводу інфляції», - сказав Джим Берд, головний інвестиційний директор Plante Moran Financial Advisors. «Питання в тому, чи цього буде достатньо, і чи визнають вони взагалі, що… можливо, відстали від графіка?»
Зміна курсу
Центральний банк знизив ставку по федеральних фондах у перші дні пандемії, щоб боротися із закриттям, яке завдало збитків економіці та фінансовим ринкам США та відправило 22 мільйони американців на межу безробіття.
Але безліч факторів об'єдналися, щоб змусити ФРС вжити заходів щодо інфляції, умову, яку політики торік відхилили як «тимчасову», перш ніж капітулювати. Офіційні особи за останні два місяці рішуче вказували на те, що підвищення відсоткових ставок наближається, і головне питання, яке залишається перед інвесторами, полягає в тому, скільки підвищень і як швидко вони відбудуться.
Нинішня тенденція зростання цін, найшвидшим 12-місячним темпом за 40 років, підживлювалася попитом, який набагато випередив ланцюжки поставок, які залишаються забитими, якщо не меншими, ніж їхні вершини епохи пандемії. Безпрецедентний рівень податково-бюджетного та монетарного стимулювання – на суму понад 10 трильйонів доларів – співпав зі сплеском інфляції. А війна росії проти України співпала з різким стрибком цін на нафту, хоча останніми днями ринок притих.
Прогноз наступних кроків підвищення ставок
За даними CME Group, напередодні засідання FOMC цього тижня ринки оцінювали приблизно сім підвищення на 0,25% цього року. Однак, трейдери розділилися приблизно 50 на 50 щодо того, чи може ФРС підвищити ставку на 50 базисних пунктів у травні, оскільки деякі офіційні особи вказали, що це може статися, якщо збережеться інфляційний тиск.
Ціни зросли на 7,9% р/р, згідно з індексом споживчих цін, який вимірює широкий спектр товарів та послуг. Енергія була найбільшим тягарем, оскільки ціни на бензин зросли на 38% за 12-місячний період.
Рисунок 3 - Індекс споживчих цін
Джерело: Державні комітети федеральних ресурсів (US), Federal Funds Effective Rate retrieved from Federal Reserve Bank of St. Louis.
Проте ціновий тиск поширився не лише на газ та продукти. Наприклад, ціни на одяг після різкого падіння у перші дні пандемії за останній рік зросли на 6,6%. Витрати на ремонт автомобілів зросли на 6,3%, а вартість авіаквитків зросла на 12,7%. Вартість оренди житла, що становить майже одну третину ІСЦ, різко зросла останніми місяцями та зросла на 4,8% р/р.
Всі ці зростання залишили у тіні цільовий показник інфляції ФРС у 2%.
У вересні 2020 року ФРС схвалила новий підхід до інфляції, згідно з яким вона дозволить їй зростати на користь повної та, що особливо важливо, інклюзивної мети зайнятості, що охоплює расу, стать та багатство. Проте за зміною підходу майже відразу ж послідувала згубна інфляція, яку економіка США не бачила з часів арабського нафтового ембарго, і інфляція, яка досягла свого піку на початку 1980-х років і склала майже 15%.
У ті дні ФРС на чолі з Полом Волкером була змушена підняти відсоткові ставки настільки, що вони відправили економіку в рецесію, чого тепер хочуть уникнути центральні банки. Тоді ставка у фондах перевищила 19%.
Берд сказав, що ФРС повинна буде виконати свою обіцянку бути «швидкою», якщо вона хоче продовжувати заспокоювати побоювання ринку щодо нестримної інфляції.
«Чи достатньо того шляху, який вони проклали, щоб знизити інфляцію до більш комфортного рівня в розумні терміни? Безумовно, існує ймовірність того, що вони можуть стати агресивнішими», - сказав він.