Потрясіння війною: центробанки світу переглянуть політики на тлі вторгнення
Світові центральні банки на цьому тижні запропонують найбільшу колективну оцінку зміненого світу з того часу, як вторгнення росії в Україну викликало відновлення перебоїв з поставками та раптовий інфляційний шок для багатьох економік.
Про це повідомляє Bloomberg. Серед восьми членів Групи 20, чиї фінансові чиновники повинні зустрітися, майбутнє підвищення відсоткової ставки Федеральної резервної системи, ймовірно, найбільше привертатиме увагу ринків.
Ми вирішили висвітлити, як війна впливає на монетарні рішення центробанків багатьох країн світу, зокрема G20.
Народний банк Китаю
Першим у вівторок проведе засідання щодо зміни монетарної політики Народний банк Китаю. Аналітики уважно стежать за тим, чи буде облікова ставка знижена вдруге у 2022 році.
У той час як дані про активність в січні та лютому, ймовірно, показали помірне поліпшення, ризики нависають, оскільки геополітична напруженість погіршується, а ціни на нафту зростають. Новий прогноз зростання Китаю близько 5,5% у 2022 році також може означати необхідність підтримки центробанку.
Рисунок 1 – Фінансові стимули та нові вливання ліквідності
Джерела: People’s Bank of China. Bloomberg.
На додаток до монетарного послаблення, кредитна експансія Китаю сповільнилася в лютому, оскільки тривала відпустка, а спад ринку житла означав, що люди та компанії позичали менше.
Аналітики Bloomberg очікують, що Народний банк Китаю ще більше скоротить необхідне резервне співвідношення, щоб надати ще більше ліквідності для банків стимулюючи тим самим кредитування, а потім знизить відсоткові ставки, щоб зміцнити стимул.
Федеральна резервна система США
ФРС в центрі уваги ринків перебуватиме у середу. Очікуване зростання базової ставки на чверть пункту стане першим з 2018 року. Голова Джером Пауелл змушений гасити пожежу найбільшої інфляції за чотири десятиліття та враховувати ризики на тлі невизначеності, пов'язаної з війною.
Дані минулого тижня показали, що споживчі ціни в лютому злетіли на 7,9% в порівнянні з роком раніше, а інфляція готова ще більше зрости, оскільки витрати на сировинні товари збільшилися. Напередодні рішення ФРС інвестори отримають ще одні дані, ймовірно зі значним зростанням, це індекс цін виробників.
На тлі інфляції, рівень якої суттєво перевищує ціль ФРС у 2%, жорсткість на ринку праці стимулює підвищення заробітної плати, що обумовлює посилення цінового тиску.
На додаток до підвищення ставок, ФРС планує скоротити свій баланс майже на 9 трильйонів доларів після завершення покупок в цьому місяці, які були призначені для надання підтримки економіці під час пандемії.
Аналітики Bloomberg зазначають, що рішення буде ухвалено після «невпинного барабанного дробу» підвищених показників інфляції. За нормальних обставин, члени ФРС підтримували б підвищення у 50-bps. Але обставини сьогодні надзвичайні.
Бразилія
Очікується, що після ФРС в середу центральний банк Бразилії підвищить ключову ставку на дев'ятому засіданні поспіль до 11,75%. Це на 2% більше, ніж рік тому.
Рушійною силою агресивного циклу посилення є сплеск споживчих цін. Глава центрального банку Роберто Кампос Нето стикається з інфляцією, яка зараз перевищує 10%, що втричі перевищує офіційну ціль.
Рисунок 2 – Зростання облікової ставки
Джерела: Banco Central do Brasil; Instituto Brasileiro de Geografia e Estatistica. Bloomberg.
Лише місяць тому трейдери та аналітики в Бразилії прогнозували, що цикл перевищить приблизно 12,25%, але зараз він досягає 13,75%. Для економіки, яка, за прогнозами, ледь розшириться в цьому році, це гірка таблетка, яку прийдеться проковтнути.
Аналітики Bloomberg продовжують очікувати збільшення на 100 базисних пунктів у наступному тижні, але визнають значні ризики підвищення, й ставка перевищить прогноз на 12,25%, - йдеться в повідомленні.
Індонезія
У четвер фокус зміщується на Bank Indonesia, який розгляне ризики від витрат на сировинні товари та харчові продукти й ухвалить рішення, яке, як очікується, збереже ставки незмінними.
Центральний банк нещодавно заявив, що спостерігає за нарощуванням імпортованої інфляції, попри те, що він вважає споживчі ціни відносно керованими. Показники інфляції в лютому залишилися на нижньому кінці своєї мети у 2%-4%, в той час, як уряд зобов'язався вплинути на нестабільні споживчі ціни.
Швидший, ніж очікувалося, ціновий тиск може вплинути на графік інтервенцій Банку Індонезії, хоча економісти бачать підйом у другій половині 2022 року. Тим часом товарний бум допоміг протистояти тиску продажу на рупію, оскільки її обсяги та цінності експорту залишаються надійними.
Аналітики Bloomberg прогнозують, Bank Indonesia залишить свою 7-денну ставку зворотного репо без змін. Стан рупії та базової інфляції свідчать про те, що ще є час, щоб дозволити відновленню отримати більше підтримки.
Туреччина
Пізніше в четвер центробанк Туреччини, ймовірно, збереже свою ставку на рівні 14%, що відповідає неортодоксальному підходу президента Реджепа Таїпа Ердогана, який сприяє послабленню політики, а не її посиленню, щоб придушити інфляцію, яка наразі сягнула 20-річного максимуму.
Темпи щорічного приросту споживчих цін досягли 54% в лютому, викликані енергією та продовольством. Очікується, що глобальний вплив війни може призвести до такого тиску ще більше.
Це може загрожувати продовженням скорочення витрат на життя, з яким стикаються турецькі домогосподарства, наратив, який стає більш актуальним, коли країна наближається до виборів у 2023 році.
Інфляція знаходиться на 20-річному максимумі, і вторгнення Росії в Україну, ймовірно, буде тримати її на високих рівнях, зазначають аналітики Bloomberg. Але підвищення відсоткових ставок не є політично життєздатним.
Банк Англії
Незабаром після рішення центробанку Туреччини, схоже, поверне свою ключову відсоткову ставку до свого доковідного рівня, перший серед провідних центральних банків – Банк Англії.
Зіткнувшись з погіршенням прогнозу інфляції, який, за словами Bloomberg Economics, може підштовхнути інфляцію до 10% пізніше цього року, очікується, що чиновники збільшать свій орієнтир до 0,75%. Оскільки Велика Британія також перебуває в лещатах кризи вартості життя, деякі економісти прогнозують, що меншість чиновників знову наполягатиме на безпрецедентному зростанні на 50 базисних пунктів.
Рух будь-якого характеру ознаменує третє пряме збільшення, темп, небачений в цьому столітті. Ринки також очікують, що політики на чолі з губернатором Ендрю Бейлі сигналізують про те, що очікується більше кроків. Інвестори прогнозують ставки у 2% до кінця року.
Аналітики Bloomberg зазначають, після цього місяця очікується, що масштаби посилення будуть скорочені через занепокоєння з приводу економічного впливу війни Росії на Україну. Ризик, на їх погляд, полягає в тому, що високі показники інфляції у 2022 році є вагомими.
Японія
Оскільки інфляція все ще далеко відстає від прискорених рівнів у більшій частині світу, банк Японії, як очікується, збереже всі ставки незмінними в п'ятницю й покладатиметься на аргументи, що зростання внутрішніх цін все ще занадто слабке.
Однак завдання утримати ціни стають все важчими. Губернатор Харухіко Курода і його колеги нещодавно підкреслили важливість сильнішого зростання зарплати для забезпечення того, щоб інфляція була частиною доброчесного циклу зростання. Висновок полягає в тому, що пом'якшення монетарної політики має тривати довше.
Але навіть центробанк Японії визнає, що зростаючі ціни на нафту вже штовхають інфляцію за межі своїх прогнозів, за словами людей, знайомих з цим питанням.
На додаток до погіршення становища домогосподарств і підприємств, ієна досягла свого найслабшого рівня за більш ніж п'ять років у п'ятницю після явно яструбиного кроку ЄЦБ і прискорення інфляції в США. Подальше пом'якшення поставить Японію в все більш незручне місце.
Аналітики Bloomberg наголошують, два фактори зміщують динаміку зростання та інфляції Японії — російсько-українська війна та розширені обмеження в умовах пандемії.
Росія
Тиждень закінчується першою черговою зустріччю центробанку росії щодо ухвалення рішення стосовно ключової ставки після вторгнення в Україну, що призвело до жорстких санкцій і блокування значної частини з його більш ніж 640 мільярдів доларів золотовалютних резервів.
Наразі перед чиновниками постало завдання зберегти роботу монетарних механізмів налагодженими й стежити за розвитком подій після вже більш ніж подвоєння ключової ставки до 20%, яке відбулося 28 лютого. Це був один кроків оборонних заходів, спрямованих на обмеження панічного продажу російських активів, включаючи рубль, який впав більш ніж на 35% менш ніж за місяць.
Рисунок 3 – Амплітуда вартості рубля та рівня облікової ставки
Джерела: ЦБР. Bloomberg.
Падіння валюти країни та порушені перспективи торгівлі штовхають споживчі ціни до одного з найбільших сплесків цього століття. За перший повний тиждень після вторгнення росії в Україну, інфляція досягла за цих декілька днів - 2,2%. Це найбільше зростання з того часу, як статистики почали відстежувати дані у 2008 році, і більш ніж удвічі перевищує попередній рекорд.
Аналітики Bloomberg наголошують, що сплеск інфляції вже почався, й монетарна політика країни не має можливостей для відчутного впливу.