Уряд Саудівської Аравії дозволив розміщення акцій на біржі головної нафтової компанії країни – Saudi Aramco, після того, як принц Мухаммед бен Салман нарешті ухвалив рішення продати акції найбільшого світового виробника нафти, повідомляє видання Bloomberg.
Протягом поточного місяця визначатиметься стартова ціна акцій, а подальше розміщення, напевно, проходитиме у грудні. Після цього Aramco, напевно, буде найдорожчою публічною (тобто такою, чиї акції можна купити на біржі) компанією у світі, відтак обійде лідерів останніх років - Amazon, Apple, Microsoft і Alphabet (компанія з управління проєктами Google).
Кампанія Aramco
Компанія Aramco заснована американцями в 1930-х роках. Створена була з метою розвідки покладів нафти у Саудівській Аравії. Промисловий видобуток нафти розпочався в 1940-х роках, тоді ця компанія й отримала своє ім'я (Aramco - скорочено арабо-американська нафтова компанія).
У 1970-ті компанію було націоналізовано, а назву офіційно змінили на «Нафтова компанія Саудівської Аравії»). З того часу 100% акцій компанії належить королівству Саудівської Аравії. Однак, неофіційно її продовжували називати Aramco.
Aramco – це не лише найбільша компанія у світі за видобутком нафти на добу, але й найбільш прибуткова у всіх галузях виробництва. Компанія генерує понад 100 мільярдів дол. США чистого доходу на рік. При цьому в Aramco є істотна конкурентна перевага: Саудівська Аравія являється неформальним лідером ОПЕК — організації виробників нафти, яка, маніпулюючи пропозицією, фактично встановлюючи рівень світових цін на чорне золото.
Вартість та прибутки Aramco
Згідно з даними провідних Moody's Investors Service та Bloomberg, варто зазначити, що за підсумками 2018 року, світовими лідерами за прибутками були такі компанії: Aramco – 111.1 млрд дол., Apple – 59,5 млрд дол., Samsung – 35,1 млрд дол., Alphabet – 30,7 млрд дол., JP Morgan – 30,7 млрд дол., Shell – 23,4 млрд дол., Exxon Mobil – 20,8 млрд дол. (рисунок 1).
Рисунок 1 – Найбільш прибуткові компанії світу
Джерело: Moody's Investors Service, Bloomberg
Варто зазначити, прибуток Саудівської Aramco’s дорівнював Apple , Google та Exxon Mobil разом взяті, зазначає Bloomberg.
Попри видатні фінансові показники та конкурентні переваги, Aramco не входила у всілякі рейтинги найдорожчих світових компаній. До рейтингів зазвичай вносять лише ті компанії, чиї акції торгуються на біржі, а, відтак є можливість для здійснення ринкової оцінки.
Наприклад, найдорожчою нафтовою компанією у світі наразі вважається американська ExxonMobil, яка (при капіталізації понад 400 мільярдів доларів), яка істотно поступається технологічним гігантам на зразок Apple, Amazon і Microsoft (в різний час оцінювалися від 800 мільярдів до трильйона доларів).
Продаж компанії
Вперше влада Саудівської Аравії допустили можливість часткової приватизації компанії у 2016 році. Вони вирішили продати на біржі близько 5% акцій, а коштом від продажу забезпечити проведення реформ в економіці країни, щоб позбавити її від нафтової залежності. Однак розміщення акцій (IPO -Initial Public Offering — перший публічний продаж акцій компанії. Основною метою проведення IPO є отримання так званого «засновницького прибутку» — прибутку, отримуваного засновниками акціонерних товариств у вигляді різниці між сумою від продажу випущених акцій і капіталом, дійсно вкладеним ними в акціонерне підприємство) декілька разів відкладалося — інвестори та іноземні експерти не погоджувалися з саудівської оцінкою компанії у два трильйони доларів. Багато хто вважав, що компанія повинна коштувати мало не вдвічі дешевше.
Варто зазначити, Королівство тричі знижувало податки на компанію, створюючи стимули для інвесторів та передумови подальшого збільшення дивідендів. Попри це, уряд Саудівської Аравії не розділяв бачення принца Мухаммеда, що компанія коштує понад 2 трлн доларів США.
Нарешті, 2 листопада уряд країни ухвалив рішення щодо IPO, яке проходитиме на місцевій біржі (рисунок 2).
Рисунок 2 – Основні параметри первинної публічної пропозиції
Джерело: Aramco
«Лістинг акцій пройде на основному ринку Tadawul», - наголошується в прес-релізі. Пропозиція скрадатиметься з продажу частини акцій, що належать державі. Остаточна ціна й обсяг розміщення будуть оголошені після закінчення формування заявок інвесторів, букбілдінгу.
Чистий прибуток компанії за підсумками дев'яти місяців 2019 року склала $ 68 млрд, виторг - $ 244 млрд, вільний грошовий потік - $ 59 млрд, повідомляє Bloomberg.
Переваги та недоліки компанії
На біржі розміщено буде близько 2% акцій, а основними покупцями стануть самі саудити — члени королівської сім'ї. Уряд королівства зобов'язало їх купити акції. Потім можливе додаткове розміщення на міжнародних майданчиках. Однак Саудівської Аравії, попри підтримку місцевих «інвесторів», навряд чи вдасться утримати ціну акцій оцінюючи всю компанію у два трильйони доларів.
Чому такі розбіжності в ціні й оцінці іноземцями Aramco?
Відповідь, напевно, у тому, що інвестори не зовсім розуміють, що «всередині» Aramco. Компанія, яка до цього часу на 100% контролювалася владою королівства, вирішувала в тому числі політичні завдання країни. Це давало їй як переваги (наприклад, вплив на рівень світових цін на нафту), так і робило вразливою. Наприклад, у вересні ключові інфраструктурні об'єкти компанії — заводи по обробці сирої нафти — піддалися атаці дронів та крилатих ракет. Офіційно відповідальність за атаку взяли єменські повстанці-хусити, однак Саудівська Аравія прямо звинуватила у всьому Іран, з яким королівство наразі перебуває у стані холодної війни. Відтак, вартість Aramco знижують політичні ризики та непрозорість управління (вона нікуди не дінеться і після IPO, тому що інвестори — власники навіть 5% акцій – не матимуть змоги здійснювати контроль над менеджментом).
В підсумку зазначимо, заниження оцінки держкомпаній з авторитарних країнах — звичайна практика. Наприклад, компанії-гіганти країни-агресора «Газпром» і «Роснєфть», які володіють одними з найбільших покладів вуглеводнів та оцінюючи обсяги видобутку, порівнюючи з американською ExxonMobil, на біржі стабільно оцінені в рази менше, ніж найбільші західні компанії. Вони не потрапляють навіть в 100 найдорожчих публічних компаній світу.
