$ 38.08 € 41.49 zł 9.64
+13° Київ +14° Варшава +10° Вашингтон

Прогнози розвитку світової економіки й ключові рішення: можливості та ризики для України

Діденко Сергій 12 Квітня 2019 19:48
Прогнози розвитку світової економіки й ключові рішення: можливості та ризики для України

На тлі песимістичних прогнозів, які все частіше лунають від провідних Міжнародних фінансово-кредитних установ та експертних установ, ринок в очікуванні споглядає на рішення Центральних банків США та ЄС.

В цьому контексті варто підкреслити досить оптимістичні бачення президента США, який вкотре вдається до вербальних інтервенцій наголошуючи, що «економіка США відчуває себе добре, попри дії центробанку», наголосив Д. Трамп в суботу в ході виступу на конференції Conservative Political Action в Меріленді.

«Я хочу, щоб долар був міцним, але я хочу, щоб він приносив користь нашій країні», - сказав Трамп, зазначивши, що занадто високий курс заважає США вести бізнес з іншими країнами.

Дональд Трамп не конкретизував кому адресується його докір, тобто імені Пауелла не було названо, але знову згадав про «джентльмена з ФРС, якому подобається підвищувати процентні ставки» і який «любить кількісне посилення» і «дуже сильний долар».

«Уявляєте, що б було, якби ми залишили процентні ставки там, де вони були, якби не вдалися до кількісного посилення», - підкреслив Трамп, додавши, що в цьому випадку долар був би дещо дешевшим.

Зі слів Трампа, американська економіка переживає небачений бум, в той час як інші країни зазнають труднощів, що гальмує розвиток США.

Та бачення Д. Трампа не зовсім поділяють у ФРС. Представники Федеральної резервної системи на минулому засіданні враховували «істотну невизначеність глобального ринку» і стабільно низьку інфляцію, відмовившись від прогнозів щодо підвищення процентної ставки у 2019 році, озвучивши при цьому необхідність зберігати гнучку монетарну політику.

Нагадаємо, за підсумками дводенного засідання, комітет з відкритих ринків ФРС оголосив про радикальний перегляд планів на майбутнє, залишивши процентну ставку незмінною (2,25-2,5% річних). Йдеться про підсумки голосування щодо розміру процентної ставки, обговорення поточної економічної ситуації, а також подальшого розвитку монетарної політики США. Заява Федерального комітету з операцій на відкритому ринку ФРС США за підсумками засідання з питань монетарної політики є найважливішим індикатором для інвесторів. Кілька представників відзначили, що їх погляд у межах відповідного цільового діапазону, ставки федерального фінансування можуть змінитися в будь-якому напрямку на підставі  даних про нові ринкові тенденції, — йдеться в протоколі  засідання ФРС.

Позиція ФРС, яка висвітлена у протоколі, указує на те, що центробанк США відреагував на уповільнення економіки в четвертому кварталі, яке, напевно, продовжилося і в перші три місяці 2019 року. Члени ФРС відзначили низку факторів невизначеності:

  • переговори по Brexit ;

  • ризики уповільнення витрат населення США;

  • перевершення прогнозних значень уповільнення економіки в Європи та Китаю.


Як засвідчує протокол засідання, більшість представників регулятора очікували, що еволюція економічних прогнозів і ризиків для прогнозів, напевно забезпечить збереження цільового діапазону без змін до кінця року. Якщо економіка продовжить зростати темпами вище довгострокового тренду, доцільним є підвищення ставки на кінці року,  вважають деякі представники комісії ФРС.

Нагадаємо, на засіданні Федерального комітету було прийнято ще одне важливе рішення – оголошено про плани згорнути програму скорочення балансу, що діє з 2017 року, в рамках якої вона гасить державні та іпотечні облігації, куплені в процесі трьох раундів «кількісного пом’якшення». З травня 2019 року прогнозується, що розмір операцій з казначейськими бондами скоротиться вдвічі – з 30 млрд доларів в місяць до 15, а у вересні поточного року програма припиниться повністю. Від іпотечних паперів ФРС продовжить позбуватися в міру того, як буде наступати термін їх погашення.

Європейський Центробанк (ЄЦБ) також зберіг базову процентну ставку на колишньому рівні в 0%. Це рекордно низький показник: базова ставка була знижена до нуля три роки тому і відтоді не змінювалася.

Ставка за маржинальними кредитами залишилася на позначці 0,25%, а ставка по депозитах — на рівні мінус 0,4%.

Глава ЄЦБ Маріо Драгі висловив упевненість в тому, що ризик рецесії в єврозоні залишається низьким, але попередив: «Реалізація структурних реформ в країнах єврозони повинна бути суттєво прискорена для підвищення стійкості, зниження безробіття, а також для стимулювання потенціалу зростання і продуктивності праці в Європі. Наша грошово-кредитна політика, в тому числі нова програма довгострокового кредитування банків TLTRO,  яку було оголошено в березні, допоможе зберегти сприятливі умови банківського кредитування і буде продовжувати підтримувати доступ до фінансування, зокрема для малих і середніх підприємств».

Глава ЄЦБ також не виключив, що інфляція в єврозоні може в найближчі місяці сповільнитися, поставивши  за ціль знизити інфляцію до 2%. За даними Євростату, споживчі ціни в єврозоні підвищилися в березні на 1,4% в порівнянні з тим же періодом минулого року.

Економіка Китаю, яка є другою по величині, також отримує істотні стимули підтримки. Влада КНР має намір стимулювати економічне зростання за допомогою зниження податків, інфраструктурних проектів та підтримки середнього та малого бізнесу. Як наголошують в Уряді, шлях економічного порятунку бачать в скороченні фіскального тиску, знижуючи у 2019 році податкове навантаження компаній більш ніж на 2 трильйони юанів ($ 298 мільярдів). Поруч з тим, влада має намір збільшити  кредитування середнього та малого бізнесу на 30%, продовживши знижувати норми резервування для невеликих і середніх банків. Уряд Китаю продовжує  кредитування приватного сектора, попри те, що сукупний борг в Китаї наближається до 300% ВВП. У перерахунку на долари китайська економіка отримала кредитний стимул у сумі 685 млрд доларів – суму, яка прирівнюється до річного ВВП таких країн, як Саудівська Аравія або Швейцарія. Випуск китайськими компаніями боргових зобов’язань у вигляді облігацій прискорився на третину – за січень вони залучили на ринку 500 млрд юанів проти 375 млрд в грудні 2018 року.

Опубліковані Народним банком Китаю цифри  вражають – за місяць борг економіки підскочив на 5% ВВП. У перерахунку на рік це 60% ВВП – темп зростання, який в світі спостерігався лише під час реалізації плану Маршалла в Європі.

Узагальнюючи огляд економічних подій світу, наразі ми спостерігаємо, що провідні світові гравці продовжують нарощувати стимули власних економік. Це обумовлює виклики та можливості для економік, що розвиваються, до яких належить  Україна.

Для об’єктивної оцінки варто проаналізувати нещодавній звіт МВФ. У квітневому огляді МВФ «Перспективи світової економіки» (World Economic Outlook), з початку 2019 року, зазначено, що зростання світової економіки сповільниться з 3,6 відсотка у 2018 році до 3,3 відсотка у 2019 році. Надалі відбудеться прискорення до попередніх показників.

Циклічне прискорення зростання тривало два роки, і вже у другій половині 2018 року світова економіка перейшла до уповільнення — відтак приріст ВВП знизився в першій половині року з 3,8 відсотка до 3,2 відсотка в липні-грудні.

Сповільнення в промисловому секторі відбулося по всьому світу, крім США. Обсяг світової торгівлі пройшов був максимальним станом на кінець 2017 року. Ціни на енергоресурси з жовтня 2018 року по квітень 2019 року скоротилися на 17 відсотків, йдеться в огляді  МВФ.

В окремих розвинених країнах темпи зростання також знижуються. МВФ в огляді проаналізував у першу чергу США і Німеччину. У країнах, що розвиваються зростання в 2019 році в середньому складе 4,4 відсотка, випливає з квітневого поновлення макропрогнозу Міжнародного валютного фонду.

Нагадаємо, експерти Світового банку наголошують, що розвиток України після 2020 року може бути на рівні 4 % ВВП.

Окремо відзначено Китай, другу економіку світу після США. Відзначено, що у 2018 році, в умовах невизначеності результатів торговельного протистояння між США та КНР,  Китайська економіка зросла лише на 6,6%, що стало найгіршим результатом за останні 28 років. Аналітики прогнозують її подальше уповільнення, і в березні урядом Піднебесної було переглянуто  цільове значення зростання ВВП до 6-6,5% у 2019 році.

МВФ прогнозує зростання у Китаї на рівні 6,3 відсотка у 2019 році.

Поміж причин, пов'язаних зі зниженням темпів зростання, фахівці МВФ називали торгову війну з США, а також, слабкий внутрішній попит та інвестиційну активність.

На передодні презентації макроекономічного огляду МВФ, свій прогноз щодо майбутнього світової економіки  зробили експерти Financial Times та аналітичний центр Brookings, в якому йдеться, що для глобальної економіки настав період «синхронного уповільнення».  Для характеристики причин, аналітичні агентства виділили на основі базових статистичних даних, які набувають негативних показників, ключові індикатори настроїв суб'єктів економіки.

Як наголошують дослідницькі агентства, наразі не йдеться про настання рецесії, однак темпи глобального економічного зростання знижуються, і цей процес безповоротний. На думку експертів, глобальна економіка піддається впливу низки таких негативних факторів:

  • Зростання популізму та геополітична невизначеність.

  • Втрата імпульсу зростання в провідних економіках світу.

  • Погіршення споживчих настроїв.

  • Торговельний протекціонізм та зростальні тенденції торговельних війн.

  • Безпрецедентно високий держборг розвинутих країн, який знижує потенціал економічного стимулювання.

  • Зниження зайнятості та внутрішньої торгівлі в США.

  • зниження темпів економічного зростання в Європі.


Послуговуючись експертними висновками фахівців Світового банку, які  окреслили основні проблеми та аспекти розвитку для України у межах відповідної траєкторії прогнозування, виокремимо основні проблеми, які є пріоритетними в умовах зазначених глобальних викликів:

  • Україна залишається вразливою до зовнішніх шоків і циклів цін на сировинні товари. Вразливість обумовлюється незавершеними структурними перетвореннями економіки. Щоб підвищити стійкість до зовнішніх потрясінь Україна потребуватиме більш стійкого економічного зростання, розвитку секторів, що пов’язанні з торгівлею та значних технологічних переділів з високим рівнем доданої вартості. Для цього необхідно залучення істотних капітальних вкладень та поглибленої інтеграції в глобальну структуру виробничо-збутових ланцюжків.

  • Зростання в Україні суттєво залежить від підтримки імпульсу реформ для умов необхідного інвестування та адекватної мобілізації фінансування. У 2019 році прогнозується зростання 2,7 відсотка, оскільки інвестиції обмежуються ускладненими зовнішніми умовами невизначеності, яку продукує цикл подвійних виборів, генеруючи високі інвестиційні ризики та високу вартість зовнішніх запозичень.

  • Як зазначали вище, успішні реформаторські дії обумовлять відновлення стійкого зростання до рівня 4 % у середньостроковій перспективі після зникнення невизначеності, пов’язаної з виборами, наголошують експерти банку.

  • Для відновлення зростання продуктивності необхідно забезпечити реформи в трьох сферах, зокрема: створити умови, які б підтримували розвиток приватного сектора шляхом коригування ролі держави; розв’язання проблеми надлишку заборгованості за допомогою посилення правової бази, покращення фінансової системи та зміцнення фінансового стану держави; зміцнення українських ринків шляхом збільшення стимулів для акумулювання заощаджень і людського капіталу та зняття мораторію на продаж земель сільськогосподарського призначення.

  • У Світовому банку стверджують, для підтримки макроекономічної стабільності Україна потребує істотних за масштабами фінансових ресурсів у найближчі три роки, що вимагатиме мобілізації міжнародного  фінансування та забезпечення фіскальної цілі  дефіциту бюджету країни на рівні 2,5% ВВП.


З метою забезпечення стійкого імпульсу реформ необхідно продовжити нещодавно ухвалені перетворення у сфері охорони здоров’я, освіти, державного управління, пенсійного забезпечення та житлово-комунальних субсидій таким чином, аби запобігти подальшому зростанню видатків, покращуючи при цьому якість державних послуг.  Важливим аспектом залишаються реформи, спрямовані на залучення прямих іноземних інвестицій, — це важлива рушійна сила експорту та інтеграції в ГЛДВ. Зокрема, Україні необхідно продовжувати побудову ефективної системи боротьби з корупцією задля досягнення верховенства права, а також пришвидшити приватизацію, сприяти скороченню частки неробочих кредитів та забезпечувати макроекономічну стабільність.

У підсумку зазначимо, зовнішні чинники  суттєво впливають на  економіку України. Значною мірою, економічний бум України в середині 2000-х років визначався зовнішніми стимулами. Дешеві кредити (ставки  Центробанків провідних країн прямо або опосередковано впливають на рівень ставок в усьому світі) призвели до українського будівельного і споживчого буму, а економічне піднесення в Китаю – до підвищення обсягів продажів продукції українського металургійного сектора.

Зупинення підвищення ставок Центробанків є добрим сигналом, що свідчить про скорочення факторів, які провокували відплив капіталу із країн з ринками, що розвиваються.