Рекорд світового боргу: чи є критичними обсяг у 226 трильйонів
В умовах коронакризи світовий борг досяг рекордних обсягів - 226 трлн доларів.
Про це повідомляє МВФ. Зростання боргу посилює вразливість, особливо в міру посилення умов фінансування відповідної політики повинні знайти правильний баланс перед високим боргом і зростаючою інфляцією, зазначають експерти фонду.
Зростання світового боргу
У 2020 році світ спостерігав найбільший річний сплеск боргу з часів Другої світової війни, коли глобальний борг зріс до 226 трильйонів доларів на тлі глобальної кризи в галузі охорони здоров'я та глибокої рецесії.
На той час борг уже був підвищений перед кризою, але наразі уряди повинні орієнтуватися у світі рекордно високих рівнів державного та приватного боргу, нових вірусних мутацій та інфляції, що росте.
Відповідно до останнього оновлення бази даних глобального боргу МВФ, у 2020 році світовий борг зріс на 28 в.п. - до 256% ВВП.
На позики з боку урядів довелося більш ніж половина приросту, оскільки коефіцієнт глобального державного боргу підскочив до рекордних 99% ВВП. Приватний борг нефінансових корпорацій та домогосподарств також досягнув нових висот.
Зростання боргу особливо помітне у країнах з розвиненою економікою, де державний борг зріс із приблизно 70% ВВП у 2007 році до 124% ВВП у 2020 році. Приватний борг, з іншого боку, зростав більш помірними темпами зі 164 до 178% ВВП за період (рис. 1).
Рисунок 1 – Динаміка світового боргу, % до ВВП
Джерело: МВФ.
Необхідно відзначити, що у 2020 році глобальний борг пережив найбільше зростання за 50 років. Нині державний борг становить майже 40% від загального світового боргу, що є найвищою часткою із середини 1960-х років.
Накопичення державного боргу з 2007 року значною мірою пов'язане з двома основними економічними кризами, з якими зіткнулися уряди – спочатку світовою фінансовою кризою, а згодом пандемією COVID-19.
Великий розрив у фінансуванні
Проте динаміка боргу помітно відрізняється між країнами. На країни з розвиненою економікою та Китай припало понад 90% сплеску боргу у розмірі 28 трильйонів доларів у 2020 році. Ці країни змогли збільшити державний та приватний борг під час пандемії завдяки низьким відсотковим ставкам та діям центральних банків (включаючи великі закупівлі боргових паперів для фінансування дефіциту державного бюджету) країн з економіками з розвиненими фінансовими ринками. Але більшість країн, що розвиваються, знаходяться на протилежному боці фінансового розриву, стикаючись з обмеженим доступом до фінансування і часто вищими ставками по позиках.
Дивлячись на загальні тенденції, у МВФ зазначають два різні аспекти розвитку подій.
У країнах із розвиненою економікою бюджетний дефіцит різко зріс, оскільки країни зіткнулися з падінням доходів через рецесію та вжили масштабних фіскальних заходів у міру поширення COVID-19. Державний борг виріс на 19 відсоткових пунктів ВВП у 2020 році, зростання, аналогічне тому, яке спостерігалося під час світової фінансової кризи за два роки: 2008 та 2009 роки. Проте приватний борг підскочив на 14 відсоткових пунктів ВВП у 2020 році, майже вдвічі більше. як під час глобальної фінансової кризи, що відбиває різну природу двох криз.
Під час пандемії уряди та центральні банки підтримували подальше запозичення приватного сектору, щоб допомогти захистити життя та засоби для існування. У той час як під час глобальної фінансової кризи завдання полягало в тому, щоб утримати збитки від надмірно позикових коштів приватного сектора.
Рисунок 2 – Динаміка світового боргу у розрізі регіонів, % ВВП
Джерело: МВФ.
Ринки, що розвиваються та країни, що розвиваються з низькими доходами стикаються з набагато жорсткішими фінансовими обмеженнями, але з більшими відмінностями між країнами, зазначають у МВФ. Лише на Китай припало 26% світового боргу. На ринки, що розвиваються (за винятком Китаю) і країни з низькими доходами довелося невелика частка зростання глобального боргу, близько 1-1,2 трильйона доларів США кожна, в основному через збільшення держборгу.
Принаймні, як ринки, що розвиваються, так і країни з низькими доходами також стикаються з підвищеними коефіцієнтами боргу, викликаними значним падінням номінального ВВП у 2020 році. Державний борг на ринках, що розвиваються, досяг рекордних значень, у той час, як у країнах з низькими доходами він виріс до рівнів, небачених з початку 2000-х, коли багато хто отримував вигоду з ініціатив з полегшення боргового тягаря.
Проблема балансування
Суттєве зростання боргу було виправдано необхідністю захистити життя людей, зберегти робочі місця та уникнути хвилі банкрутств. Якби уряди не вжили жодних заходів, соціальні та економічні наслідки були б руйнівними, наголошують у МВФ.
Але зростання боргу посилює вразливість, особливо з посиленням умов фінансування. Високий рівень боргу здебільшого обмежує здатність урядів підтримувати відновлення та здатність приватного сектора інвестувати у середньостроковій перспективі.
Найважливіше завдання — знайти правильне поєднання податково-бюджетної та монетарної політики в умовах високої заборгованості та зростаючої інфляції. На щастя, фіскальна та монетарна політика доповнювали одна одну під час пандемії. Дії центральних банків, особливо у країнах з розвиненою економікою, призвели до зниження відсоткових ставок до краю та полегшили урядам отримання позик.
Монетарна політика тепер відповідним чином зміщує акцент на зростання інфляції та інфляційні очікування. Хоча зростання інфляції та номінального ВВП у деяких випадках допомагає знизити коефіцієнти боргу, малоймовірно, що це призведе до значного зниження боргу. Оскільки центральні банки підвищують відсоткові ставки для запобігання стабільно високої інфляції, витрати на позики зростають. На багатьох ринках, що розвиваються, відсоткові ставки вже підвищилися, і очікується їх подальше підвищення. Центральні банки також планують скоротити свої великі покупки державного боргу та інших активів у країнах із розвиненою економікою, але те, як це скорочення здійснюватиметься, матиме наслідки для відновлення економіки та фіскальної політики.
У міру зростання відсоткових ставок фіскальна політика має коригуватися, особливо в країнах з вищою вразливістю боргу. Як показує історія, фіскальна підтримка стане менш ефективною, коли відгукнуться відсоткові ставки, тобто вищі витрати (або нижчі податки) матимуть менший вплив на економічну активність та зайнятість і можуть посилити інфляційний тиск. Занепокоєння стійкістю боргу, ймовірно, посилиться.
Ризики посиляться, якщо світові відсоткові ставки зростатимуть швидше, ніж очікувалося, а зростання сповільниться. Значне посилення фінансових умов посилить тиск на уряди, домогосподарства та фірми з найбільшою заборгованістю. Якщо державний та приватний сектори будуть змушені скоротити позикові кошти одночасно, постраждають перспективи зростання.
Невизначений прогноз і підвищена вразливість роблять критично важливим досягнення правильного балансу між гнучкістю політики, швидкою адаптацією до мінливих обставин і прихильністю до надійних і стійких середньострокових фінансових планів. Така стратегія знизила б уразливість боргу та полегшила б роботу центральних банків зі стримування інфляції.
Адресна фіскальна підтримка відіграватиме вирішальну роль у захисті вразливих (бюджетний моніторинг МВФ за жовтень 2021 року).
Деяким країнам — особливо тим, які мають високі валові потреби у фінансуванні (ризики пролонгації) або схильні до волатильності обмінного курсу — може знадобитися швидші коригування, щоб зберегти впевненість ринку і запобігти більш руйнівним фінансовим проблемам. Пандемія та глобальний розрив у фінансуванні вимагають активного та ефективного міжнародного співробітництва та підтримки країн, що розвиваються, зазначають у МВФ.