Федеральна резервна система США ухвалила рішення залишити процентні ставки без змін, даючи сигнал ринкам про те, що вартість запозичень наразі залишиться незмінною. Водночас, Федрезерв прогнозує помірне економічне зростання та низький рівень безробіття, який продовжиться до президентських виборів в наступному році. Зберігаючи оптимізм ринків, ФРС забезпечує суттєві грошові стимули.
Федеральна резервна система США в грудні збільшить обсяг операцій, накачуючи грошовий глобальний ринок на сотні мільярдів доларів США, зазначають аналітики Deusche Bank`sk.
Емісія ФРС
У період з 12 грудня по 14 січня 2020 року ФРС США продовжить в щоденному режимі проводити операції РЕПО «овернайт» з лімітом 120 млрд доларів, пропонуючи банкам позики під заставу цінних паперів.
31 грудня 2019 року ліміт РЕПО буде збільшений на $30 млрд (до $150 млрд) а крім того, відбудеться позапланова операція на $75 млрд, щоб забезпечити банкам «достатній обсяг ліквідності навіть в період підвищених зобов'язань і згладити ризики для грошового ринку».
Таким чином, через РЕПО «овернайт» ФРС додатково поповнить систему в розмірі $105 млрд нової ліквідності. Ще $50 млрд американський ЦБ надасть банкам через РЕПО на 32 дні, операції яких заплановано на 16 грудня.
Ці гроші, втім, будуть вилучені Федрезервом вже на початку січня, коли настане термін погашення листопадових кредитів ($50 млрд - 6 січня 2020 року).
У колишньому режимі — двічі на тиждень проводитимуться операції РЕПО на 14 днів з лімітом $35 млрд.
Також ФРС продовжить викуп з ринку короткострокових боргових зобов'язань уряду США на суму $60 млрд раз на місяць.
Протягом тижня з 16 по 22 грудня 2019 року у Федрезерв заплановано чотири такі операції — по $7,825 млрд кожна. Після незначної паузи, ФРС повернеться на ринок 3 січня 2020, а завершить місячний календар 7 і 8 січня (також $7,825 млрд).
З вересня 2019 року, коли ФРС повернулася до політики грошової емісії для підтримки грошового ринку, який зіткнувся з доларовими голодом і скачками ставок до 10% річних, баланс американського центробанку виріс суттєво — на $326 млрд, з яких $120 млрд — чиста грошова емісія, закачана на ринки внаслідок купівлі активів.
ФРС підкреслює, що запущений «друкарський верстат» не має нічого спільного з кількісним пом'якшенням 2008-14 років, і офіційно декларує, що операції будуть тривати до кінця другого кварталу.
Експерти наголошують, що операції Федрезерву проводять з метою компенсації падіння попиту на американський держборг з боку зарубіжних інвесторів: у 2020 році Федрезерв викупить облігацій на $420 млрд, прогнозує Deutsche Bank.
Це покриття 40% дефіциту бюджету США, який оцінюється $1,01 трлн., зазначають аналітики Deutsche Bank.
Таблиця 1- Економічні прогнози монетарної політики ФРС, грудень 2019 року
Джерело: ФРС США
До посилення політики, згідно з блоком макроекономічного проєктування ФРС (таблиця 1), американський центробанк має намір приступити у 2021 році: більшість - 9 осіб — висловлюються за два або три підвищення. У меншості залишаються як прихильники різкого посилення (один голос), так і адвокати продовження м'якої політики (четверо за незмінну ставку).
ФРС дає сигнал, що вона «зробила свою справу і може піти» - коригування всередині циклу відбулася, і цього досить, щоб інфляція та економічне зростання залишилися в рамках прогнозів (1,9% і 2% відповідно), вказує економіст ING Джеймс Найтлі.
Дефіцит продовжує зростати
Коли федеральний дефіцит за перші десять місяців 2019 року на 22% зріс у порівнянні з аналогічним періодом минулого року (800 млрд. дол. США проти 655 млрд. дол.), студентські кредити та інші федеральні програми, що збільшують загальне запозичення Казначейства, були дещо нижчими. Зважаючи на останні цифри, Deutsche Bank підрахував, що загальна кількість позик у казначействі за 2019 рік надійде приблизно на тому ж рівні, що й у 2018 році, розміром $1,1 трлн. Оцінюючи перспективу до 2020 року, банк прогнозує, що дефіцит становитиме $1,01 трлн., припускаючи аналогічні рівні запозичень у федеральних кредитних програмах, як у 2019 році, та незмінний залишок грошових коштів казначейства.
З огляду на ці показники, потреби в казначействі становитимуть близько $1,08 трлн. у 2020 році.
Забігаючи наперед, Стівен Зенг, аналітик Deutsche Bank пише, що поточний календар аукціонів повністю забезпечує задоволення потреб фінансування казначейства до 2020 року. Проти незмінних розмірів аукціону купонів, казначейство збільшить $830 млрд. при видачі купонів. Держоблігації будуть використані для усунення розриву в розмірі приблизно $250 мільярдів. Законопроєкти становитимуть 23% чистої емісії наступного року, трохи нижче цільових 25-33%, рекомендованих Консультативним комітетом з питань казначейства.
На відміну від останніх трьох років, протягом яких ФРС посилювала фінансові умови, тримаючи під контролем POMO, QE та монетизацію боргів, і займалася кількісним посиленням, у 2020 році Deutsche Bank прогнозує, що ФРС купить приблизно $420 млрд. цінних паперів на ринку, або 40% чистої емісії (включаючи векселі), оскільки вона продовжує здійснювати свою балансову політику щодо створення вищого рівня резервних залишків та повернення до цілого казначейського портфеля. У купонних цінних паперах, за оцінками бюджетного дефіциту, ФРС придбає $153 млрд. або 18% чистої емісії у наступному році.
