Інфляція в США продовжує прискорюватися на тлі рекордних вливань від ФРС, зльоту цін на сировину і масштабних програм допомоги споживачам, що розганяє попит, обіцяючи економіці рекордне зростання за останні 40 років.
За підсумками травня індекс споживчих цін в Штатах показав зростання на 5% в річному вираженні, чого статистика не бачила з серпня 2008 року.
Інфляційний рекорд в США
Відносно квітня темпи зростання цін прискорилися на 0,8 в.п., а базова інфляція, що виключає енергоносії та продовольчі товари, досягла 3,8% в річному вираженні й стала максимальною з 1992 року.
У той час як інфляція на ринку послуг пригальмувала до 2,9%, швидкість зростання цін на товари підскочила до 6,5% р/р - максимального значення від 1982 року (рис. 1).
Рисунок 1 - Індекс цін в США
Джерело: ФРС.
З-поміж компонентів індексу рекордсменом зі зростання стали автівки на вторинному ринку: їх вартість зросла на 7,3% за місяць і 30% р/р. Причина - в проблемах з виробництвом нових машин в автоконцернів внаслідок дефіциту мікросхем, а також «суттєві заощадження споживачів», зазначають в Nordea.
Хоча ВВП США за підсумками 2020 року показав найсильніше падіння з 1946 року, на добробуті американців це ніяк не позначилося: більш того, масштабні програми допомоги, профінансовані коштом бюджету, що обумовило масштабний дефіцит, та емісійних заходів ФРС, залишили на руках у населення рекордні обсяги грошей. Запаси готівки та депозити фізосіб в США поповнилися на 2,4 трлн доларів за рік, а у відносному розмірі перевищили рекорди другої половини 1980-х років - 65% ВВП, зазначає економіст ING Джеймс Найтлі (рис. 2).
Рисунок 2 - Депозитні, чекові й ощадні рахунки домогосподарств (% ВВП)
Джерело: ФРС.
Зростаюче споживання, брак робочої сили та, як наслідок, підвищення зарплат створюють постійний інфляційний тиск, зазначає Джеймс Найтлі.
Червневі дані стануть черговим «шоком», а влітку вже загальна інфляція в США може вийти на рівні 7-8% - максимальні за 40 років, прогнозують в Nordea.
Ринки ігнорують дані, вважаючи за краще вірити в позицію Федрезерву, який наполягає, що скачок тимчасовий, відтак прибутковості treasuries знижуються, а ринок акцій росте.
Але чим гарячішою стає інфляція, тим більше сумнівів буде виникатиме в інвесторів, зазначає Джеймс Найтлі. У серпні, вважає він, Федрезерв почне міняти риторику, а в грудні, ймовірно, оголосить про згортання програми кількісного пом'якшення, в рамках якої заливає в ринки по 120 млрд доларів щомісяця.
Оцінка добробуту американців
Добробут населення США різко зріс, попри пандемію й сильне падіння економіки, якого країна не бачила з 1946 року, в результаті чого без роботи залишилися 20 мільйонів осіб.
На кінець першого кварталу 2021 року сукупний добробут американців досяг рекордних 154,2 трильйона доларів. Про це повідомляє Федеральна резервна система США.
Рисунок 3 - Зростання сукупного добробуту американців
Джерело: ФРС.
За рік активи американських домогосподарств зросли на 26 трильйонів доларів, а якщо порівнювати з четвертим кварталом 2019 року - на 20 трильйонів.
Варто зазначити, з урахуванням боргу фізосіб в розмірі 17,2 трильйона доларів чисте багатство населення США досягло 136,9 трлн доларів, або 620 % ВВП.
Близько 70% цієї суми - 109,6 трлн дол - доводиться на фінансові активи. Це пенсійні плани (на 29,9 трлн дол), вкладення в акції (28,2 трлн дол), частки в малому бізнесі (на 13,1 трлн дол), а також взаємні фонди (11,6 трлн) і банківські депозити (на 11,2 трлн). Останні поповнилися на 2,7 трлн доларів, попри ставки, близькі до нуля.
Нефінансові активи (головним чином нерухомість, а також авто, ювелірні вироби тощо.) у власності американців становлять 44,6 трлн дол.
«Основний внесок у приріст добробуту принесли вкладення в акції та фонди, які злетіли в результаті ралі, яке пережив фондовий ринок після безпрецедентних стимулів від уряду та ФРС», - зазначає економіст ING Джеймс Найтлі.
Варто зазначити, що в США найбідніший прошарок також отримала допомогу - по три чеки від уряду на 1,2 тисячі доларів, 600 доларів і 1,4 тисячі доларів. А через зростання допомоги по безробіттю 69% їх одержувачів побачили, що вигідніше не працювати, тому що соцдопомоги перевищили зарплати.
Накопичення добробуту - це ще один фактор для збільшення витрат споживачів і, як наслідок, інфляції, яка може залишитися високою надовго, зазначає експерт ING.
ФРС готується до посилення монетарної політики
Прискорення інфляції в США, яка за підсумками травня вийшла на 13-річний максимум, а по окремим метрик досягла рекордів, змусило змінити тон чиновників Федеральної резервної системи.
За підсумками засідання в середу ФРС залишила без змін діапазон ключової ставки (0-0,25% річних), але вперше з початку кризи збільшила ставки за операціями на грошовому ринку.
Зворотні РЕПО ФРС Нью-Йорка, які дозволяють банкам розмістити надлишок ресурсів, з 17 червня будуть проводитися під 0,05% річних (проти 0% раніше).
Ставка, яку ФРС платить по резервах, розміщеним на її рахунках, збільшується також на 0,05 в.п., до 0,15% річних.
Одночасно різко змінилися настрої голосуючих членів Комітету з відкритих ринків, випливає з блоку макроекономічних прогнозів, опублікованих ФРС США.
Якщо в березні лише четверо з 18 висловлювалися за підвищення ключової ставки у 2022 році, то на червневому засіданні їх стало вже семеро.
У прогнозах на 2023 рік за підвищення ставок виступає вже більшість (13 осіб), тоді як три місяці тому їх було семеро.
Прогноз ФРС за ключовою ставкою на 2023 рік наразі становить 0,6%, а це означає щонайменше два кроки вгору. При цьому п'ятеро голосів у FOMC віддано за три або чотири підвищення (до 0,75-1% або 1-1,25%).
«Інфляція може виявитися вище і стійкіше, ніж ми очікуємо», - заявив глава ФРС США Джером Пауелл, коментуючи підсумки засідання. «У міру того, як економіка продовжує «відкриватися», зростання попиту може бути значними та швидкими, а перебої з поставками, складності з наймом співробітників і інші проблеми можуть продовжувати обмежувати швидкість, з якою адаптується пропозиція», - пояснив він.
В ФРС різко підвищили прогноз по інфляції на 2021 рік - 2,4% до 3,4% і неістотно на послідуючі два - до 2,1% і 2,2% (проти 2% і 2,1% на березневому засіданні).
Ключовим питанням для ринку залишається програма кількісного пом'якшення, в рамках якої ФРС закачала в ринки 3,5 трильйона доларів й продовжує викуповувати активи.
Ці операції продовжаться, оголосив американський регулятор в релізі: щомісяця баланс ФРС буде поповнюватися казначейськими бондами на $80 млрд та іпотечними - на $40 млрд.
Проте, початок згортання QE вже починає обережно обговорюватися. За словами Пауелла, на засіданні чиновники ФРС «говорили про те, щоб почати говорити» щодо закінчення програми викупу. Він додав, що ринок завчасно попередять про будь-які зміни в «кількісне пом'якшення».
«Сталося істотне зрушення в тому, як ФРС оцінює ризики інфляції», - говорить стратег Bank of America Марк Кабана.
Долар відреагував на засідання рекордним зростанням з березня 2020 року. Індекс долара, що відображає курс до шести ключових світових валют, виріс на 0,93% і оновив максимум з кінця квітня - 91,36 пункту.
