Поточна аналітика ринку сприймається як зведення з фронту в умовах передвиборних баталій за крісло президента Сполучених Штатів. Вибори в США стали найсильнішим політичним ризиком за кілька десятиліть, здатним чинити безпрецедентний тиск на світові ринки.
Сьогодні ринок демонструє скорочення зростання після того, як спікер палати представників США Ненсі Пелосі заявила, що не підтримає допомогу авіакомпаніям, якщо не буде розширеного пакета допомоги для боротьби з коронавірусом.
Saxo Bank спробував розібратись у ситуації в цілому. В результаті, банк зробив такі висновки — вірогідність переконливої перемоги на виборах президента США Джозефа Байдена оцінюється в 40%, шанси на перемогу Дональда Трампа — у 20%.
Оцінка Saxo Bank
Saxo Bank оцінює в 40% вірогідність переконливої перемоги на виборах президента США Джозефа Байдена, у 20% шанси на перемогу Дональда Трампа. Про це йдеться в макроекономічному прогнозі Saxo Bank на четвертий квартал. Експерти зазначають, нинішні вибори в США стали найсильнішим політичним ризиком за кілька десятиліть, здатного чинити безпрецедентний тиск на світові ринки.
Найбільший ризик обумовлює припущення ймовірності спірного результату виборів, вважають в банку, оцінюючи таке припущення в 40%. У будь-якому випадку вибори президента США будуть супроводжуватися підвищеною ринковою волатильністю, яка посилюється негативною економічною та епідеміологічною ситуацією, як в США, так і у світі.
Наразі експерти Saxo висловили побоювання, що нинішні вибори в США стали найсильнішим політичним ризиком за декілька десятиліть: кінець економічного циклу співпав зі зростанням нерівності, масовими заворушеннями та гарячковим підживленням ринків ліквідністю у відповідь на глибоку економічну кризу — нульовими процентними ставками й необмеженою підтримкою з боку урядів та центробанків. Держпідтримка масового характеру з гарантіями попиту і збереження робочих місць у світі державного капіталізму означає, що ринки та індивідуальні свободи перебувають під безпрецедентною загрозою.
Перемога Байдена та ринкова волатильність
Протягом чотирьох років при Трампу фондовий ринок США почувався досить добре, попри зростання напруженості між США та Китаєм, викликаючи в американських компаній складності з глобальними ланцюжками постачання, констатують в Saxo Bank.
Крім того, учасники ринку вже звикли до особистості Трампа, а корпоративному сектору пішла на користь його політика зниження податків й послаблення держнагляду. Навіть відносини з Китаєм при адміністрації Трампа певною мірою передбачувані, зазначають в Saxo.
Перемога ж Байдена може обернутися для фондового ринку несприятливим фактором, оскільки він обіцяв підняти ставку прибуткового податку для бізнесу з 21% до 28%, а податку на глобальні нематеріальні активи (GILTI) - з 10,5% до 21%.
Крім того, Байден запропонував підвищити мінімальну ставку корпоративного податку до 15% і запровадити податок соціального забезпечення на високі доходи приватних осіб.
В загальному підсумку ці зміни здатні на 9% збільшити податкове навантаження на прибутку компаній з S&P 500, і це ще без ефектів другого порядку, в тому числі без зміни інвестиційних настроїв, які також можуть вдарити по оцінках вартості, — йдеться в огляді Saxo.
Найсильніше постраждають галузі послуг зв'язку, охорони здоров'я та інформаційних технологій – відповідні компанії в цілому користуються найнижчими податковими ставками й широко використовують нематеріальні активи, зазначають експерти Saxo Bank.
Питання, чи Байден зголоситься на такі кроки змін в досить негативній економічній ситуації.
Разом з тим ринок нафти, за прогнозами банку, швидше за все, залишиться затиснутим в ціновому каналі: марка Brent більшу частину кварталу буде перебувати в діапазоні $40-50 за барель, і лише протягом першої половини 2021 року її вартість може перевищити $50. Золото і срібло, після подорожчання приблизно на чверть і у двічі відповідно, можуть продовжити зростання. Це зумовлено поєднанням вкрай низької дохідності, підвищення попиту на захист від інфляції й потенціалу ослаблення долара США, також вважають в Saxo Bank. За оцінками експертів, ціна золота може до кінця року перебувати на рівні $2 тис. за тройську унцію.
У підсумку експерти Saxo Bank також додають, що оскільки актуальні близьконульові відсоткові ставки не дають жодного захисту від зростання інфляції, суверенні облігації США сьогодні — найгірше, що наразі можна тримати в портфелі. Купувати їх зараз – означає застрягнути з такою низькою прибутковістю, що при підвищеній інфляції вартість облігацій буде падати.
Оцінка Goldman Sachs
Goldman Sachs радить інвесторам готуватися до волатильності навколо листопадових виборів в США, оскільки коронавірус «істотно» ускладнить підрахунок голосів, і рекомендує продовжити терміни хеджування до грудня, пише Bloomderg у статті Goldman Warns Investors to Hedge for US Elections Delay
«Зволікання з результатами праймеріз, прецедент продовження терміну підрахунку голосів, і дещо інвертована крива змушують нас віддавати перевагу грудневого хеджу листопадовому», - написали стратеги на чолі з Девідом Костіна в огляді. «Враховуючи затримку на кілька тижнів з публікацією фінальних результатів президентських виборів 2000 року (на додаток до спірних виборів 1876 рік), підвищені обсяги голосування поштою на недавньому праймеріз та можливість більшого використання поштового голосування в цьому листопаді, ми бачимо підвищений ризик того, що пов'язана з виборами волатильність може зберегтися і після дня виборів», - зазначають в Goldman Sachs.
Поточні оцінки ринків припускають, що кандидат від Демократичної партії Джо Байден переможе, а демократи отримають контроль в Сенаті й збережуть більшість в Палаті представників, сказав Костін. Поточні рівні ймовірності становлять 62% для перемоги Байдена, 61% для контролю в Сенаті та 85% - в Палаті представників в порівнянні з 43% для приходу демократів в Білий дім, 30% - для їх контролю в Сенаті та 61% - в Палаті представників в кінці лютого, відзначає Goldman.
Ринкові очікування
Ситуації, за яких демократи контролюватимуть обидві палати Конгресу і Білий дім, або Дональд Трамп виграє вибори, тоді як республіканці збережуть контроль в Сенаті та отримають його в Палаті представників, були б «помірно позитивними» для акцій, написали в огляді стратеги UBS Wealth Management.
Демократи зосередилися б на економічному зростанні, в той час, як республіканці продовжили б зниження податків. Збереження статус-кво — перемога Трампа на виборах і збереження контролю над Сенатом у республіканців, а над Палатою представників — у демократів — було б в цілому нейтральним сценарієм. Перемога Байдена і контроль республіканців в Сенаті були б нейтральним або помірно негативним розкладом, оскільки очікуване в цьому випадку посилення регулювання може негативно позначитися на зростанні, але, ймовірно, зусилля по підвищенню податків будуть обмеженими, йдеться в огляді.
На тлі триваючого поширення Covid-19 в багатьох районах США і соціальної напруженості, що вилилася в протести по всій країні, рейтинги схвалення Трампа знизилися, а інвестори почали більш уважно розглядати можливість перемоги Байдена.
Недавнє опитування RBC Capital Markets показало, що вибори турбують інвесторів більше, ніж друга хвиля коронавірусу. Шанси переобрання Трампа перестали змінюватися в тандемі з котируваннями акцій після протестів проти жорстокості поліцейських й расизму в США.
Протекціоністська політика Трампа та її наслідки
До 2025 року світова економіка може втратити $10 трлн, якщо уряду не відмовляться від протекціоністських заходів в торгівлі, включаючи введення нових мит і інші торгові обмеження, йдеться в спільному звіті BCG і HSBC, підготовленому для лідерів G20. Ці заходи уповільнюють відновлення глобальної економіки після кризи, викликаної пандемією COVID-19.
На основі моделі впливу торгових потоків на економічне зростання автори звіту під назвою «Аргумент на користь вільної торгівлі вартістю $10 трлн» порівняли два сценарії взаємодії між країнами «великої двадцятки». Перший передбачає високий рівень свободи торгівлі, регульовану встановленими правилами, другий — максимально можливі торговельні обмеження, включаючи зростання імпортних мит в середньому по світу, продовження торгової війни між США і Китаєм і прийняття дуже невеликої кількості нових заходів, спрямованих на спрощення процедур міжнародної торгівлі.
Дослідження розглядає тільки міжнародну торгівлю товарами та не розглядає торгівлю послугами. Обсяг зовнішньої торгівлі товарами в будь-якому випадку збільшиться у 2021 році на тлі відновлення глобальної економіки після пандемії, йдеться у звіті.
В підсумку варто зазначити, в рамках протекціоністського сценарію у 2022 році зростання обсягу зовнішньоторговельного обороту в вартісному вираженні припиняється, як і зростання ВВП. Проте навпаки, за умов сценарію вільної торгівлі темпи зростання будуть вищими на 2,0-2,6 в.п. щодо базового рівня, а ВВП — на 1,8-2,3 в.п. на рік.
