Санкційна м’ясорубка: найжорсткіша економічна криза росії
Згідно з очікуваннями провідних прогнозистів, економіку країни-агресора чекають значні потрясіння. JPMorgan наразі прогнозує зниження ВВП росії на 12,5%, оскільки на державу звалилися безпрецедентні санкції, які заморозили її золотовалютні резерви в обсязі 630 мільярдів доларів та ізолювавши економіку від решти світу.
Інститут міжнародних фінансів прогнозує скорочення на 15%, що вдвічі більше, ніж у результаті світової фінансової кризи. «Ми бачимо, що ризики зміщені у бік зниження. Росія вже ніколи не буде колишньою», – зазначив головний економіст IIF Робін Брукс.
З початку широкомасштабної війни проти України, росія сама обумовила найважчі економічні умови. У відповідь на воєнну агресію Захід запустив механізм безпрецедентних за масштабом пакетів санкцій, перетворивши країну-агресора на ізгоя.
Безумовно, безкарність щодо попередніх воєнних злочинів та численних порушень міжнародного права, кремль розраховував на м’якіші санкційні сценарії. Утім, як кажуть експерти, все лише починається, про що нижче в матеріалах короткого огляду очікувань від дії санкційної політики в найближчій перспективі.
Важкі наслідки санкцій
З початком агресії, санкції завдали удару по фінансовому ринку, зокрема валютному, заморозивши доступ до приблизно $300 млрд золотовалютних резервів (за іншими даними - $415 млрд). Решта резервів ($132 млрд) – це монетарне золото, яке зберігається на території країни-агресора та яке ще потрібно реалізувати, що також проблематично.
Відтак в країні раптово виник справжній дефіцит іноземної валюти. США заборонили постачання готівкових засобів у доларах, а Європейський Союз – у євро. Центробанк росії запровадив заборону на продаж населенню готівкової валюти. Також з’явилася низка рестрикційних директив центробанку стосовно населення, зокрема обмеження вилучати з рахунків росіян не більше ніж $10 тис. готівкових коштів.
Найбільші міжнародні рейтингові агенції знизили суверенні рейтинги країни-агресора до переддефолтних рівнів. За декілька тижнів війни ринок росії залишили найбільші платіжні системи, зокрема MasterCard, Visa, Western Union, Payoneer, MoneyGram, Wise, Transfergo, Paysend та PayPal. Водночас сім найбільших банків відключили від глобальної системи SWIFT.
Виробничий сектор також потерпає, підприємства масово зупиняють виробництва. Йдеться не лише про західні компанії, які залишають росію, а й місцеві підприємства, позбавившись доступу до сировини, комплектуючих та інвестицій. Також значна кількість західних постачальників зупинили сервісне обслуговування та постачання комплектуючих.
Перші ознаки катастрофи економіки країни-агресора спостерігаються вже наразі – від великих авіакомпаній до малого бізнесу, який втратив клієнтів та маркетингові комунікації внаслідок відключення всіх найбільших соцмереж. Однак справжній колапс настане за декілька місяців, а можливо, швидше. За деякими оцінками, лише офіційний рівень безробіття різко зросте понад 15% від економічно активного населення.
Попереду дефолт
МВФ очікує можливість дефолту росії за державним боргом. Кредитні рейтинги агресора наразі перебувають на рівні, який означає, що ризик дефолту можна уникнути лише за наявності сприятливої кон’юнктури, що залишається на рівні оптимістичного припущення.
Аналітики JPMorgan очікують, що росія з великою ймовірністю оголосить дефолт за своїми доларовими та іншими державними зобов’язаннями. У березні росія має боргові зобов’язання щодо погашення в обсязі понад $700 млн.
Момент істини очікується 16 березня 2022 року, коли росії належить погасити відсотки (купони) за доларовими облігаціями в обсязі $117 млн. Упродовж 30 днів (до 15 квітня), РФ необхідно погасити нараховані відсотки за обслуговування боргу (купон). Якщо РФ цього не зробить, буде оголошено дефолт офіційно.
Існує ймовірність патової ситуації, коли Захід оголосить дефолт, а РФ не визнаватиме його, пише GMK. У росії стверджують про існування «запасу міцності» та відсутності передумов для дефолту. В кремлі на складні питання ухвалили просте рішення, а саме погашати зовнішні держборги у рублях, поки Захід не розблокує золотовалютні резерви.
Утім, такі умови повинен прийняти кредитори (власники цінних паперів), у зворотному випадку виплати зовнішнього боргу в рублях будуть розцінені як дефолт. Варто зазначити, що «Роснєфть» погасила єврооблігації на суму $2 млрд, здійснивши виплати власникам паперів усю суму разом із відсотками готівковими коштами.
Аналітики JPMorgan зазначають, дефолт росії за держборгом обумовлює для глобальних фінансових ринків менші ризики, ніж криза 1998 року. Річ у тім, що іноземні інвестори суттєво втратили свій інтерес до росії після анексії Криму у 2014 році.
Скільки коштуватиме агресія для росії
Країна-агресор шаленими темпами рухається до економічного колапсу. Варто зазначити, економічні наслідки будуть безпрецедентними, перевищуючи за масштабами важку кризу 1998 року. Нагадаємо, російський дефолт 1998 року — відмова росії виконувати зобов'язання за своїми облігаціями. Дефолт призвів до драматичних подій у всій економіці держави, як то девальвація національної валюти рубля, різке зростання цін й таке ж стрімке падіння рівня життя. Крах великих банків примусив населення надовго втратити довіру до банківської системи, як і до фінринку взагалі. Тоді російська економіка скоротилася приблизно на 5%.
Згідно з оцінками Bloomberg, за два тижні війни проти України країна-агресор втратила $30 млрд свого ВВП. Йдеться про приблизно 40% ВВП країни за зазначений період. Аналітики JPMorgan очікують, що економіка росії зазнає падіння на 35% у другому кварталі 2022 року.
Прогноз ВВП росії у 2022 році
Джерело: GMK.
Поточні очікування базуються на незначному обсязі доступної інформації. Відтак деякі можуть бути заниженими, оскільки оцінки ґрунтуються на вартості акцій. Утім наразі безліч факторів вказують на більший економічний спад з огляду на масштаби спричинених санкціями порушень у російській економіці.
Власні прогнози, попри їх скромність, свідчать про назріваючу катастрофу. Центробанк прогнозує падіння ВВП у 2022 році на 8%, тоді як до війни очікував зростання російської економіки близько 2,4%. Інфляцію очікують понад 20% (довоєнні прогнози – 5,5%).
Попереду найжорсткіша банківська криза за всю історію росії
Станом на 1 лютого 2022 року всі кошти клієнтів на рахунках російських банків оцінювалися приблизно в 86 трлн рублів, з них близько 30 трлн рублів знаходилося в Сбербанку. Так вийшло, що сам Сбербанк на 1 лютого розмістив у недержавні папери неістотно: лише близько 400 млрд рублів – у корпоративні облігації та 33,3 млрд рублів – в акції. На решту 56 трлн рублів зобов’язань банківської системи росії з відкриттям МосБіржі виникне розрив в сумі близько 10-12 трлн рублів.
Це як баланс банку, в пасиві якого є депозити, а в активі кредити плюс цінні папери. І ось після відкриття МосБіржі за день цим кредитним організаціям потрібно буде списати з балансу від 10% до 40% активів, зазначає В. Шапран, член Ради Нацбанку, пише GMK. Після відкриття біржі, зазначає експерт, згорять і 3 трлн рублів на рахунках населення, вкладені здебільшого в акції та облігації, а разом із ними ще близько 5 трлн грошей недержавних пенсійних та банківських інвестиційних фондів.
Але криза у банківському секторі з відкриттям Московської біржі не закінчиться. Проблеми зявилися з підняттям облікової ставки до 20%, що наростило автоматично кредитні ставки на російському кредитному ринку. Також в експертному середовищі наразі ведуться дві суміжні фундаментальні дискусії, зокрема, як сильно впаде економіка країни-агресора (оцінки коливаються від 8% до 30% в поточному році), а також, наскільки санкції заблокують реалізацію нафти: на 50% або на 70% від річного обсягу. Власне, виторг від нафти та газу – це і є один із ключів до прогнозу динаміки ВВП РФ, зазначає В. Шапран.