Стратегічні наслідки впливу санкцій на економіку РФ: стагнація на десятки років

Стратегічні наслідки впливу санкцій на економіку РФ: стагнація на десятки років

Діденко Сергій
Автор
Діденко Сергій
UA.NEWS
Поділитись:

Значні обсяги міжнародних резервів в РФ дозволять країні-агресору впоратися з негативним ефектом від санкцій. Про це повідомляє міжнародне рейтингове агентство Moody’s. Нагромаджені резерви, низькі потреби в запозиченнях та вдосконалене регулювання дозволять справитися з негайним негативним ефектом санкцій, – йдеться в матеріалі рейтингового агентства. Проте йдеться не про стратегічні ефекти.

Щодо довгострокових економічних наслідків, у ВШЕ зазначили, що економіка РФ приречена на стагнаційну модель з подальшим відставанням від світу. Окрім санкцій, на розширення стагнації комплексно впливатиме  скорочення чисельності працездатного населення, низьку продуктивність праці, а також недостатні інвестиції в людський капітал. Наразі ВВП США за номіналом перевищує російський в 14,2 раза. Китай наростив відрив до 10 разів.

За паритетом купівельної спроможності (ПКС) американський ВВП перевершує російський в 5,1 раза, а Китай обганяє – в 5,9 раза.

Ми вирішили висвітлити перспективи для економіка РФ з огляду на комплекс негативних факторів до яких додаються санкції.

Оцінка рейтингового агентства Moody’s

Сполучені Штати запровадили проти країни-агресора нові санкції 15 квітня 2021 року. Мінфін США заборонив американським інвесторам долучатися до участі в первинних розміщеннях нових випусків російських рублевих або нерублевих держоблігацій, випущених вже після 14 червня 2021 року російськими Мінфіном, Центробанком або Фондом нацдобробуту (ФНБ).

В Moody’s зазначають, накопичені державою фінансові резерви, низькі поточні потреби в запозиченнях й вдосконалене регулювання дозволять справитися з поточним негативним ефектом дії санкцій, – йдеться в матеріалі.

Аналітики наголошують, що поступове посилення санкцій стосовно держборгу РФ зберігає можливість введення додаткових обмежень в майбутньому. Варто зазначити, що директива Мінфіну США дозволяє уряду при необхідності розширювати санкції щодо суверенного боргу країни-агресора.

Хоча інституційні інвестори з США як і раніше можуть купувати держоблігації на вторинному ринку, ймовірно, фінансові установи США не будуть нарощувати свої вкладення в держоблігації РФ.

«Ми очікуємо, зазначають аналітики агентства, що перманентні виклики додаткових санкцій залишаються невіднятною складовою кредитоспроможності РФ. Оскільки санкції впливають на диверсифікацію фінансування, активність як внутрішніх, так і іноземних інвестицій, ймовірно, це обумовить нижчу кредитоспроможністю, ніж була б в разі відсутності санкцій, що ускладнює плани уряду щодо підвищення довгострокового потенціалу зростання та рівня життя в країні», – наголошують в Moody’s.

Після оголошення санкцій уряд скоротив план внутрішніх запозичень на цей рік на 875 мільярдів рублів з початкових 3,7 трлн рублів (3,2% ВВП), додають в агентстві.

У Moody’s також нагадали, що нові санкції стосовно суверенного боргу РФ є частиною ширшого пакета санкцій, який містить також висилку 10 російських дипломатів із США і санкції проти юридичних і фізичних осіб, обвинувачених в наданні впливу на президентські вибори у США у 2020 році.

Стагнація на десятиліття

Економіка країни-агресора приречена на стагнаційну модель функціонування з подальшим відставанням від світу через санкції,  скорочення чисельності працездатного населення, низьку продуктивність праці, а також недостатніх інвестицій в людський капітал, попереджають експерти Вищої школи економіки.

У найближчі 10-15 років темпи зростання російського ВВП не перевищать 1,4-1,8% в рік, оцінюють в ВШЕ.  Кількість людей в працездатному віці й надалі буде знижуватися, що створюватиме тиск на рівень зайнятості, при цьому частка категорії зайнятих у віці понад 40 років зростатиме, а частка молодших працівників, буде скорочуватися. «Відповідні демографічні тенденції є вкрай несприятливими в контексті економічного зростання та продуктивності праці», – йдеться в результатах дослідження.

Окремою проблемою стає низький рівень кваліфікації робочої сили, адже кожен десятий працівник на російському ринку праці – це мігрант. Якщо продуктивність мігрантів в середньому нижче середньої продуктивності російських працівників, то все одно їх сукупний внесок у вироблений ВВП буде істотним. В окремих секторах російської економіки частка мігрантів, за деякими оцінками, може доходити й до третини, йдеться в дослідженні ВШЕ.

Водночас низка регіонів РФ особливо залежимо від праці мігрантів, і демографічні прогнози свідчать про те, що в осяжній перспективі ця залежність не зникне, попереджають експерти.

Проте навіть наявні людські ресурси використовуються в економіці неефективно. Так, наприклад, російські компанії в рази відстають від західних інвестицій в навчання та підвищення кваліфікації працівників.

У наймолодших групах охоплення таких програм становить близько 30% й поступово знижується до символічних 3-5% в найстарших вікових групах. При цьому, наприклад, в країнах Північної та Західної Європи охоплення 50-річних працівників навчанням перевищує 60%, а в молодших працездатних вікових категоріях він ще вище.

Людський капітал наразі не став значущим макроекономічним ресурсом, і його внесок залишається незначним,  констатують аналітики ВШЕ.

У пастці стагнації країни-агресор перебуває з 2009 року: із середнім темпом зростання на 0,9% економіка РФ в 3,5 раза відстала від світової, що додала, за даними Світового банку 31,2%, майже вдвічі від США, де економіка виросла на 16,2%, і в 11 разів від Китаю, чий ВВП став більше на 101% за десятиліття.

Дворазовим стало відставання від навіть застійного СРСР, економіка якого в найважчий період свого існування – 1979-1990 років – зростала в рік – на 1,5%.

За підсумками 2020 року РФ втратила ще дві позиції в рейтингу країн по ВВП на душу населення. Відкотившись на 65-е місце з показником $10 тисяч, РФ пропустила вперед Китай ($10,5 тисячі, з 1,398 мільярда населення) і Малайзію ($10,3 тисячі), яких ще 7 років тому випереджала у 2,2 і 1,5 раза відповідно.

Аналогічний  показник, розрахований не по реальному валютному курсу, а за паритетом купівельної спроможності (ПКС), визначає РФ 53-е місце у світі позаду Туреччини, Румунії та Пуерто-Ріко проти 49-ї позиції у 2013 році.

Відставання від найбільших економік світу збільшується при будь-якій методиці підрахунку, зазначає економіст Яків Міркин. У 2013 році ВВП США за номіналом був більше російського в 7,3 раза, наразі  – в 14,2 раза. Китай наростив відрив з 4,2 раза до 10 разів.

За паритетом купівельної спроможності американський ВВП перевершує російський в 5,1 раза (хоча було 4,5 раза), а Китай обганяє – в 5,9 раза (проти 4,4 сім років тому).

Реакція Центробанку

Санкції США, оголошені на минулому тижні, можуть змусити Центробанк РФ на користь меншого кроку посилення монетарної політики на найближчому засіданні, попри високу інфляцію. Про це повідомляє Bloomberg.

М’які заходи, наразі поширилися лише на первинний ринок нового держборгу РФ, проте можуть виявитися лише початком «затяжного періоду санкційного тиску», говорить головний економіст АТ «Альфа-Банк». Існує велика імовірність, що в наступні кілька місяців продовжиться скорочення частки нерезидентів на ринку облігацій федеральної позики.

Якщо нові санкції дійсно є частиною довгострокової стратегії тиску на РФ, то Центробанк не буде поспішати з підвищенням ставки, зазначають експерти.

Хоча опитані Bloomberg економісти очікують від Центробанку крок у 25 базисних пунктів у п’ятницю, все більше аналітиків починають допускати більший крок на тлі високої інфляції та геополітичної премії. Очікування грошового ринку, після оголошення санкцій скорегувати в бік більш скромного посилення, тепер знову відображають настрій приблизно на 50 базисних пунктів.

Санкції навряд чи істотно впливатимуть на рішення Центробанку – вони помірні й були очікувані, а їх прямий ефект на економіку та фінансову стабільність буде дуже обмеженим, каже головний економіст BCS Global Markets. Однак висока інфляція та довгий розрив в засіданнях ЦБ можуть додати аргументів для більш істотного підвищення ставки в п’ятницю. Якщо підвищення буде на 50 б.п., то це може означати, що влада не сильно стурбована ризиком додаткових санкцій, зазначають аналітики.

 

Поділитись:

Додати коментар

Такий e-mail вже зареєстровано. Скористуйтеся формою входу або введіть інший.

Ви вказали некоректні логін або пароль

Sorry that something went wrong, repeat again!