Попри виробниче зростання на 4,7%, виробничий сектор Єврозони указує на повільні темпи виходу з карантину. Індекс випуску PMI продемонстрував лише незначне поліпшення темпів зростання в серпні, повідомляє IHS Markit.
Наразі зростання виробництва в Єврозоні демонструє ознаки зниження темпів відновлення, проте зростання показників інфікування свідчить про наявність додаткових загроз для перспектив відновлення найближчими місяцями.
Вихід з карантину сповільнюється
Згідно з останньою офіційною статистикою Євростату, обсяг промислового виробництва в єврозоні виріс в липні на 4,7% м/м, ґрунтуючись на попередньому зростанні, що спостерігався як у травні, так і в червні. Недавнє зростання призвело до збільшення виробництва за останні три місяці на 0,9% в порівнянні з попередніми трьома місяцями, що являє собою перше зростання за цим показником з квітня 2019 року.
Рівень виробництва в липні також був приблизно на 16,1% вище середнього показника в другому кварталі. підкреслюючи ймовірність того, що в третьому кварталі буде зафіксовано сильний відскік після 17%-ного спаду виробництва, що стався у другому кварталі.
Рисунок 1 – Виробництво промислової продукції в ЄС
Джерело: IHS Markit, Eurostat.
Однак, попри недавнє зростання, виробництво залишається приблизно на 7,7% нижче допандемічного піку, зазначеного у лютому, і на 7,9% нижче торішніх показників. Крім того, зростання на 4,7% в липні був набагато слабкішим, ніж зростання на 13,4% і 10,3% в травні та червні 2020 року відповідно.
Дані PMI ЄС
Розуміння того, чи втрачає імпульс відновлення, можна почерпнути з даних PMI, які натякають, що відновлення залишалося стійким в серпні, проте втратило силу через початкове відновлення.
Основним показником, який використовується для відстеження випуску продукції обробної промисловості Євростату, є індекс випуску з дослідження IHS Markit Eurozone PMI. З моменту свого створення в 1998 році цей показник дослідження показав кореляцію 79% з темпом зміни офіційних даних за три місяці до трьох місяців з випередженням на один місяць. Оскільки PMI також публікується більш ніж на шість тижнів швидше, ніж зіставні офіційні дані, PMI виступає як випереджаючий індикатор з сигналами понад два місяці вперед.
Рисунок 2 – Індекс випуску PMI
Джерело: IHS Markit, Eurostat.
Історичні порівняння показують, що останній індекс випуску PMI, що становить 55,7 в серпні, в цілому свідчить про зростання випуску з квартальною швидкістю на 1,0%. Це лише дещо вище, ніж приріст 0,9%, заздалегідь визначений в липні. Варто зазначити, що індекс додав лише 0,4 індексного пункту в серпні, сигналізуючи лише про незначне прискорення зростання.
Опитування, засновані на фактах, перемагають настрої
PMI надав більш корисний попередній індикатор виробничих тенденцій, ніж опитування, засновані на настроях, наприклад, проводяться Європейською комісією. Це найбільш ймовірно тому, що PMI збирає дані про фактичні зміни в бізнес-показниках, таких як обсяг виробництва, замовлення, ціни та зайнятість, а не послуговується суб'єктивною думкою про те, чи стали, наприклад, умови ведення бізнесу більш-менш сприятливими тощо. Такі суб'єктивні оцінки можуть залежати від потоку новин і часто мають властиву затримку. Точні дані, такі як приплив нових замовлень, наприклад, зміняться раніше, ніж настрої, в залежності від того, чи вважає компанія задовільною ситуацію зі своїм портфелем замовлень.
Індекс настроїв у виробничій сфері Європейської комісії, наприклад, демонструє найвищу кореляцію в 68% з офіційним показником промислового виробництва (виміряним на тримісячній основі) з відставанням в один місяць, що набагато нижче, ніж кореляція PMI 79%, яка досягається з випередженням в один місяць.
Рисунок 3 – Порівняння результатів опитування очікування бізнесу ЄС
Джерело: IHS Markit, Eurostat, European Commission.
Відставання опитування ЄС від індексу PMI ясно видно на графіку, а статистичний аналіз показує, що індекс PMI випереджає опитування ЄС в середньому на два місяці. Отже, PMI недавно піднявся вище свого довгострокового тренду (з точки зору стандартних відхилень від середнього) як в липні, так і в серпні, тоді як огляд ЄС залишався на 0,8 стандартного відхилення нижче тренду в серпні.
Проблеми з подоланням пандемії
З урахуванням того, що наразі спостерігається первинний відскік від піка пандемії, подальше зростання виробництва в найближчі місяці, ймовірно, буде незначним і значною мірою залежатиме від розвитку подій з пандемією.
Рисунок 4 – Індекс виробленої в Єврозоні виробленої продукції проти періоду COVID-19
Джерело: IHS Markit.
Згідно з індексом стримування COVID-19 IHS Markit, що відновився ріст кількості випадків інфекції в декількох країнах єврозони в серпні означає, що заходи ізоляції практично не змінилися в порівнянні з липнем. Цей показник, заснований на сукупності заходів ізоляції, таких як закриття несуттєвих підприємств, обмеження транспорту і мобільності тощо. В серпні знизився лише на один пункт. У вересні очікується подальше зниження на сім пунктів згідно з оприлюдненою програмою уряду щодо подальшого відкриття економіки регіону.
В підсумку варто зазначити, подальші побоювання з приводу стійкості відновлення викликають деякі субіндекси PMI. Хоча приплив нових замовлень продовжував зростати в серпні, темпи зростання сповільнилися. Запаси та зайнятість також продовжували скорочуватися, оскільки компанії, як і раніше, приділяли велику увагу скороченню витрат.
