Тенденції в монетарній політиці: рішення ФРС і центробанків EM
За підсумками засідання Федрезерв залишив ключову ставку без змін, в діапазоні 0-0,25%, як, власне, й очікувалося. Всі керівники Комітету з операцій на відкритому ринку (FOMC) очікують збереження ставки незмінною протягом всього 2021 року. Четверо прогнозують підвищення в наступному році.
Очікується, що у 2021 році економіка США виросте на 6,5%, після чого темпи її зростання сповільняться до 3,3% і 2.2% у 2022 і 2023 роках відповідно. Попередній аналогічний квартальний прогноз, зроблений торік у грудні, припускав зростання ВВП США у 2021 році лише на 4,2%.
Купівля активів (QE) продовжиться в обсязі $120 млрд. В ФРС повторили, що готові скоригувати політику в разі ризиків, оскільки це поставить під загрозу досягнення цілей по зайнятості та інфляції.
Проте центробанки країн EM починають дружно «тиснути на гальма» монетарної політики на тлі прискорення інфляції й падіння курсів національних валют.
ФРС прогнозує три роки нульових ставок й рекордне зростання за 37 років
Більшість голосуючих членів комітету з відкритих ринків Федеральної резервної системи США виступають за збереження відсоткової ставки на нулі до кінця 2023 року, випливає з блоку макроекономічних прогнозів, опублікованих ФРС за підсумками засідання в середу.
Залишивши незмінною ключову ставку в діапазоні 0-0,25% річних й пообіцявши продовжити викуп активів на 120 млрд доларів в місяць, Федрезерв різко підвищив прогнози щодо економічного зростання й інфляції.
Наразі ФРС очікує, що ВВП США за підсумками 2021 року додасть 6,5%, що стане рекордним показником з 1984 року, коли американська економіка продемонструвала зростання на 7,2%.
У порівнянні з груднем 2020 року прогноз ФРС підвищений відразу на 1,8 відсоткового пункту, а відносно вересня - на 2 в.п.
Разом з економічним зростанням прискорюється й інфляція: згідно з новою оцінкою інфляція становитиме 2,4% за підсумками року проти 1,8% в грудневому прогнозі.
Утім, ФРС це не турбує. Стрибок «швидко зійде нанівець», заявлено було на пресконференції главою ФРС Джеромом Пауеллом, додавши, що хоче бачити інфляцію, яка буде «помірно перевищувати 2% протягом деякого часу».
Федрезерв, за його словами, навіть не думає про згортання стимулів, оскільки відновлення економіки має «нерівний характер» й «далека від завершення».
Ринки сприйняли рішення ФРС зі «полегшенням», зазначає економіст ING Джеймс Найтлі. Основний меседж залишився тим самим: ФРС зробить все можливе для забезпечення відновлення економіки й не поспішатиме згортати стимули.
Проте, хоча прогноз по ставці не змінився, кількість голосів на користь підвищення поступово зростає: за посилення у 2022 році виступили четверо членів FOMC, тоді як в грудні був лише один голос. Підвищити ставку у 2023-му готові семеро проти п'яти три місяці тому.
Долар відреагував на рішення ФРС рекордним за три місяці зниженням. Індекс американської валюти опустився з 91,87 до 91,43 пункти, а прибутковість казначейських паперів відновила зростання. Ставка 10-річних treasuries в четвер оновила річний максимум, досягнувши 1,71% річних.
Від рішення ФРС виграють валюти країн, що розвиваються (EM) й сировинних економік, за умови, що зростання доходності в США не набуде вибухового характеру, каже Найтлі: «Стрибок 10-річних ставок до 2% річних буде руйнівним для ринків».
ЦБ Туреччини й Бразилії різко підвищили відсоткові ставки
Центробанки країн з ринками, що розвиваються (EM) починають дружно пригальмовувати монетарну політику на тлі прискорення інфляції й падіння курсів національних валют.
У четвер, 18 березня, про різке підвищення ключових ставок з різницею в кілька годин оголосили Туреччина та Бразилія.
Бразильський ЦБ збільшив вартість позик відразу на 0,75 відсоткового пункту, до 2,75% річних, здивувавши ринок, який чекав кроку на 0,5 в.п.
Інфляція в Бразилії прискорилася вдвічі та б'є рекорди з 2017 року (5,2%), в той час, як реал втратив 10% вартості та в березні ледь не оновив історичний мінімум. Комітет зі встановлення ставок (Copom) попередив, що вже на наступному засіданні може підняти ставку ще на 0,75 в.п.
Жорсткіше очікувань спрацював й ЦБ Туреччини, піднявши ставку з 15% до 17% річних (ринок прогнозував зростання до 16%).
Інфляція в країні досягла 19% після того, як ліра впала на абсолютне «дно» в листопаді минулого року, досягаючи 8,3 ліри за долар проти 5,9 до початку пандемії.
У політиці центральних банків EM настає «радикальний перелом», говорить економіст Bloomberg Economics Скотт Джонсон: «У 2020 році вони запустили екстрене пом'якшення, рекордно знижуючи ставки й викуповуючи активи. У 2021 році позиція стає більш яструбиною».
Наразі спостерігається експорт інфляції з розвинених країн і Китаю внаслідок колосальної грошової емісії й стимулюючих заходів 2020 року, зазначають експерти.
10 трильйонів доларів, які під час кризи «залили» на ринки світові центробанки, породили інфляційну хвилю в цінах на сировину: нафта повернулася до докризових рівнів, метали оновили максимум за 7 років, а продовольство за 6 років.
Нагадаємо, ФРС США та ЄЦБ продовжують програми «кількісного пом’якшення», і за підсумками 2021 року ринки отримають ще 3 трлн доларів додаткових грошей, прогнозує Bank of America.
Все це змушує говорити про початок нового «сировинного суперциклу» – таких за 227 років історії реєстрованих біржових цін було лише шість. Варто зазначити, індикатор, який характеризує зміни 95 сировинних товарів з п’яти ключових категорій, зріс на 4,3% за місяць і на 11% р/р, сягнувши позначки 113,3 пункту – максимального з липня 2014 року. У січні 2021 року почали дорожчати всі види м’яса, причому максимально – м’ясо птиці з Бразилії. Зростанню ціновій кон’юнктурі «сприяв активний глобальний імпортний попит на тлі одночасного обмеження експорту з низки країн Європи у зв’язку зі спалахами пташиного грипу», зазначають в FAO. Хедж-фонди такою різко збільшили довгі позиції за ф’ючерсами на сировинні товари, піднявши їх загальний обсяг практично до історичних рекордів.