З часу поширення пандемії Covid-19 та послідуючої коронакризи, обсяги найменш прозорих активів, що досить тривалий час створюють неабиякі труднощі для регуляторів, набули істотного зростання в портфелях міжнародних банків, повідомляє видання Bloomberg у вчорашній статті «Big Banks Sit on $250 Billion of Murkiest Trades After Covid».
Попри несхожість коронакризи на жоден із минулих економічних потрясінь, поточна криза спричинила зростання тіньового капіталу, який спокушає банки до легкої наживи. І у цьому коронакриза не стала оригінальною – так було завжди.
Прокляття регуляторів на $250 млрд в часи Covid-19
Низка «найпохмуріших» угод, які досить тривалий час були прокляттям регуляторів під час Covid-19 набули суттєвого зростання у світових банках. Згідно з розрахунками Bloomberg, кредитори, зокрема Barclays Plc, Citigroup Inc., BNP Paribas SA та Societe Generale SA, повідомили, що протягом періоду хаосу першої половини 2020 року, їх портфелі поповнилися більш ніж на 20% найбільш непрозорими активами.
Наразі банки уклали угоди, які важко піддаються оцінці, проте приблизна вартість, згідно з їхніми даними, становить понад $250 мільярдів, включаючи категорії, що набули сумної слави під час фінансової кризи – складні, структуровані (structured product) боргові цінні папери.
Іншого пояснення зростання обсягу так званих активів третього рівня немає, пише агентство Bloomberg. Для деяких банків сплеск став природним наслідком викликаної пандемією турбулентності: оцінювати порівняно надійні активи стало важко, коли ринки заціпеніли, і ризик-менеджерам довелося переглянути категорії ризикових активів. Проте інших учасників ринку, напевно, криза спонукала нарощувати вкладення в найбільш ризикові активи, узрівши потенціал отримання несподіваного прибутку в період хаосу, зазначив Жером Легра, керуючий партнер Axiom Alternative Investments в Парижі.
«Банки в пошуку легких шляхів до великих прибутків, — сказав Легра, який курирує в Axiom активами на 1,6 мільярда євро ($1,9 мільярда), включаючи борги банків. - Вочевидь, існує кореляція ризику з рекордним прибутком».
У будь-якому разі для багатьох з кредитних організацій приріст з кінця грудня 2019 року виявився максимальним за пів десятиліття. Оскільки європейські банки не звітують щодо активів третього рівня на квартальній основі, агентство Bloomberg для порівняння опирається на дані за шість місяців.
Рисунок 1 – Зростання активів третього рівня
Джерело: Bloomberg.
Безумовно, скачок активів третього рівня був найбільшим за останні 5 років. І попри те, що в структурі портфелів цієї найбільш ризикованої категорії активів поменшало починаючи з 2008 року, вони залишаються істотними у порівнянні з ключовими показниками міцності капіталу. Згідно з розрахунками Bloomberg, активи 3-го рівня складають понад 30% звичайного капіталу 1-го рівня у кредиторів, включаючи Deutsche Bank AG, Credit Suisse Group AG, Barclays, Societe Generale та Credit Agricole SA.
«Активи третього рівня мають репутацію токсичних, надмірно ризикових та схильних до збитків активів, які приховані від громадськості», - сказав Майкл Хенселер, керуючий активами в розмірі понад 28 мільярдів євро в Assenagon Asset Management в Мюнхені, включаючи банківські борги. - «У зв'язку з цим його фірма «цінує максимум прозорості та можливості управління з боку менеджменту».
Активи третього рівня
Банки класифікують свої активи за трьома категоріями. Рівень перший – охоплює активи, у яких прозорі, легко доступні ціни, наприклад акції. Активи другого рівня, які включають безліч деривативів, оцінити складніше, але для ціноутворення доступні деякі зовнішні дані.
Особливістю активів третього рівня є досить обмежена кількість ринкових даних. Вони можуть містити проблемні борги, деякі облігації містять іпотечне покриття, позики з високим ризиком та похідні інструменти – починаючи з деривативів на процентні ставки, закінчуючи корпоративним боргом. Відтак банки можуть оцінювати їх на основі історичних тенденцій, припущень з урахуванням психологічних факторів на власний страх та ризик. Така свобода дій робить категорію відомою як «мітка для міфу», - писав у квітні аналітик Berenberg Еоін Маллані.
У 2008 році така самооцінка виявилася нереалістичною, і банки втратили мільярди доларів. З того часу активи третього рівня викликають занепокоєння у регулюючих органів.
Збільшення у 2020 році цієї категорії означає, що активи банків третього рівня майже такого ж розміру, як ВВП Фінляндії, якщо їх оцінка є адекватною.
Рисунок 2 – Активів третього рівня в структурі портфелів банків
Джерело: Bloomberg.
Багато банків повідомили про зростання активів третього рівня. З грудня 2019 року серед 13 банків проаналізованих Bloomberg, зафіксовано найбільше зростання активів третього рівня у Citigroup - майже на 80% до 14,5 млрд доларів. Збільшення в Goldman Sachs Group Inc. - на 28% до 29,4 млрд доларів, що робить його другим за величиною власником активів. Deutsche Bank має більше, ніж будь-який інший банк, навіть, попри те, що він з усіх сил намагається їх скоротити — активи третього рівня перевищують половину його капіталу першого рівня — більше, ніж у будь-якого банку. Barclays, чий інвестиційний банк неодноразово піддавався критиці з боку інвесторів, повідомив про зростання приблизно на 40%. SocGen повідомили про стрибок на 53%. Активи третього рівня в Credit Suisse знижуються з першого кварталу, йдеться в заяві офіційного представника банку Джеймса Куїнна. За його словами, оборот цінних паперів банку — тобто швидкість їх купівлі та продажу — найвищий в галузі.
Рисунок 3 – Зростання активів третього рівня в структурі портфелів банків
Джерело: Bloomberg.
За словами Кетрін Джадж, професора права, що спеціалізується на фінансах, в Колумбійському університеті в Нью-Йорку, отримані відомості лише «викликають занепокоєння», пише Bloomberg.
В підсумку слід зазначити, викликані кризою трансферти становлять лише частину зростання активів третього рівня. Наприклад Barclays придбала мільярди фунтів «кредитів, не забезпечених активами», а SocGen? попри те, що закрили позиції в деривативах на мільярди, також прибрала аналогічні суми облігацій, позик та інших цінних паперів. HSBC нарощує операції з деривативами та приватними інвестиціями.
