Вплив глобального ринку на Україну: прогноз інвестиційного попиту та валютного курсу
Виступ в Джексон-Хоул глави ФРС США Джерома Пауелла, від якого ринки з нетерпінням чекали сигналу щодо зупинки «емісійного верстата», не вирізнився від попередніх.
Американські фондові індекси злетіли до нових історичних максимумів, ціни на нафту і золото підскочили на 2-3%, а долар подешевшав щодо більшості світових валют після того, як Пауелл, всупереч очікуванням, не назвав термінів закінчення програми QE і заявив, що передчасне посилення політики може вдарити по ще не зміцніла економіці.
Виступ в Джексон-Хоул
Знову підкресливши, що розгін інфляції є тимчасовим, Джером Паеулл наголосив на поширенні штаму дельта й попередив, що Федрезерв буде «відстежувати» пов'язані з ним «ризики».
«Якщо центральний банк посилить політику у відповідь на фактори, які виявляться тимчасовими ... несвоєчасне коригування політики невиправдано сповільнить зростання зайнятості та іншу економічну активність, й опустить інфляцію нижче, ніж хотілося б», - зазначив глава ФРС США.
Пауелл заспокоїв ринки, адже він продовжує зберігати досить обережну позицію, поступово готуючи ринок до скорочення монетарної підтримки в міру відновлення економіки, й намагається не допустити повторення паніки, яка мала місце у 2013 році.
Ринки знову увійшли в екстаз, але є ймовірність, що він може не довго триватиме: у будь-якому разі ФРС досить швидко приступить до згортання програми викупу, в рамках якої заливає в ринки по 120 млрд доларів щомісяця, вважають в ING.
Про необхідність робити це вже «кричать» технічні фактори: захлинаючись в ліквідності, банки не знаходять їй кращого застосування, ніж здати назад в ФРС через вікно зворотного РЕПО. Обсяг цих операцій, в ході яких банки розміщують в центробанку вільний «кеш», з нуля на початку року злетів до 1,1 трильйона доларів.
Критичними для вирішення ФРС стануть дані по ринку праці за серпень, вважають експерти: якщо кількість нових робочих місць перевищить консенсус (750 тисяч наразі), Федрезерв може почати «різати» викуп активів вже на вересневому засіданні.
Аналіз ринку, який показав бурхливу позитивну реакцію ринків, свідчить про очікування набагато жорсткішої заяви. За підсумками тижня S&P 500 і Nasdaq Composite піднялися на 1.5% та на 2.8% відповідно, європейський Euro Stoxx 600 на 0.8%, а глобальний FTSE All-World на 2%. Через покращення ринкових настроїв індекс долара США DXY знизився на 0.9% до 92.7. Водночас дохідності десятирічних казначейських облігацій США зросли на 5 б.п. до 1.31%. Індекс єврооблігацій країн, що розвиваються, EMBIV, зріс на 0.5%, зазначають в ICU.
Відтак зростання ринкових апетитів до ризику й послаблення долара дало поштовх цінам на сировину, які показали зростання для всіх ключових видів. Ціни на газ у Європі (+17%) знову оновили рекорди після чергового скорочення пропозиції Газпромом та загрози зриву постачань зрідженого газу із США через тропічний шторм.
Ціни на нафту Brent зросли (+12%) на тлі тривалого падіння запасів у нафтосховищах і розширення попиту на моторне паливо в західних країнах. Сподівання інвесторів на нову порцію грошового стимулювання економіки китайською владою спричинили стрибок цін на залізну руду (+9%).
Аналітики ICU наголошують, що факт тривалого стрімкого зростання вартості активів і неминуче згортання підтримки Федрезерву й надалі тиснутимуть на ринки. Ще двома потужними джерелами занепокоєності залишаються поширення варіанту штаму «Дельта» та регуляторний тиск на сектори високих технологій і нерухомості в КНР.
Активність інвесторів
Попри продовження скорочення свого портфеля ОВДП нерезидентами, активність інвесторів зросла як на внутрішньому ринку, так і міжнародних ринках капіталу.
Отримання інвесторами погашення єврооблігацій має посилити позитивні настрої й підтримати ціни на папери на високому рівні, зазначають аналітики ICU.
Нерезиденти продовжують продавати ОВДП, утім продаж залишається на досить стриманому рівні. За минулий тиждень нерезиденти скоротили портфель на 2.2 млрд грн, чим задовольнили частину попиту, який виник внаслідок відсутності первинного аукціону.
Рисунок 1 - Первинний ринок ОВДП
Джерело: НБУ.
Відсутність первинних розміщень активізувала вторинний ринок загалом. Якщо перед тривалими вихідними оборот ринку складав 2.4 млрд грн, то минулого «короткого» тижня обсяг угод зріс майже утричі, до 6.3 млрд грн. Найбільш активно торгувалися облігації з погашенням влітку 2022 року та в травні 2023 року обсягом понад мільярд гривень за кожним випуском, зазначають в ICU.
Варто зазначити, обсяг угод з облігаціями, що погашатимуться у 2025 році та переважно знаходяться у власності нерезидентів, зменшився до незначних 69 млн грн у 17 угодах.
Інтерес з боку інвесторів зріс також і до українських єврооблігацій. За минулий тиждень ціни на них зросли, а дохідності знизилися в середньому на 20 б.п., особливо в п'ятницю, констатують експерти. Схоже, що інвестори позитивно оцінили отримання Україною $2.7 млрд від МВФ, які допоможуть країні розрахуватися за зовнішніми боргами у вересні.
Варто зазначити, після виступу голови Федрезерву на конференції в Джексон Хоул зросли апетити до ризику та підвищили попит на українські єврооблігації більш істотно.
Курс гривні
Завершальний етап податкових сплат змістило баланс ринку на бік попиту, повернувши курс гривні до верхньої межі коридору 26.5-27 грн/дол. зазначають в ICU. Упродовж поточного тижня курс може послабшати та наблизитися ще більше до 27 грн/дол., очікують прогнозисти.
Імпорт зріс, а відтак збільшився попит від імпортерів на валюту. Утім, більшу частину серпня попит компенсувався пропозицією валюти від аграріїв та експортерів. Також в середині місяця пропозиція ще й зросла через необхідність сплатити квартальні податки.
Проте одразу після завершення періоду сплати квартальних податків й святкування 30-річчя незалежності країни валютний ринок отримав збільшення попиту від імпортерів. Зокрема й відкладений попит через додаткові вихідні. А от пропозиція валюти зменшилася та не могла забезпечити попит, йдеться в повідомленні.
Дисбаланс на ринку обумовив послаблення курсу гривні впродовж кількох робочих днів до рівня 26.89 грн/дол. минулої п'ятниці.
Водночас Нацбанк не виходив з інтервенціями, не реагуючи втручанням на коливання ринку. Утім у суботу гривня ще більше ослабла до 26.97 грн/дол., що спонукало Нацбанк продати $20.5 млн для задоволення надлишкового попиту.
В підсумку варто зазначити, аналітики ICU зазначають, що цього тижня відбуватимуться податкові платежі зі щомісячних податків та пов'язаних з виплатою заробітних плат. Відтак, експерти очікують збільшення пропозиції валюти на ринку, що збалансує його, хоча в окремі дні її може бути недостатньо для покриття всього обсягу попиту, йдеться у повідомленні. Тому в ICU прогнозують, що цього тижня курс гривні продовжить коливатися в межах все того ж коридору 26.5-27 грн/дол., хоча і ближче до його верхньої межі.