Вплив тенденцій ринку та становище Газпрому: прогноз наслідків падіння цін на паливо
Мегапроєкти зі зведення трубопроводів в Китай, Туреччину та в обхід України, які співпала зі падінням цін на газ на європейському ринку, завдали важкий удар по бюджету ПАТ «Газпрому» - монополіста країни-агресора.
Ми вирішили з'ясувати, як ринкові тенденції впливатимуть надалі на цінову кон'юнктуру, а відповідно й на фінансове становище газового монополіста.
Слідом за падінням ринку нафти, де ціни скотилися до 18-річних мінімумів, позбавивши країну-агресора $4-5 млрд щомісячного експортного доходу, проблеми охопили інший ключовий сировинний напрямок у вигляді «газової трубної магістралі».
Європейський ринок газу, який забезпечував російську економіку кожним десятим доларом валютних надходжень ($41,5 млрд торік), зіткнувся з рекордним надлишком запасів в газових сховищах.
Ще до початку літнього сезону закачування палива, підземні сховища газу заповнені більш ніж на половину, констатує в статті начальник управління структурування контрактів та ціноутворення «Газпром експорт».
Адже після аномально теплої зими, яка стала найтеплішою з 1855 року, в підземних сховищах (ПСГ) залишилося більше газу, ніж будь-коли в історії: на кінець лютого ПСГ були заповнені на 62%, хоча рік тому це було 42%, а в холодному 2018 році — лише 32%, зазначають в «Моніторингу» експерти Центру енергетики Московської школи управління «Сколково».
Це означає, що на покупців газу очікує «вдалий рік» що виллється у зниження ціни, а ось для його експортерів «ситуація складається не так сприятливо».
Одним із ключових чинників, наведених експертом, що продовжили погіршувати позицію Газпрому, став лютневий карантин у Китаї. Карантинні заходи обумовили новий виток обвалу цін на газових ринках Азії та Європи. Газові котирування на нідерландському хабі TTF втратили 20%, падаючи в моменті нижче $100 за тисячу кубометрів ($2,7 за мільйон БТЕ).
Експерт наголошує, що ціни в Азії впали до рівнів, яких ринок не знав з 2009 року — нижче $2,9 за млн БТЕ, в США — до мінімумів з 1999 року ($1,76 за мільйон БТЕ).
На початку 2020 року «Газпром» зменшив постачання газу, намагаючись зменшити запаси ПСГ. У січні постачання в ЄС впали на 26%, в лютому – на 8% нижче 2019 року.
Та плани монополіста надолужити експорт в другій половині 2020 роки розбилися об пандемію коронавірусу, яка посилила ефекти несприятливої кон’юнктури ринку. Пандемія охопила Італію, Німеччину і Францію. Карантин й зупинка промисловості обумовили падіння попиту на газовому ринку: на 20% з боку бізнесу, на 5% - з боку промисловості та 2% - з боку населення, йдеться в прогнозі Rystad Energy.
Така ситуація може привести до нового обвалу газових цін, які вже знаходяться на межі рентабельності — як для «Газпрому», так для постачальників СПГ зі США, попереджає Fitch.
Згідно з оцінкою Fitch, газ в Європі подешевшає ще на 25%, до $2 за млн БТЕ, або близько $70 за тисячу кубометрів.
Середня експортна ціна «Газпрому» все-таки значно вище хабів котирувань, нагадують експерти «Сколково»: концерн використовує більш «довгі» біржові інструменти визначення ціни, зберігає певну частку нафтової прив'язки, і крім того, його контракти захищені умовою take-or-pay.
«З іншого боку, на тлі поточних цін «Газпром» не спроможний нарощувати постачання за довгостроковими контрактами, і ключовим драйвером постачання є продажі на базі електронної торгової платформи», де газ коштує значно дешевше, зазначають в «Моніторингу».
Надходження скрапленого газу до Європи наразі продовжують зростати. За лютий 202о року в ГТС Європи було закачано 7,8 млрд кубометрів регазифікованого СПГ, що відображає зростання на 33%, у порівнянні з лютим 2019 року.
Експерти наголошують, що рівень завантаження інфраструктури для постачання СПГ в мережу перевищив 50%, хоча рік тому був нижче 40%.
Оцінка фінансових проблем «Газпрому»
Газпром завершив 2019 рік з рекордною у своїй історії «дірою» в грошових потоках.
Втративши 6,8% виторгу (зменшився з 8,224 до 7,659 трлн рублів) й зіткнувшись з падінням продажів як в Європі (на 1,2%), так і на внутрішньому ринку (на 1,5%), «Газпром» відзвітував від падіння чистого прибутку на 17%, до 1,269 трлн рублів. Водночас оцінюючи рух грошових коштів, компанія стала збитковою. Отримавши 1,709 трлн рублів від операційної діяльності, «Газпром» витратив 1,938 трильйона на інвестиції, в тому числі капітальні будівництва та видачу позик дочірнім структурам.
Рисунок 1 – Ключові фінансові показники за 2019 рік
Джерело: Газпром.
З режиму генерації грошового потоку холдинг переключився на проїдання, витративши на 229 млрд рублів більше, ніж заробив. Середня швидкість цього процесу склала 19 млрд рублів на місяць, 4,4 млрд рублів в тиждень і 627 млн рублів в день.
Зобов’язання виплатити дивідендів - 379,5 мільярдів рублів за 2019 рік, лише погіршила ситуацію. Щоб покрити «дірку» в бюджеті, «Газпром» вдався до залучення 230 млрд рублів довгострокових позик і на 68 млрд рублів збільшив короткостроковий борг.
Почавши рік з 849,4 мільярда рублів у вигляді «грошових коштів та їх еквівалентів», до його завершення компанія мала на 153,3 мільярда рублів менше.
«За міжнародними стандартами фінансової звітності групові показники погіршуються, і ця проблема нас сильно турбує», - прокоментував ситуацію начальник фінансово-економічного департаменту «Газпрому» Олександр Іванніков: на тлі пандемії ціни на газ в ЄС зазнали обвального падіння й в середині квітня були нижчими за внутрішньоросійські ($36 за тисячу кубометрів в Британії та $66 на нідерландському хабі TTF).
У 2019 середня ціна реалізації російського газу в ЄС впала на 12,2%, до $210 за тисячу кубометрів, а у 2020 році «Газпром» закладає в бюджет ціну ще на третину нижчу - $133 за тисячу кубометрів з можливим падінням до $70 влітку, повідомив він.
При цьому експорту в Європу упав на 17%, до 166 млрд рублів, зазначив топменеджер. Відтак, «Газпром» втрачає половину виторгу на своєму найбільш рентабельному ринку.
«Газпром» розглядає плани скорочення капітального інвестування за групами з 1,6 до 1,3 трлн руб у 2020 році й відтермінування реалізації деяких інвестпроєктів в рамках заходів зі скорочення витрат, повідомив Іванніков.
Скорочувати дивіденди компанія не планує, додав він: правління «Газпрому» прийняло рішення виплатити 361 мільярда рублів, або 15,24 рубля на акцію (30% скоригованого прибутку за МСФЗ), а до 2022 року довести обсяг виплат до 50%.
Перспективи нових судових процесів проти Газпрому
Уряд Польщі висловив намір домагатися арешту активів «Газпрому» в Європі як забезпечувальних заходів щодо виплати компенсації на $1,5 млрд, яку польському енергетичному концерну PGNiG присудив Арбітражний суд в Стокгольмі. З такою заявою виступив заступник міністра державних активів республіки Януш Ковальський.
Кілька років тому так вчинив український «Нафтогаз», - нагадав Ковальський в інтерв'ю тижневику «Впрост»: «Сьогодні, коли постало питання, як можна стягнути з «Газпрому» понад 6 млрд злотих ($1,5 млрд), присуджені польській стороні Арбітражним Судом в Стокгольмі на користь компанії PGNiG в рахунок переплати за газ, то найкращим варіантом, на мій погляд, є шлях жорсткого вилучення. Таким шляхом наразі слідує PGNiG».
Як підкреслив Ковальський, «цей шлях вимагає подальших процесуальних дій». «Можна сказати, що всі ключові проєкти, які реалізуються в Європі «Газпромом» та його дочірніми компаніями, можуть у кінцевому підсумку бути використані для повного погашення боргів перед Польщею», - зазначив він.
«Передусім слід зазначити, якщо росіяни все ж не будуть поважати закон, то, на мій погляд, доброю ідеєю буде використання акцій Nord Stream AG і Nord Stream 2 AG. Це також може привести до загальмування реалізації проєкту Nord Stream 2», - додав він, підкресливши, що не можна йти на жодні поступки в справі щодо отримання від «Газпрому» компенсації.
Згідно з рішенням суду, як повідомляє польська компанія, ціна газу, що поставляється «Газпромом» на базі Ямальського контракту, була зменшена відповідно до ринкових котирувань. Нова ціна контракту, встановлена арбітражним судом, стосується постачання газу з 1 листопада 2014 року, тобто з дати, коли PGNiG подала заявку на перегляд.
Януш Ковальський переконаний, що PGNiG вибере максимально ефективний спосіб отримання компенсації. «Незалежний арбітраж в Стокгольмі визнав нашу правоту», - констатував він.
Нагадаємо, у кінці березня РGNiG заявила про виграний розгляд справи щодо цін на газ в арбітражі з «Газпромом». За даними компанії, сума компенсації становить $1,5 млрд. «Газпром експорт» заявив, що вивчає судову ухвалу та вважає, що наразі про оцінку об’ємів можливих виплат говорити передчасно.