Інфляція охоплює Європу: рекордні ціни та зміна монетарної політики ЄЦБ
Газовий шок, стрімке зростання цін на метали та безпрецедентна вартість контейнерних перевезень розігнали інфляцію в промисловому локомотиву європейської економіки до рівнів, яких не бачили статистичні спостереження майже півстоліття.
Про це повідомляє Bloomberg. Відтак Європейський центробанк вперше з початку пандемії знижує темпи грошових вливань в економіку на тлі прискорення інфляції, яка в зоні євро стала рекордною за понад 10 років, а в Німеччині — майже за 50.
Ми вирішили висвітлити інфляційні тенденції в ЄС та зміну монетарної політики з боку ЄЦБ.
Інфляція в промисловості Німеччини досягла максимуму майже за 50 років
Темпи зростання цін виробників в Німеччині в серпні 2021 року досягли 12,3% р/р, відзвітувало Федеральне статистичне агентство країни 13 вересня.
Показник інфляції став рекордним від часу нафтової кризи 1974 року, коли Західна Європа опинилася під нафтовим ембарго з боку близькосхідних експортерів, які відмовилися постачати сировину союзникам США через конфлікт навколо Ізраїлю.
Рисунок 1 – Динаміка цін в промисловості Німеччини
Джерело: Bloomberg.
Промислова інфляція, яка за останні 10 років жодного разу не перевищувала 5%, продовжує прискорюватися головним чином через зростання цін на сировину, зазначає Destatis у звіті.
Промислові метали за останній рік подорожчали на 20-60%, нафта практично подвоїлася в ціні, в той час, як газ подорожчав на 240% з початку року і продовжує бити рекорди на тлі скорочення постачання з РФ та дефіциту СПГ.
На торгах в понеділок ф'ючерси на газ з постачанням в жовтні досягли 740 доларів за тисячу кубометрів, хоча літом торік торгувалися по 50 доларів і нижче.
«Газпром», за даними ФМС, на 10% скоротив поставки в Європу в липні, а з вересня на 12% урізав прокачування через Україну і перестав продавати газ через електронні торги, де клієнти могли придбати додаткові обсяги понад довгострокових контрактів.
«Результатом є дуже високі рахунки за електроенергію», - констатує Оле Хансен, стратег з сировинних ринків Saxo Bank.
З 40 євро на початку року торгується мегават/год подорожчав в Німеччині до рекордних 93 євро. «При низьких рівнях запасів газу як в Європі, так і в РФ перспектива зимового газової кризи залишається реальною загрозою для споживачів і промисловості. Деякі компанії можуть навіть бути змушені сповільнити виробництво, щоб скоротити попит», - зазначає Хансен.
На рівні споживачів інфляція в Німеччині істотно нижчою - 3,9%, проте і це рекордний рівень з початку 1990 років. Виробники товарів «будуть намагатися хоча б частково перекласти зростання своїх витрат на споживачів, що вдарить по гаманцях», говорить головний економіст KfW.
Бундесбанк прогнозує, що інфляція в Німеччині може досягти 5% дещо згодом у 2021 році, перш ніж знову сповільниться у 2022 році.
Згідно з прогнозом Citigroup, ціни на газ і електроенергію в Європі можуть призвести до збільшення середнього рахунку за комунальні послуги на 20%.
Газовий шок в Європі
Ринок нафти після двох тижнів «перепочинку» знову увійшов в режим зростання.
На тлі скорочення видобутку в США після урагану «Іда» і різкого зростання цін на газ в Європі вартість бареля Brent вперше з початку серпня наблизилася до позначки 74 долари.
Листопадові ф'ючерси на північноморський сорт торгуються в Лондоні по 73,91 долара за барель, додаючи 1,3%. Нафта WTI в Нью-Йорку дорожчає на 1,2% і тримається вище 70-доларової позначки вперше за шість тижнів (70,65 долара).
«Ключовим драйвером для енергоринків стає погода», - говорить стратег з сировинних ринків BofA Europe Франсіско Бланш.
Найсильніший за 170 років ураган «Іда», який ударив по узбережжю Луїзіани та Техасу минулого тижня, зупинив видобуток в Мексиканській затоці на десятках платформ, з яких менше третини змогли відновити роботу через два тижні.
Тим часом на іншому березі Атлантики, в Європі, розгортається газова драма з ростом цін на 240% з початку року до рекордних в історії 750 доларів за тисячу кубометрів.
«У міру того як вартість газу і вугілля продовжує прагнути вгору, зростає ймовірність того, що нафта рушить слідом», - говорить Бланш. Електростанції, що працюють на газі, можуть перемикнутися на нафту: хоч би яку частину такого переходу реалізується, це дасть надбавку до попиту в Європі та Азії на 1,8 млн барелів на день. Відмовитися від газу можуть бути змушені ряд НПЗ і промислових виробництв. «Якщо зима виявиться помітно холодніше норми, попит на нафту може збільшитися на 1-2 млн барелів на день. У цьому сценарії на ринку виникне дефіцит до 2 млн барелів на добу», - прогнозує Бланш. Прогноз на зиму буде залежати від погоди: холоду можуть принести нафту і по 100 доларів, вважає Бланш з BofA.
Поки з 14 бурових лише 4 вдалося повернути до роботи, оскільки зливи відрізали дороги в Порт Фуршон — ключовий хаб для вертольотів і судів, які обслуговують родовища на шельфі. Видобуток в затоці залишається на 1 млн барелів на день нижче, ніж до урагану, і на її повне відновлення може піти ще два тижні, прогнозує Baker Hughes.
Ураган «сильно змінив баланс попиту і пропозиції вуглеводнів в США і в усьому світі», що може дозволити котируванням Brent вирости до 75 доларів на цьому тижні, вважає Шейбі.
Європа пригальмує «друкарський верстат»
Європейський центробанк вперше з початку пандемії знижує швидкість грошових вливань в економіку на тлі прискорення інфляції, яка в зоні євро стала рекордною за 10 років, а в Німеччині — майже за 30.
Рада керуючих ЄЦБ прийняв рішення зменшити обсяги викупу облігацій в рамках програми PEPP (Pandemic emergency purchase programme) - головного механізму «друкарського верстата» в Європі, за допомогою якого за півтора року в систему було закачано 1,341 трильйона євро.
Обсяги операцій «помірно» скоротяться в порівнянні тим, що було в попередні два квартали, оголосив ЄЦБ за підсумками засідання в четвер.
Регулятор не уточнює суму, але підкреслює, що верхній ліміт програми та дата закінчення залишаються незмінними - 1,85 трильйона євро до березня 2022 року.
З початку пандемії ЄЦБ залив в ринки 3,6 трильйона євро, скуповуючи державні облігації та забезпечені активами паперу. Його баланс роздувся до рекордних 8,2 трильйона євро, або 80% ВВП єврозони та продовжує збільшуватися зі швидкістю 80-100 млрд євро в місяць.
Ця сума зменшиться приблизно на 20 млрд євро, оцінює економіст ING Карстен Бржескі. «ЄЦБ нарешті починає наздоганяти реальність, в першу чергу по інфляції», - говорить він.
Рисунок 2 - Динаміка балансу ЄЦБ
Джерело: Bloomberg.
Залишивши незмінними процентні ставки (0% по кредитах і мінус 0,5% по депозитах), європейський регулятор підвищив прогнози по інфляції на поточний рік і наступні два: з 1,9% до 2,2% у 2021 році; з 1,5% до 1,7% - у 2022 році, з 1,6% до 1,7% у 2023 році.
Нагадаємо, за підсумками серпня споживчі ціни в Німеччині виросли рекордно з 1993 року (+ 3.9%), а промислова інфляція в зоні євро стала безпрецедентною за всю історію блоку: виробники підняли ціни на 12%.
На пресконференції глава ЄЦБ Крістін Лагард підкреслила, що зниження викупу є лише «рекалібровку» монетарної політики на найближчі три місяці, а не «згортанням», якого так бояться ринки.
«Ми схвалили одноголосно регулювання темпів закупівель, щоб досягти мети в створенні сприятливих умов фінансування», - сказала Лагард, додавши, що доля PEPP буде обговорюватися на грудневому засіданні.
Відмовитися від політики кількісного пом’якшення ЄЦБ швидко не зможе: якщо в США йдеться про згортання QE цілком, то в Європі, швидше за все, цей процес буде поетапним і нерішучим відтак може розтягнутися аж до 2023 року, прогнозує Бржескі.