Попри погіршення економіки в умовах коронакризи, в Нацбанку переконані, що інфляційні ризики наразі є помірними, оскільки ситуація на валютному ринку після декількох тижнів ажіотажу в березні досить швидко нормалізувалася.
Вплив послаблення гривні на інфляцію повністю вичерпається через декілька місяців, слідує з прогнозів НБУ. Не виключено подорожчання окремих товарів та послуг після завершення карантину, втім такий тиск на ціни буде нетривалим. Ймовірним є також певне підвищення цін на окремі овочі та фрукти через несприятливі погодні умови.
Що обумовлює інфляцію в Україні
Чинники, що викликають інфляцію, можуть бути як зовнішніми, так і внутрішніми, як економічними, так і не економічними. Вони можуть бути монетарними та структурними. Попри ажіотажний попит, у квітні 2020 року споживча інфляція сповільнилася до 2.1% р/р (з 2.3% р/р у березні).
Рисунок 1 - Індекси споживчих цін, %
Джерело: НБУ.
Отже, у місячному вимірі ціни зросли на 0.8%. В НБУ зазначають, що споживча інфляція очікувано залишалася нижчою від цільового діапазону 5% ± 1 в. п.
З вагомих факторів стримування інфляції основним чином є падіння попиту на енергоносії через коронакризу та аномально теплу зиму, що зумовило різке зниження цін на ринку нафти та газу. Відтак зростання цін стримували здешевлення енергоносіїв (як нафти, так і газу), зниження попиту на окремі товари та послуги, а також значна пропозиція овочів.
Таблиця 1 - Зміна цінових індексів ІСЦ та ІЦВ у 2020 році
Джерело: НБУ.
Крім того, через заборону надання окремих послуг під час карантину ціни на них були недоступні для спостереження, тому залишилися на рівні попереднього місяця.
Ці чинники тиснули на ціни з боку березневого послаблення гривні та збереження в першій половині квітня ажіотажного попиту на окремі товари.
Рисунок 2 - Індекс цін виробників, %
Джерело: НБУ.
Базова інфляція залишилася на рівні попереднього місяця (3.1% р/р). У квітні падіння цін у промисловості сповільнилося (до 2.6% р/р). Це пояснюється послабленням тиску з боку цін на продукцію, що реалізується за межі України, у тому числі через девальвацію гривні, та прискоренням зростання цін у постачанні електроенергії та газу на тлі вичерпання ефектів бази порівняння
Вплив ринкових факторів на інфляцію
Паніка на світових ринках, через стрімке поширення пандемії коронавірусу в березні, спровокувала збільшення турбулентності на фінансовому ринку України, у тому числі валютному сегменті. Попри це, НБУ прискорив цикл пом’якшення монетарної політики у квітні, знизивши облікову ставку відразу на 200 б. п. – до 8%. Водночас було запроваджено Нацбанком додатковий комплекс інструментів підтримання ліквідності банків, спрямований на посилення їх ресурсного потенціалу та поліпшення трансмісії від зниження облікової ставки.
Своєчасні дії НБУ сприяли подальшому зменшенню вартості гривневих міжбанківських ресурсів та дохідності ОВДП на вторинному ринку. Гривневі ставки для клієнтів банків змінювалася різноспрямовано (табл. 2).
Таблиця 2 - Ключові показники, що характеризують стан грошово-кредитного ринку, млн грн
Джерело: НБУ.
Вартість банківських кредитів для нефінансових корпорацій знизилася, реагуючи на пом'якшення монетарних умов та відображаючи заходи з підтримки бізнесу. Середньозважені ставки за депозитами залишилися практично незмінними.
Невизначеність, яка панувала на ринку на початку запровадження карантинних обмежень, та послаблення економічної активності позначилися на зменшенні залишків за кредитами у квітні у порівнянні з березнем. Натомість у квітні відновився приплив коштів у банківську систему, а залишки за гривневими депозитами практично повернулися на докризовий рівень.
На валютному ринку пропозиція іноземної валюти переважала попит на неї, що дало змогу НБУ і надалі купувати іноземну валюту для поповнення міжнародних резервів. За підсумками травня сальдо інтервенцій НБУ було додатним (661 млн дол.)
В підсумку слід зазначити, наразі тенденція на ринку збереглася, відтак валютний чинник інфляції є вагомим. Нагадаємо, на початок поточного місяця ціни на ліки далі помірно знижувалися під впливом ринкових факторів, зокрема стабільної ситуації на валютному ринку. Ціни на харчові продукти у середньому також не змінилися протягом тижня. Зокрема, подорожчання виробів з борошна та фруктів було компенсоване зниженням цін на свинину, овочі та шоколад. На тлі послаблення карантинних обмежень й надалі зростали переміщення українців на авто, що під впливом попиту обумовило зростання ціни на автомобільний газ. Крім того, зросли ціни на вартість страв із закладів швидкого харчування.
