В августе 2017 года одна из компаний Рината Ахметова Ornex, входящая в структуру СКМ, стала владельцем блокирующих пакетов акций сразу нескольких украинских энергопредприятий. Что это означает для рынка: продолжение монополизации активов энергоресурсов или утверждение статус-кво?
Энерготранзакции: что и как купил Ахметов
16 августа. На фондовой бирже Иннэкс было продано 25% акций ДТЭК «Донецкоблэнерго» по стартовой цене ₴143,8 млн. Этой сделкой был завершен выкуп всего пакета акций предприятия у государства в пользу СКМ:
«Для СКМ приобретение на приватизационном аукционе 25% пакета акций ПАО «ДТЭК Донецкоблэнерго» – портфельная инвестиция. Стратегическое управление было и остается за ДТЭК как мажоритарным акционером, владеющим 71,5% акций ПАО «ДТЭК Донецкоблэнерго», – сообщает пресс-служба СКМ.
31 августа. Фондом госимущества в пользу Ornex были проданы 25% ПАО ДТЭК «Днипрооблэнерго» за ₴1,4676 млрд и ПАО ДТЭК «Днипроэнерго» за ₴728,236 млн.
«Днипроэнерго» реализовали по стартовой цене. В торгах, кроме Ornex, принимал участие всего один конкурент, но заявок от него не поступило. «Днипрооблэнерго» был продан по итоговой цене в два раза превышающей стартовую, что не вполне вписывается в «классическую» картину украинских публичных торгов.
Приобретение «Донецкоблэнерго» и «Киевэнерго» состоялось по стартовым ценам аукционов, так как других участников торгов не было. «Западэнерго» продали на 20% дороже от первоначальной стоимости пакета.
Общая сумма транзакций в размере ₴1,32 млрд за три энергокомпании была перечислена в госбюджет, сообщила пресс-служба ФГИ:
«Средства от продажи 25% акций «Киевэнерго», «ДТЭК «Западэнерго» и «ДТЭК «Донецкоблэнерго» в полном объеме поступили в Государственный бюджет Украины. Общая сумма поступлений составила ₴1,32 млрд»
Cогласно данным годового отчета за 2016 год, СКМ, куда входит энергохолдинг Ахметова ДТЭК, владела более 72% акций «ДТЭК Западэнерго», более 72% акций «Киевэнерго» и более 71% акций «ДТЭК Донецкоблэнерго».
Курс на монополизацию и роль государства
По завершению сделок в информационной среде прозвучало – «коррупция» и «зрада». ФГИ и СКМ обвинили в сговоре, аукционы в непрозрачности, а отсутствие участников торгов – в преднамеренном заигрывании в сторону одного покупателя. Соответствует ли это действительности? Предположительно, такие утверждения спекулятивны. По факту, СКМ и подконтрольная ей ДТЭК и так владеет контрольными пакетами акций проданных энергопредприятий. А по логике – покупать 25% акций любой из этих компаний для другого инвестора стратегически не привлекательно. Комментирует Сергей Фурса, аналитик Dragon Capital:
«Когда одна компания контролирует актив на 75%, включая его в свою вертикально интегрированную структуру, то покупать 25% этого актива просто не имеет никакого смысла. И условному ДТЭКу совершенно все равно, будут 25% в собственности государства или в его собственной. Это ничего не изменит. Совершенно. И никто кроме него никогда бы не стал бороться за этот актив»
Продажи состоялись практически по стартовым ценам и без конкуренции. В текущей ситуации правила диктовал покупатель, а не продавец. А покупатель, как известно, один. Результаты торгов новостью для рынка не стали.
Возникает другой вопрос, для чего олигарху, который и так владеет контролем над этими компаниями, продолжать скупку активов? Эксперты называют несколько причин. Во-первых, несмотря на долговое бремя ДТЭК СКМ, у Ахметова есть свободные фонды. И приобретение долей поможет сбалансировать активы и пассивы ДТЭК, которая станет управляющей структурой над этими компаниями, а расходы по покупке понесет СКМ.
Вторая причина – это скромная оценка активов продаваемых компаний по новой формуле ФГИ, как например для «Западэнерго». В комментарии Экономической правде источник в экспертных кругах объясняет ситуацию:
«В новой методике есть пункты, играя которыми, можно корректировать цену. Например, если предприятие закончило год с отрицательным чистым финансовым результатом, то при расчете стоимости его акций не учитывается «доходный» подход. Это влечет за собой уменьшение оценочной стоимости предприятия»
Насколько манипулятивными были цифры, по которым проходила оценка активов, сложно сказать, таких данных в распоряжении нет.
Еще одна причина – будущая реформа энергорынка и введение новой системы тарифообразования – RAB-тарифа. Последний предусматривает гарантии получения доходов для инвесторов при вложении средств. На примере продажи «Киевэнерго», 25% акций которой оценили в ₴760 млн, аналитики приводят следующие цифры, комментирует бывший член НКРЭКУ Андрей Герус:
«Исходя из цены надо полагать, что вся компания, включая Киевскую ТЭЦ и арендованные теплосети, стоит не больше ₴3,2 млрд. При этом в рамках RAB-регулирования «Киевэнерго» оценили в ₴9,5 млрд. Разница – в три раза»
Монополия на энергорынке существует и без последних транзакций. При молчаливом согласии Антимонопольного комитета Украины весь рынок условно поделен между группами Ахметова, Григоришина, Януковича, Кононенко и братьями Суркис. Продажа долей госсобственности по заниженным оценкам – украинская практика. Именно со стороны государства и администрации Президента было остановлено введение в действие RAB-тарифообразования. Изначально ФГИ хотел ввести новые формулы, а потом уже заниматься продажей активов энергокомпаний. Но на деле вышло иначе.
Монополизация исключает само понятие рынка. Так как за монополией следует отсутствие конкуренции, а значит – справедливой рыночной цены. Кто в итоге от этого пострадает предположить не трудно, им станет конечный потребитель.
В марте 2017 года бывший глава ФГИ Игорь Белоус подписал предварительные соглашения о неразглашении с потенциальными западными инвесторами о продаже мажоритарных долей в ряде украинских энергокомпаний: «Николаевоблэнерго», «Харьковоблэнерго», «Черкассыоблэнерго», «Хмельницкоблэнерго», «Запорожьеоблэнерго» и «Тернопольоблэнерго». К этим активам проявил интерес и холдинг Ахметова СКМ, и коммерческие структуры, приближенные к группе БПП. Сможет ли государство провести конкурсы в пользу «альтернативных» инвесторов и вывести рынок из монопольного контроля ФПГ – вопрос открыт, как и реформирование энергорынка страны в целом.
Мария Гелюх
