ФРС США меняет стратегию монетарной политики: что будет с долларом

ФРС США меняет стратегию монетарной политики: что будет с долларом

Діденко Сергій
Автор
Діденко Сергій
UA.NEWS
Поделиться:

Глава Федеральной резервной системы США Джером Пауэлл, как ожидается, сегодня сформулирует новую стратегию монетарной политики Центробанка США, направленную на достижение целей в виде ценовой стабильности и максимальной занятости населения, сообщает Reuters.

Итак, каковы видение ФРС, рыночные ожидания и последствия для доллара США.

Новая монетарная стратегия ФРС США

На ежегодном банковском симпозиуме, который обычно проводится в Джексон-Хоул (Jackson Hole, Wyoming), но из-за мер социального дистанцирования сейчас состоится в формате телеконференции, Глава ФРС США выложит новый подход к реализации денежно-кредитной политики.

В условиях, когда десятки миллионов людей лишились рабочих мест из-за последствий пандемии коронавируса, а также на фоне роста градуса финального этапа электорального цикла президентской гонки ФРС хочет полностью трансформировать подход к монетарной политике, чтобы адаптироваться к миру, в котором процентные ставки — и большинство индикативных показателей инфляции — стойко низкие, пишет Reuters.

Пауэлл, как ожидается, проведет обсуждение результатов пересмотра стратегии ФРС — инициативы, которая включала публичные слушания и исследования, чтобы понять, как монетарная политика должна быть адаптирована к изменениям в экономике.

Основной интригой выступления Джерома Пауэлла ожидается обоснования аргументов в пользу более высокой инфляции в долгосрочной перспективе, как стимулирующего фактора экономического роста. Однако аналитики ожидают, что в его выступлении будет мало подробностей каким образом центральный банк планирует реализовать этот подход в практической плоскости.

Доллар vs Евро

Достаточно убедительная статистика США по заказам на товары длительного пользования свидетельствует об активном экономическом восстановлении. Показатель в июле вырос на 11,2% м/м, и, по мнению Capital Economics, его динамика свидетельствует о V-образном восстановлении инвестиций в оборудование для бизнеса.

Однако рынок настолько уверен, что Джером Пауэлл объявит о переходе ФРС к политике таргетирования средней инфляции, что даже оптимистичная статистика не помогает «медведям» по EUR/USD взять штурмом поддержку на 1,1775-1,178, сообщает Investing.

Если сильная макростатистика по США способствует росту доходности казначейским облигациям, то повышение геополитической напряженности в Южно-Китайском море обусловливает барьеры в северном направлении.

Неспособность ставок по трежерис («treasuries» — американские государственные облигации, выпущенные с целью покрыть дефицит федерального бюджета) изменить августовские максимумы ограничивает потенциал коррекции EUR/USD.

Рисунок 1 — Динамика EUR / USD и доходности трежерис

Источник: Trading Economics.

И все же ключевой причиной пассивности доллара США есть опасения, что Федрезерв перейдет к политике таргетирования инфляции в среднесрочной перспективе. То есть центробанк будет пренебрегать ростом PCE более 2%, что предполагает длительный период воздержания ставки по федеральным фондам на уровне 0,25%. Возможно, речь идет о перспективе ближайших пяти лет. Если опасения сбудутся, то доллар США будет лишен ключевого козыря — ужесточение монетарной политики в ближайшем будущем.

Пока никто из представителей комитета открытым рынкам ФРС (Federal Open Market Committee, FOMC) не ожидает роста ставки в следующем году, кроме двух членов, которые считают, что это произойдет в 2022 году. Срочный рынок ожидает, что к концу 2023 года затраты по займам вырастут на 25 б.п.

Если Джером Пауэлл объявит о переходе к политике таргетирования средней инфляции, прогнозы Федрезерва и рынка деривативов CME по повышению ставки по федеральным фондам сместятся на более отдаленный период, а это существенно ударит по позициям доллара США.

В организации экономического сотрудничества и развития (OECD) утверждают, что во втором квартале ВВП 37 стран-членов сократился на 9,8% q/q, что указывает на самую глубокую рецессию со времен начала статистических наблюдений с 1960 года.

При этом в OECD утверждают, что чем жестче был локдаун и глубже падение, тем быстрее будет происходить восстановление вследствие отмены всех ограничений.

Рисунок 2 — Динамика ВВП стран OECD

Источник: Wall Street Journal.

Итак, в итоге стоит отметить, если учесть снижение стоимости хеджирования инвестиций в рискованные облигации ЕС почти вдвое со времен пика рыночных потрясений, что будет способствовать притоку портфельных инвестиций в Европу, то ожидания восстановления восходящего тренда по EUR/USD выглядят вполне обоснованными.

Если Глава ФРС оправдает ожидания рынка, евро вырастет до $1,188 и продолжит ралли. Если монетарная политика ФРС останется неизменной, следует прогнозировать удержание курса на уровне $1,178 и развитие коррекции, отмечают в Investing.

 

 

Поделиться:

Добавить комментарий

Такой e-mail уже зарегистрирован. Воспользуйтесь формой входа или введите другой.

Вы ввели некорректные логин или пароль

Sorry that something went wrong, repeat again!