ФРС США оставляет ставку неизменной: реакция Центробанков и смягчение политики НБУ
В течение текущей недели рынки ожидают решения Комитета ФРС США и, соответственно, последующей реакции Центробанков других стран. Наша страна не является исключением. Сегодня состоится пресс-брифинг Правления НБУ по монетарной политике, на котором должны объявить решение по ключевой ставке.
Стоит отметить, ключевые факторы указывают на сохранение заявленного цикла смягчения монетарной политики НБУ, даже больше — прогнозируется, что смягчение будет существеннее, чем ожидалось ранее.
Федеральная резервная система США в среду приняла решение оставить процентные ставки неизменными, давая сигнал рынкам о том, что стоимость заимствований пока останется неизменной. В то же время, ФРС отмечает ожидание, что умеренный экономический рост и низкий уровень безработицы продолжится до президентских выборов в следующем году, сообщает Reuters.
Комитет ФРС США по операциям на открытом рынке единогласно принял решение оставить неизменной ключевую ставку в диапазоне 1,50-1,75%.
Согласно новым экономическим прогнозам, подавляющее большинство представителей ФРС - 13 из 17 - не прогнозируют изменений процентных ставок в течение года — как минимум до 2021 года. Остальные четверо ожидают только одно повышение ставки в 2020 году.
В то же время, ни один из чиновников Федрезерва не прогнозирует на следующий год снижение ставок — пока снижение не уместно, ведь более низкие ставки — это признак того, что в ФРС убеждены в обеспечении «мягкой посадки» после довольно волатильного года, в котором выросли риски рецессии, сформировалась инвертированная кривая доходности облигаций США, а торговая политика существенно поколебала рынки.
«Комитет считает, что нынешняя позиция монетарной политики ФРС является адекватной для поддержания устойчивого расширения экономической активности, содержание оптимальной ситуации на рынке труда и инфляции в пределах 2% инфляционной цели», - говорится в заявлении ФРС по итогам двухдневного заседания.
Усредненный прогноз ставки федерального финансирования на конец 2019 и конец 2020 года были снижены до 1,6% с 1,9%. На конец 2021 прогноз составляет 1,9% по сравнению с предыдущими - 2,1%, на конец 2022 - 2,1% против 2,4%.
В более длительной перспективе усредненный прогноз предусматривает ставку федерального финансирования на уровне 2,5%.
Усредненный прогноз Федеральной резервной системы США предусматривает сохранение ключевой ставки неизменной в 2020 году и по одному повышению ставки в 2021 и 2022 годах.
Согласно усредненному прогнозу, рост ВВП достигнет 2% в следующем году, а в 2021 году - 1,9%.
ЦБ Бразилии снизил ставку до рекордно низких 4,5%
Центробанк Бразилии в среду снизил базовую процентную ставку Selic до исторического минимума в 4,50%, но отметил, что в условиях такой низкой стоимости заимствований и ускорении экономического роста, это может означать прекращение цикла смягчения, если не его завершения.
Комитет по монетарной политике Центробанка Бразилии, известный как Copom, единогласно принял решение о снижении ставки, в четвертый раз подряд. Все 30 опрошенных экономистов ожидали снижения Selic, говорится в сообщении Reuters.
В итоговом заявлении Copom было отмечено, что со второго квартала рост экономики ускорился, подчеркивая необходимость осторожного подхода к принятию последующих решений, вводя и другие рычаги после однозначного прогноза относительно будущего снижения ставок в недавнем периоде.
«Нынешний этап делового цикла рекомендует проявлять осторожность в проведении монетарной политики», - говорится в сообщении пресс-службы Центробанка Бразилии.
Прогноз политики ЦБ уже начал меняться после того, как Copom в октябрьском заявлении сообщил о вероятности еще одного снижения ставок, но рекомендовал проявлять «осторожность» по следующим шагам.
В результате единогласны ожидания экономистов по снижению ставок в течение следующих 12 месяцев развеялись.
«Я предполагаю вероятность около 70%, что Copom пока приостановится, а 30% - что он снизит ставку, наверное, на 25 базисных пунктов, сказал Джейсон Виейра, главный экономист компании Infinity Asset Management в Сан-Паулу.
«Важно то, что Центробанк отметил рост активности и отставание монетарной политики».
ЦБ Турции снизил ключевую ставку
Турецкий центробанк сегодня принял решение снизить ключевую ставку до 12,0% с 14,0%, сообщив о необходимости сохранения взвешенной монетарной политики, с тем чтобы обеспечить продолжение замедления инфляции, передает Reuters.
Аналитики в среднем прогнозировали снижение ставки до 12,5%.
Согласно заявлению регулятора, уровень жесткости денежно-кредитной политики будет определяться анализом индикаторов тренда базовой инфляции.
Турецкий центробанк сообщил, что прогноз инфляции продолжает улучшаться, а инфляционные ожидания демонстрируют масштабное снижение.
Факторы изменения политики НБУ
В Украине ситуация не однозначна. Несмотря на то, что НБУ входит в коридор определенной инфляционной цели (рис. 1), экономические процессы в стране следует рассмотреть более точно, в частности добавить различные ценовые индексы отпускных цен предприятий.
Рисунок 1 - ИПЦ и инфляционные цели НБУ
Источник: ДССУ, НБУ
Как ранее отмечали, в промышленном секторе давно наблюдается дефляция. Сравнивая показатели ноября 2019 года с аналогичным периодом 2018 промышленные цены на внутреннем рынке упали на 2,2%, а при поставках за границу — на 14,1%,говорится в сообщении Госстата.
Также в некоторых отраслях дефляция имеет характер галопирующей. За последние 12 месяцев отпускные цены добычи нефти и газа упали почти на 30%, каменного угля — на 22%, металлургической продукции — на 19%, коксохимия и нефтеперерабатывающая промышленность — на 17,5%. Тренд относительно новый (зафиксировано в августе), но динамика стремительно растет.
Важно отметить, что почти во всех сферах промышленности экспортные (внешние) цены падают быстрее, чем цены поставок на внутренний рынок.
Что касается непосредственно инфляции, отметим, показатели базовой инфляции и потребительской инфляции почти выровнялись (4,8% и 5,1%), что свидетельствует о минимизации инфляционных шоков, а именно поглощения некоторых шоков дефляционными процессами. Административная инфляция также поглощается дефляцией. Сейчас объявлено о новом снижении тарифов на газ в декабре, существует вероятность снижения тарифов на тепло и воду, так же как и происходит давление на операторов АЗС.
За ноябрь Госстат еще не высветил цены на строительно-монтажные работы. Но тенденция снижения в годовом измерении (с 7,3% в мае до 1,7% в октябре) очевидна.
В итоге отметим, в вышеперечисленных условиях, рост номинальных зарплат на 16,4% в долгосрочной перспективе выглядит маловероятно (на пике этого года в марте было + 22%). Следовательно, в пределах инфляционного коридора 5% ± 1 п.п. может стать проблемой не отклонение до 6%, а падение до 4%.
Напомним, ведущие центробанки в очередной раз покупают облигации в рамках программ количественного смягчения, поскольку вливания ресурсов более $ 12 трлн оказалось недостаточно для ускорения инфляции.