Глобальный фактор: рынки в ожидании решения ФРС США

Самая последняя стратегия Федеральной резервной системы по контролю за ключевой процентной ставкой, возможно, приближается к своему пределу.

Многие прогнозируют, что сегодня регулятор повысит основной целевой диапазон, немного изменив его. Ожидается, что ФРС повысит одну из ставок, используемых для определения верхней границы диапазона, на немного меньшую величину подобно похожему шагу в июне.

Если Федеральная резервная система осуществит широко ожидаемое повышение ставки в среду, это будет первый такой шаг с 1994 года, когда регулятор пошел на ужесточение политики на фоне обвала фондового рынка. Сейчас индекс S&P 500 в минусе за последние три, шесть и 12 месяцев - в таких условиях ставка повышалась лишь дважды из 76 раз с 1980 года.

Статистика отображает раскол между рынками и реальной экономикой, который затрудняет работу аналитиков, в своих прогнозах пытающихся объединить эти две области. Если половина компаний, входящих в S&P 500, вступили в «медвежью» фазу, а банки и автопроизводители падают изо дня в день, некоторые экономические данные служит аргументом в пользу «ястребиного» решения ФРС.

Именно поэтому инвесторы будут внимательно вслушиваться в комментарии ФРС о финансовой и рыночной стабильности, чтобы понять, отметили ли чиновники волатильность котировок.

«Ситуация ставит ФРС перед интересной дилеммой, - коментируют  в Gluskin Sheff + Associates Inc. - Финансовые рынки говорят «хватит», а экономические индикаторы свидетельствуют, что дальнейшее ужесточение по-прежнему уместно».

Это будет сделано в рамках усилий, направленных на удержание под контролем эффективной ставки федерального финансирования. Большую часть 2018 года этот бенчмарк смещался к верхней границе целевого диапазона, в то время как увеличение предложения казначейских векселей в сочетании с сокращением баланса центробанка привело к росту ставок денежного рынка США.

При этом готовность ФРС продолжать корректировать так называемую ставку выплат по избыточным резервам (IOER) может иметь серьезные последствия по всем фронтам - от способности банков соблюдать коэффициенты покрытия ликвидности до сигнальной роли рынков и будущего механизма монетарной политики центробанка. Дальнейшие шаги после ожидаемых на этой неделе опустят ставку IOER до уровня ниже середины целевого диапазона ФРС ближе к критической ставке обратного РЕПО овернайт, что станет проверкой на прочность для основ монетарной политики США.

Прогнозируя влияние глобальных тенденций на Украину и, собственно, на страны с развивающимися рынками, стоит отметить следующее: рост ставки ФРС обусловит отток капиталов, что является следствием снижения интереса инвесторов к активам стран с развивающимися рынками, в результате перехода к более жесткой монетарной политики ведущими центральными банками.