Ситуация в глобальной экономике и соответствующая конъюнктура внешних рынков, продолжительность пандемии коронавируса и ограничительные меры — являются основным источником риска для валютного рынка Украины.
Вопреки ожиданиям, более медленное восстановление экономик стран — основных торговых партнеров предопределяет негативное влияние на украинскую экономику из-за низкого мирового спроса на товары украинского экспорта. Продолжение оттока капитала из стран с развивающимися рынками (ЕМ) также является источником давления на стабильность рынка.
Мы решили осветить внешние и внутренние фундаментальные факторы курсообразования на отечественном валютном рынке.
Монетарные условия и финансовые рынки
В августе стоимость гривневых ресурсов в экономике продолжала уменьшаться, реагируя на предыдущие снижения учетной ставки и рост ликвидности банковской системы. Ukrainian OverNight Иndex Average, (UONIA), индикатор стоимости ресурсов на межбанковском кредитном рынке, на протяжении большей части месяца находился практически на уровне нижней границы коридора ставок НБУ.
Таблица 1 - Показатели финансового рынка
Источник: НБУ.
В течение июля снизилась доходность гривневых ОВГЗ как на первичном, так и на вторичном рынке. В июле уменьшились ставки для клиентов банков на кредиты в гривне, отражая общую тенденцию. Таким образом, постепенно продолжается удешевление кредитных ресурсов. (рис. 1).
Рисунок 1 - Средневзвешенные гривневые процентные ставки по новым кредитам и депозитам, %
Источник: НБУ.
Стоимость государственных привлечений в национальной валюте и ставки по гривневым депозитам сейчас находятся на рекордно низких уровнях. Одновременно сохранялся приток средств в банки, а остатки по гривневым кредитам по сравнению с июнем несколько выросли под влиянием постепенной активизации экономической деятельности и мер НБУ относительно стимулирования банковского кредитования.
Платежный баланс и валютный рынок
В июле профицит текущего счета сузился (до 360 млн долл.) из-за дальнейшего расширения дефицита продуктов.
Задержка уборки урожая и ниже урожайность пшеницы и масличных культур привела к углублению падения объемов экспорта товаров (в 15.9% г/г). Кроме того, увеличение поставок со стороны Бразилии привело к сокращению поставок железной руды в Китай, отмечают в НБУ.
Падение объемов импорта товаров также несколько углубилось (к 21.6% г/г). На фоне исчерпания эффекта отложенного потребительского спроса снизился объем импорта промышленных товаров, замедлился рост объемов импорта продовольственных товаров и бытовой техники. Также продолжалось падение объемов импорта энергоносителей на фоне высоких запасов газа.
Профицит торговли услугами несколько сузился через определенное восстановление зарубежного туризма, однако оставался на высоком уровне. По финансовому счету восстановился отток капитала (449 млн долл.), сформированного банковским сектором. Последний нарастил активы в результате приобретения иностранной валюты, в частности на условиях форвард, и погашение правительством валютных ОВГЗ.
В то же время за государственным сектором сформировался приток капитала: размещение правительством еврооблигаций нивелировало выплаты по внешнему долгу и дальнейшее умеренное сокращение объемов ОВГЗ в собственности нерезидентов. В результате сводный платежный баланс был сформирован с незначительным дефицитом (88 млн долл.).
Рисунок 2 - Финансовый счет: чистые внешние обязательства, млрд долл.
Источник: НБУ.
В то же время из-за переоценки финансовых инструментов объемы международных резервов выросли до 28.8 млрд долл., что покрывает 4.9 месяца будущего импорта (таблица 2).
Таблица 2 - Тенденции на валютном рынке Украины
Источник: НБУ.
На валютном рынке после определенной коррекции во второй половине июля и в начале августа курс гривны постепенно укреплялся, однако в среднем несколько ослаб по сравнению с июлем.
Национальный банк осуществлял интервенции на межбанковском валютном рынке для пополнения международных резервов. Положительное сальдо интервенций НБУ в августе составило 0.5 млрд долл. (с начала года - 1,2 млрд долл.).
