Дефицит платежного баланса: движение капитала и его влияние на валютный рынок
Уровень финансового счета определялся продолжающимся оттоком капитала частного сектора, преимущественно обусловленного общемировыми тенденциями. В конце прошлого года Украина накопила определенный финансовый ресурс. Поэтому дефицит платежного баланса, сформированный в I квартале 2021 года, не имел значительного влияния на критерии адекватности международных резервов.
Об этом сообщает Нацбанк. Благодаря интересу нерезидентов к ОВГЗ, по государственному сектору сохранялся приток капитала в начале 2021 года, однако он существенно ослаб в конце соответствующего квартала.
Отток капитала из частного сектора
Несмотря на высокие мировые цены дефицит торговли товарами в I квартале 2021 года оставался значительным на фоне быстрого восстановления импорта. Вместе с тем значительно ниже его уровень по сравнению с докризисным периодом вместе с увеличением положительного сальдо торговли услугами и устойчивыми денежными переводами обеспечил сохранение профицита текущего счета.
Рисунок 1 - Сальдо счета текущих операций, 12-месячная текучая, млрд долл.
Источник: НБУ.
В начале 2021 года финансовые условия ухудшились для стран с развивающимися рынками. Это прямо отразилось на потоках капитала в Украине. В частности, отток прямых иностранных инвестиций (ПИИ) в январе-феврале 2021 года стал результатом выплат кредитов прямого инвестора и отрицательных реинвестируемых доходов вследствие больших выплат дивидендов, сообщают в НБУ.
Кроме того, банки осуществляли плановые погашения еврооблигаций вместе с выплатами по внешним обязательствам реального сектора на фоне практически отсутствующих новых привлечений сформировало отток капитала частного сектора в целом за квартал.
В НБУ отмечают, в первые месяцы 2021 года приток капитала по государственному сектору ожидаемо уменьшился по сравнению с концом 2020 года и был обеспечен исключительно инвестициями нерезидентов в государственные ценные бумаги (рис. 2).
Рисунок 2 - Финансовый счет: чистые внешние обязательства, млрд долл.
Источник: НБУ.
Однако, стоит отметить, что уже в конце I квартала через общемировую тенденцию ослабления интереса инвесторов к рисковым активам и рост военного присутствия РФ вдоль границы с Украиной инвестиции нерезидентов почти прекратились.
На фоне выплат по внешнему долгу в марте это привело к сужению притока капитала по государственному сектору в I квартале до почти нулевого значения.
Рисунок 3 - Потоки капитала частного сектора
Источник: НБУ.
Профицит текущего счета частично перекрыл отток капитала по финансовому счету. В результате платежный баланс сведен с дефицитом, вместе с выплатами кредитов перед МВФ привело к незначительному снижение валовых международных резервов – до 27 млрд долл. по состоянию на конец марта.
В то же время доля краткосрочного долга по остаточному сроку погашения в валовом внешнем долге уменьшилась. Кроме того, осуществленные в конце года привлечения позволили нарастить резервы до самого высокого за последние восемь лет уровня и вплотную приблизиться к минимально необходимому их уровню по метрике МВФ. Впрочем, отдельные показатели внешней устойчивости требуют взвешенной макроэкономической политики (рис. 4).
Рисунок 4 - Отдельные показатели внешней устойчивости
Источник: НБУ.
В итоге стоит отметить, благодаря чрезвычайно благоприятным условиям на рынках капитала Украина осуществила рекордные объемы привлечений. Наращивание долговых обязательств государственного сектора привело к увеличению соотношения валового внешнего долга к ВВП (до 81.2% на конец 2020 года) после устойчивого снижения в предыдущие пять лет. Кроме того, несмотря на значительные выплаты объем краткосрочного долга за год почти не изменился. Это обусловлено плотным графиком выплат как в 2020, так и в 2021 году.
Несмотря на некоторое улучшение показателей внешней устойчивости в 2020 году, объем выплат по внешним обязательствам в течение следующих лет остается значительным. Для успешного прохождения этого периода и сохранения устойчивости экономики к внешним вызовам важным является проведение взвешенной макроэкономической политики и поддержка доверия иностранных инвесторов, отмечают в НБУ.