Экономика Украины: восстановление и факторы сдерживания
В 2021 году, по оценкам аналитиков, экономика выросла на 3% благодаря постоянному потребительскому спросу, увеличению инвестиций и рекордному урожаю.
Об этом сообщает Нацбанк. Восстановление экономики сдерживалось рядом факторов, среди которых давление со стороны высоких цен на энергоресурсы и сырье, а также их дефицит, влияние низкого урожая 2020 года, медленнее, чем ожидалось, восстановление сектора услуг, ограниченные мощности производства, в частности из-за проведения ремонтов, стремительная фискальная консолидация, говорится в сообщении.
В 2022 году высокие цены на энергоносители, геополитическая напряженность вместе с последствиями дефицита отдельных производственных компонентов в мире будут ограничивать восстановление экономики (+3.4%).
Мы решили осветить экономические тенденции Украины, ведь согласно прогнозу Нацбанка реальный ВВП будет расти на уровне около 4% в год на фоне роста мировой экономики и все еще благоприятных условий торговли.
Факторы реального ВВП
Согласно оценкам Нацбанка, рост реального ВВП в 2021 году был сдержан (3.0%), несмотря на низкую базу сравнения в прошлом году. Как следствие экономика все еще не восстановилась до допандемического уровня.
В IV квартале основным драйвером роста экономической активности являлось сельское хозяйство. Настроены темпы уборки урожая поздних сельскохозяйственных культур, собраны рекордные урожаи подсолнечника и кукурузы. Высокие темпы роста в сельском хозяйстве сказались и на смежных секторах – производстве пищевых продуктов, грузовых перевозках, оптовой торговле.
Рисунок 1 – Взносы категорий конечного использования в годовое изменение реального ВВП, и. п.
Источник: НБУ.
В результате выше, чем ожидалось, урожай оценки роста реального ВВП в IV квартале повышен до 5% г/с (с 4.3% г/г в предыдущем прогнозе). Более существенному улучшению оценки ВВП в IV квартале помешал ряд факторов, сдерживавших восстановление в других секторах экономики. Часть из этих факторов обусловила и слабее, чем ожидалось, восстановление в предыдущем квартале (ВВП вырос всего на 2.7% г/г). Как следствие, оценка роста реального ВВП за год практически не изменилась по сравнению с предыдущим прогнозом, отмечают в Нацбанке.
Восстановление промышленности
За год медлительно восстанавливалась индустрия, несмотря на благоприятную внешнюю конъюнктуру. В значительной степени это обусловлено сложной ситуацией в энергетике из-за критически низких запасов энергетического угля и сверхвысоких цен на природный газ. Дефицит коксующегося угля ограничивал производство коксохимической промышленности и металлургию. Рекордные цены на газ влияли на выпуск не только тех видов деятельности, для которых он является сырьем (химическая промышленность), но и энергоемких производств – металлургии, производства строительных материалов (стекла, плитки, огнеупорных изделий) и даже продукции с/х и пищевой промышленности (тепличных овощей, сахара, растительного масла и хлеба).
Рисунок 2 - ВДВ отдельных видов деятельности, % г/г
Источник: НБУ.
Значительный износ основных фондов вследствие недоинвестирования в предыдущие годы (о чем свидетельствуют значительно более низкие темпы роста инвестиций в Украине по сравнению со средним показателем по региону), рост производственных затрат, в частности на сырье и энергоносители, с одновременной тенденцией в мире к усилению мер борьбы с выбросами, необходимость проведения ремонтных работ на многих промышленных предприятиях Это снижало уровень эффективных мощностей и возможности наращивания производства. Во втором полугодии добавилось ослабление внешнего спроса на продукцию ГМК. Вынужденные остановки из-за аварийных ситуаций и устранения их последствий наблюдались в нефтепереработке.
Рисунок 3 – Загруженность мощностей по данным опросов ГССУ, степень износа материальных активов и капитальные инвестиции, %
Источник: НБУ.
Последствия недоинвестирования и износа материальных активов ощущались и в других видах деятельности, в частности транспорте. Недостаточность подвижного состава, особенно ощутимого в период сбора и реализации урожая, тенденция к ухудшению оборачиваемости железнодорожных вагонов во втором полугодии и удорожанию перевозок также отражались на темпах восстановления экономики. Кроме того, отрицательный вклад в рост ВДС транспорта имело дальнейшее снижение объемов транзита газа.
Сектор услуг
Более умеренно восстанавливались и сектора услуг. Их также сдерживали увеличение производственных издержек и последующие карантинные ограничения. Несмотря на ослабление ограничений для вакцинированных лиц и лиц с отрицательным ПЦР-тестом, приспособление бизнеса и населения к работе в условиях карантина (о чем свидетельствовали практически неизменные темпы роста розничной торговли в течение IV квартала), карантин «красных зон» длился дольше, чем предполагалось предварительным прогнозом Нацбанку. Также усиливали карантинные ограничения и в других странах. В частности, это привело к замедлению роста объемов перевозок в пассажирском транспорте.
Кроме прямого воздействия, карантинные ограничения также имели более срочные эффекты на деятельность отдельных секторов – из-за сложностей с привлечением рабочей силы и роста затрат на нее.
Более стремительная бюджетная консолидация была другим фактором сдержанного роста во втором полугодии 2021 года. В частности, она сказалась на ВДВ ряда бюджетных секторов, прежде всего государственного управления и обороны и образования. Также снизились темпы роста ВДС здравоохранения.
Прогноз роста реального ВВП
Прогноз роста реального ВВП на 2022 год пересмотрен с 3,8% до 3,4%. Экономику поддержат потребительский спрос и все еще благоприятные условия торговли. Важным сдерживающим фактором будет оставаться напряженная геополитическая ситуация, что негативно влияет на инвестиционные решения. Кроме того, несмотря на постепенное угасание пандемии, последствия коронакризиса будут оставаться достаточно ощутимыми. Сравнительно высокие цены на энергоносители и дефицит отдельных видов сырья, в первую очередь в первом полугодии, также будут ограничивать потенциал роста.
Частично действие этих ограничивающих факторов будет проявляться и в 2023 году. Несмотря на то, что базовый прогноз предполагает постепенное снижение премии за риск со II квартала текущего года, последствия текущей геополитической напряженности будут проявляться и в 2023 году из-за его негативного влияния на инвестиционный процесс в 2022 году.
В 2023-2024 годах рост реального ВВП ускорится в соответствии с 3.7% и 4%. Этому должна помочь стабилизация геополитической ситуации в течение 2022 года, дальнейший рост мировой экономики и сохранение достаточно благоприятных условий торговли. Положительное влияние будет иметь и распространение вакцинации, что будет способствовать окончательному истощению негативных эффектов пандемии, дальнейшему налаживанию цепей производства и поставок. Это обусловит наращивание производства и оживит инвестиционную деятельность в Украине. Частное потребление, несмотря на определенное замедление, будет оставаться одним из наиболее устойчивых компонентов ВВП благодаря росту доходов и распространению кредитования. Монетарная политика Национального банка, несмотря на усиление на прогнозном горизонте, не будет препятствием экономическому росту. Во-первых, гибкость ИТ позволяет более длительно отклоняться инфляции от цели для обеспечения стимулов для экономического роста. Во-вторых, политика Нацбанка будет способствовать обеспечению макроэкономической стабильности и минимизации беспокойства инвесторов, что позволит сохранить приток иностранного капитала в Украину.
