Изменение взглядов на политику на фоне неожиданных экономических данных открыла возможность для Федеральной резервной системы США объявить в сентябре о решении сократить объемы покупки активов примерно через месяц.
Об этом пишет CNBC. Интервью с официальными лицами наряду с их публичными комментариями показывают растущую поддержку более быстрого сокращения сроков, чем рынки ожидали месяц назад. Эти изменения во взглядах пришли вслед за сильными данными по занятости в последние два месяца, а также по более высоким показателям инфляции.
Итак, каковы видения ФРС относительно будущего монетарной политики и реакции рынков на текущие решения, ниже в наших материалах.
Позиция ФРС США
Губернатор ФРС Кристофер Уоллер и президенты банков ФРС Эрик Розенгрен, Роберт Каплан и Джим Буллард публично призывали к сентябрьскому сокращение покупки активов. Рафаэль Бостик из Атланты поддержал начало снижения в период с октября по декабрь, предполагая, что он также может поддержать сентябрьское объявление о начале изменения политики центробанка. Стоит отметить, группа ранее не была замечена как ястребы, и на самом деле некоторые из них были среди тех, кто впервые призвал к историческим действий ФРС по поддержке экономики в начале пандемии.
Федрезерв все же может отложить решение до ноябрьского заседания, если данные по занятости за август будут слабыми, вариант с дельтой обусловит новый раунд экономических ограничений или снизятся показатели инфляции. Но более сильные, чем ожидалось, данные по инфляции на прошлой неделе и прогнозы о том, что она может оставаться высокой в следующем году, укрепили поддержку более раннего объявления о сокращении.
Рынки также изменили ожидания, предоставив Федрезерву возможность действовать раньше. Респонденты CNBC Fed Survey в июле назвали ноября месяца объявление, а январь — началом снижения, но опросы Reuters на прошлой неделе показали, что сентябрь стал новым консенсусом.
Председатель ФРС Джером Пауэлл в целом был более спокойным, чем некоторые члены его комитета, хотя он не выступал с момента появления последних данных. Пауэлл настаивал на том, что большая часть инфляции будет временной, он также сказал: «Мы должны серьезно отнестись к случаю риска, а именно к тому, что инфляция будет более устойчивой».
Показатели инфляции
Показатели инфляции на прошлой неделе показали некоторое замедление потребительских цен, но отмечается рост инфляционного давления на оптовом уровне. Некоторые официальные лица ФРС прогнозируют, что более высокая инфляция может сохраниться и в следующем году.
Пауэлл сказал на своей июльской пресс-конференции, что ФРС все еще «далека от существенного дальнейшего прогресса», необходимого для сокращения, но это было до июльского отчета о занятости, что показывает рост на более 900 тыс. рабочих мест. Он также отметил, что решение о сокращении будет оставлено на усмотрение комитета. Кроме того, Пауэлл предположил, что дельта-вариант не представляет большого риска для экономики.
Ожидания повышения ставок
До недавнего времени основное внимание Пауэлла уделялось предотвращению истерики, которая могла обусловить повторение резкой распродажи на рынке облигаций в 2013 году, спровоцированной главой ФРС Беном Бернанке, говорят о возможном сокращении покупок активов. Но Пауэлл, похоже, достиг этой цели.
Официальные лица ФРС открыто говорят о сокращении в течение нескольких месяцев, акции выросли, а доходность облигаций, хотя и нестабильная, в целом оставалась низкой.
Ожидания повышения ставок в конце 2022 года, или в начале 2023 практически не изменились на фоне всех разговоров о сокращении. Это говорит о том, что чиновники ФРС достигли своей цели — лишить рынок от решения отказаться от решения о повышении ставок.
Сентябрьское сокращение может также соответствовать критериям Пауэлла о заблаговременном уведомлении рынков. Федрезерв подтвердил, что ограничения обсуждались на июньских и июльских заседаниях. Сентябрьское объявление с переходом на сокращение, которые начинаются в октябре или ноябре, составит четыре или пять месяцев с момента сообщения.
Сентябрьское решение может столкнуться с противодействием со стороны еще нескольких голубиных членов комитета. Президент ФРС Чикаго Чарльз Эванс заявил на прошлой неделе, что хотел бы увидеть данные о занятости «еще несколько месяцев», прежде чем принимать решение. Губернатор ФРС Лаел Брейнард указала, что она хотела бы увидеть данные об открытии школ и экономические данные за сентябрь 2021 года.
Такие расхождения типичны для ФРС по поворотным моментам в политике, и главе остается только выработать консенсус или продвигаться вперед в случае несогласия. Похоже, что в сентябре Пауэлл может столкнуться с инакомыслием любого решения.
Аналитики отмечают, что рынкам также еще есть что сказать. Поскольку ФРС заявила, что будет снижаться к повышению ставок, решение о сокращении немедленно откроет шлюзы для обсуждения первого повышения ставки, потенциально снижая ожидания повышения ставок и усиливая финансовые условия быстрее, чем это сделает ФРС.
Цены на нефть упали до минимума за неделю на статистике Китая и слухах из ФРС
Цены на нефть падают третий день подряд и обновляют минимумы за неделю. На фоне статистики из Китая, которая показала замедление второй экономики мира, и сообщений о том, что Федеральная резервная система США планирует полностью свернуть выкуп активов в середине 2022 нефтяные котировки в понедельник, спикировали почти на 3%.
Согласно октябрьские фьючерсы на сорт Brent торгуются в Лондоне по 68,88 доллара за баррель, теряя 2,4% относительно закрытия пятницы. Контакты на WTI в Нью-Йорке дешевеют на 2,8% и стоят 66,27 доллара за баррель и проверяя на прочность «дна» с 9 августа 2021 года.
Ежемесячный блок статистики из КНР показал замедление показателей во всех ключевых секторах второй экономики мира и оказался хуже экономических прогнозов.
Темпы роста промышленного производства с 8,3% в июне уменьшились до 6,4% в июле, не дотянув 1,4 п. п. до ожиданий.
Оборот розничной торговли добавил 8,5% против прогноза в 11,5% и июньской цифры в 12,1%. Рост инвестиций затормозил с 12,6% до 10,3% год к году, в то время как безработица сделала шаг вверх - с 5% до 5,1%.
Коррекции рынков усилили сообщения The Wall Street Journal о планах ФРС США в ускоренном режиме свернуть программу денежных вливаний в рынки сейчас составляет 120 млрд долларов в месяц.
По словам источников WSJ, американский центробанк рассматривает сценарий полной остановки количественного смягчения к середине 2022 года. Старт политики усиления может быть дано уже осенью.
Рынки остаются подвержены «риску коррекции из-за всплеска случаев коронавируса в мире, страхов перед инфляцией и разговоров об окончании стимулирующих мер в США», констатирует Шейн Оливер, глава инвестиционной стратегии AMP Capital.
Хедж-фонды, которые поставили на сырьевые ралли в прошлом году, продолжают избавляться от нефтяных фьючерсов: по итогам прошлой недели чистая длинная позиция спекулянтов сократилась еще на 30,3 млн баррелей Brent и 17,8 млн баррелей WTI.
Распространение дельта-штамма, особенно в Китае, с его политикой нулевой толерантности к вирусу, обещает провал спроса на топливо, прежде всего авиационное, отмечает стратег по сырьевым рынкам ING Уоррен Паттерсон.
«Аргумент о том, что, если люди прививаются, все будет в порядке, похоже, себя не оправдывает, — сетует Тетсуо Сешимо, управляющий активами Saison Asset Management. - Но если это так, то увидеть, когда восстановится экономика, становится все сложнее».
Напомним, в пятницу Мичиганский университет сообщил, что в начале августа ключевые показатели настроения потребителей резко упали, поскольку дельта-вариант COVID-19 усилил опасения по поводу динамики экономики.
