Глобальный индекс деловой активности: новые тренды товарных рынков и их влияние на производство

Индекс деловой активности JPMorgan Global Manufacturing PMI, сформирован IHS Markit на основе собственных исследований бизнеса, свидетельствует, что сектор производства товаров продолжил текущий период роста до одиннадцати месяцев. Примечательно, что общий PMI вырос с 55,9 в апреле до 56,0 в мае, достигнув самого высокого за 11 лет уровня.

Если осуществить более детальный анализ данных, можно увидеть, что субиндексы PMI раскрывают знакомую историю ограничений со стороны предложения в мае, которая продолжала способствовать резкому росту цен. Несмотря на то, что после первоначального экономического роста прошло больше года, проблемы с подъемом сохраняются.

Впрочем, как сообщает Bloomberg, крупные спекулянты три недели подряд сокращают ставки на рост основных видов сырьевых товаров, фиксируя прибыль после ралли, который на протяжении 12 месяцев нарастил индекс Bloomberg Commodity Spot на 62%. Следовательно, хедж-фонды сократили объем длинных позиций во фьючерсах и опционах на 20 из 23 сырьевых товаров, причем сокращение стало рекордным с ноября 2020 года, сообщает Bloomberg со ссылкой на данные Комиссии по торговле товарными фьючерсами Соединительных Штатов. Это был рекордная за полгода распродажа сырья после того, как цены на металлы, топливо, углеводороды и продовольствие взлетели со скоростью, которой рынки не видели на протяжении 40 лет.

Мы решили осветить составляющие индекса деловой активности от JPMorgan Global Manufacturing PMI, а также тенденции на глобальных сырьевых рынках.

Последствия ограниченного предложения

Постоянные ограничения предложения — это явление, которое вышло за пределы глобальных рынков и по-прежнему продолжает давить на цены. Опыт от начала сбоя в работе глобальных цепочек поставок, связанного с COVID-19, породил ожидания, что постепенное устранение проблемных явлений с улучшением ситуации с пандемией на фоне массовой вакцинации позволит восстановить и нормализовать деятельность. Накопленный спрос впоследствии будет стимулировать рост мирового производства.



Рисунок 1 - Глобальный PMI индекс производства и поставки

Источник: JPMorgan, IHS Markit.

Хотя в середине 2020 года уровень глобальных поставок производителей продукции обрабатывающей промышленности приблизились к стабилизации, свидетельствуя об ослаблении нагрузки на поставки, свежие данные PMI предполагают, что сроки поставки выросли до уровня, который приблизился к пику 2020 года. Дальнейшее влияние на цены во всем мире вызвало рост инфляции, в то время как влияние на региональные показатели было неоднозначным.

Рост промышленного производства в Азии отстает от аналогичных показателей на фоне ограничений предложения и обострения ситуации с COVID-19.

Чтобы оценить серьезность ограничений предложения для производственных показателей, полезно рассмотреть разницу между субиндексами  выпуска и сроков поставки. Темпы сокращения сроков поставки были гораздо выше, чем темпы роста производства, что имело схожие тенденции как на развитых, так и на развивающихся рынках. По сравнению с развивающимися рынками, развитые рынки оказались в более тяжелых условиях.



Рисунок 2 - Разница между временем выпуска и время доставки на развитых рынках и EM

Источник: JPMorgan, IHS Markit.

Детальный анализ в разрезе различных регионов, свидетельствует, что США, Великобритания и Еврозона страдают от этого явления сильнее, чем Азия.



Рисунок 3 - Разница между временем выпуска и время доставки в региональном аспекте

Источник: JPMorgan, IHS Markit.

Существенную разницу в объеме производства и сроков поставки в этих ключевых развитых странах обусловливают высокие темпы роста производства и более резкое ухудшение сроков выполнения заказов.

Эта тенденция заставляет задуматься над тем, каким будет путь восстановления для азиатских экономик, особенно с учетом того, что регион значительно отстает от западных аналогов с точки зрения темпов восстановления.

В то время как экономики США и Европы столкнулись с более серьезными ограничениями предложения, рост их производства и заказов также был более впечатляющим. В дальнейшем эти ограничения могут действовать как «лежачие полицейские» на пути восстановления после пандемии, особенно после первоначального всплеска спроса в результате восстановления экономики таких стран, как США и Европа.

Для азиатских рынков, которые только начали восстанавливаться и снова предстали перед вызовом роста новых случаев COVID-19, что повлияло на недавние показатели производственного сектора. Увеличение производства в регионе потенциально может и дальше отставать от этих развитых рынков. Это также заставляет задуматься над картиной глобального роста без участия Азии.

Ценовое давление усиливается на фоне дисбаланса спроса и предложения

Инфляционное давление также является побочным продуктом восстановления экономики. Всплеск спроса наряду со смягчением ограничений во многих странах при отставании предложения сместил ценовую коррекцию на продавцов, что привело к резкому росту средних цен на сырье. Клиенты, которые работают в сфере переработки и сбыта продукции, также оказались под влиянием ценового роста, ведь производственные расходы производственного сектора выросли, увеличив цены готовой продукции.



Рисунок 4 - Глобальные производственные затраты по сравнению с затратами на выпуск

Источник: JPMorgan, IHS Markit.

Если взять в качестве примера тематическое исследование глобального дефицита полупроводников, то на строительство новых производственных мощностей уйдет больше года. Согласно недавнего интервью генерального директора Intel, даже если текущая производственная мощность будет увеличена, ожидается, что она будет продолжаться несколько лет.

Касательно цен, то увеличение разрыва между спросом и предложением может привести к тому, что более высокие цены будут удерживаться, обуславливая макроэкономические последствия. Это особенно важно для регионов, которые еще не увидели полноценного восстановления после пандемии, таких как Азия, отмечают в IHS Markit.

Конъюнктура рынка и прогноз

Наибольшее снижение цен произошло в химической промышленности и на рынке черных металлов. Об этом сообщат в IHS Markit. Мировые цены на продукты химической промышленности отражают падение на 5%, поскольку улучшение ситуации с поставками улучшило баланс рынка.

На мировых рынках бензола наблюдалось наибольшее падение, при этом европейские цены упали более чем на 20%. Это стало результатом возвращения крупного нефтеперерабатывающего завода в Нидерландах, который не работал с конца февраля 2021 года.

Улучшение предложения в Европе уменьшило экспортные возможности производителей с США, что вызвало аналогичные корректировки цен для Северной Америки.

Субиндекс сырья для производства стали на прошлой неделе снизился на 2%, поскольку цены на железную руду продолжали снижаться с недавних исторических максимумов.

Рынки продолжают реагировать на недавние объявления китайского правительства, сигнализирующего о намерении вмешаться, чтобы справиться с резким ростом цен.

Также на прошлой неделе некоторые элементы MPI продемонстрировали силу, в том числе в энергетике, при этом субиндекс IHS Markit на фоне роста мировых цен на уголь вырос на 6,3%. Высокий спрос и ограниченное предложение продолжают поддерживать цены на угольных рынках.

Хотя товарные рынки остаются сильными, явно бычьи настроения начали ослабевать, отмечают аналитики IHS Markit. Оптимизм, характерный для рынков с ноября 2020 года, подвергается испытанию в виде инфляции потребительских цен в официальной статистике.

Настроение инвесторов остается в целом положительным, хотя опасения по поводу того, что политики могут начать снижать стимулы раньше, чем ожидалось ранее, стали вызывать опасения. Что еще более важно для товарных рынков, высокие цены на сырьевые товары начинают наталкиваться на сопротивление со стороны покупателей. Если условия предложения улучшатся - как и ожидалось - эти факторы в совокупности положат конец ценовом росту на сырье, который наблюдается уже более 13 месяцев.