Одна из самых больших угроз для рынков — выборы в 2020 году и потенциал для «прогрессивного капитального ремонта» американской экономики, сообщил своим состоятельным клиентам банк JP Morgan, пишет на своих страницах CNBC.
«Предложения Уоррен об увеличении налогов примерно в 2,5 раза превышают уровень повышения налогов Рузвельтом, которое имело место во времена Великой депрессии, когда безработица в США достигла 22%», - говорится в докладе JP Morgan.
Прогноз для клиентов банка JP Morgan
Частный банк, которому доверено в управление состояние в $ 2,2 трлн богатых американцев, отметил, что президентская победа от радикального левого кандидата является одним из крупнейших вызовов для их финансов в 2020 году.
В своем ежегодном докладе для клиентов JP Morgan также не исключил вероятность всплеска инфляции.
Учитывая, что левые кандидаты в президенты от Демократической партии, такие как сенатор Элизабет Уоррен и сенатор Берни Сандерс, являются лидерами в национальных первичных опросах, JP Morgan прогнозирует возможность запрета на выкуп акций, повышение ставок корпоративного налога и распад крупных компаний.
«Постепенный просмотр экономики США после выборов» станет одной из самых больших опасностей, пишет Майкл Чембалест, глава совета директоров по рыночной и инвестиционной стратегии JP Morgan Asset Management.
Основана на снижении налогов и дерегулирование стратегия роста президента Дональда Трампа, привела к тому, что фондовый рынок достиг рекордно высокого уровня по доходности, значительно превышающей среднестатистического президента США за три года. За шесть лет S&P 500 показал превосходный результат, набрав почти 30% в 2019 году.
Однако Палата представителей в декабре осудила Трампа за злоупотребление властью в отношениях с Украиной, что может повредить его репутацию ухудшив результаты опросов, отметили в JP Morgan.
Уоррен опередил Рузвельта
Уоррен попал в заголовки газет, получив огромную поддержку своей программы в части реализации планов по увеличению налогообложения для финансирования расходов на здравоохранение и государственное финансирование образования. Как «способ проиллюстрировать широту прогрессивной повестки дня 2020 года» JP Morgan сравнил размер планов Уоррена с налогом президента Франклина Д. Рузвельта в целом во время Великой депрессии.
«Предложения Элизабет Уоррен об увеличении налогов примерно в 2,5 раза превышают уровень повышения налогов Франклина Д. Рузвельта, который имел место во время Великой депрессии, когда безработица в США достигла 22%», - сказал Сембалест.
Рисунок 1 - Сравнение налоговых инициатив Франклина Д. Рузвельта во время Великой депрессии и Элизабет Уоррен в условиях экономического роста экономики США
Источник: JP Morgan, CNBC.
«Предложения Уоррен об увеличении налогов примерно в 2,5 раза превышают уровень повышения налогов Франклина Д. Рузвельта, имевшего место во время Великой депрессии, когда безработица в США достигла 22%», - сказал Сембалест.
В JP Morgan отметили, что у Трампа сильнейшие «попутные ветры» со времен 1896 года, если пользоваться рыночными и экономическими показателями. Оценка включает инфляцию потребительских цен, уровень безработицы, ВВП, доходность рынка акций и волатильность, а также рост цен на недвижимость.
«Нынешние условия выгодные для Трампа как действующего президента по сравнению с историей», - сказал Чембалест.
Инфляция — реальный вызов
В то время как JP Morgan ожидает год без рецессии с доходностью 7-10% на фондовых рынках, акции должны преодолеть потенциальный риск всплеска инфляции.
«Ключевой риск для 2020 — это рост инфляции в США, который указывает на то, что ФРС допустили серьезную ошибку, урезав реальные ставки до нуля (опять же)», - предупредил Чембалест.
С 2007 года Федеральная резервная система претерпела «массовые изменения» процентной политики, при этом текущая оценка реальной процентной ставки является ниже 1%, отмечает банк. Такие низкие ставки создают риск скачка цен.
Федеральная резервная система трижды снижала процентные ставки в прошлом году, в результате чего процентная ставка по кредитам овернайт снизилась до 1,5-1,75%. Председатель ФРС Джером Пауэлл подчеркнул, что любому будущему шагу с увеличения затрат по займам должен предшествовать значительный и последовательный рост инфляции. Основной индекс PCE является лучшим показателем инфляции ФРС, и он последовательно не достиг цели 2%, установленной центральным банком США в этом году.
Однако в JP Morgan отметили, что большой инфляционный сюрприз маловероятен, так как «дерегулирование, скорость корректировки розничных цен, влияние глобализации на заработную плату и другие факторы» способствовали низкой и стабильной инфляции в США.
Восстановление стоимости акций
«Для финансовых инвесторов время для отчаяния может закончиться», - сказал Джембалест клиентам в своем докладе.
В JP Morgan отметили, наверное, рынок переживает последние дни экстремального снижения стоимости, когда технические данные демонстрируют экстремальные скидки на акции с высокой стоимостью.
«Спрэд между дешевыми и наиболее дорогими акциями находится в самом широком диапазоне с 2002 года, хотя он не приближается к пику 1999-2000 годов», - сказал Чембалест.
IPO не умерли
Еще одной важной темой 2019 года стали проблемы с IPO (англ. Initial Public Offering, IPO) - первая публичная продажа акций частной компании. Некоторые ожидаемые технологические компании в ходе IPO, такие, как Uber и Lyft, и предыдущие IPO, такие, как WeWork, имели недостаточную прибыльность. Публичные рынки отмечали, что Uber и Lyft завершили год как одни из самых больших разочарований публичных предложений.
В JP Morgan подчеркнул клиентам, начальные публичные предложения все еще остаются хорошей идеей размещения в 2020 году, «пока то, что вы покупаете, на самом деле является настоящей технологической компанией».
