Мировые инфляционные тенденции: факторы роста цен в Китае и прогноз для Украины
В условиях развертывания вакцинации глобальная экономическая активность начала восстанавливаться высокими темпами в феврале 2021 года. Поэтому широкомасштабные мероприятия вакцинации поддержали на мировых товарных рынках высокий уровень цен. Мировой реальный ВВП, согласно прогнозам IHS Markit, вырастет на 5,1% в 2021 году и на 4,3% в 2022 году, прежде чем перейдет к более устойчивым темпам роста в 3,1% в 2023-25 годах.
Мировыми лидерами роста являются США и материковый Китай - 5,7 и 7,8% соответственно. Реальный ВВП США вырастет на 5,7% в 2021 году и на 4,1% в 2022 году. Ожидается, что экономика материкового Китая в текущем году вырастет на 7,8%, поскольку восстановление потребительского спроса набирает обороты благодаря эффективным мерам сдерживания распространения COVID-19.
Украина не стала исключением. Инфляция на потребительском рынке в марте 2021 года за месяц выросла на 1,7%, с начала года - на 4,1%. Рост цен произошло на фоне имеющихся внутриэкономических проблем агропромышленного комплекса, однако внешние факторы остаются весомыми.
Одним из таких факторов является рост инфляции в Китае. Стоит отметить, согласно данным Госстата Китай продолжает оставаться одним из крупнейших торговых партнеров Украины как по экспорту, так и по импорту.
Мы решили оценить рост внешнего воздействия и осветить прогноз роста инфляции в Украине.
Рост инфляции в Китае
Инфляционная пожар, в прошлом году вспыхнувший на рынках продовольствия, сырья и транспортных перевозок, распространился и на вторую крупнейшую экономику мира.
Официальные статистические органы Китая фиксируют рекордный почти за 3 года рост цен на уровне производителей промышленной продукции.
В марте 2021 рост инфляции составляет 4,4%. По сравнению с предыдущим месяцем, рост превышает в 2,5 раза февральский показатель (1,7%) и на 0,8 процентного пункта - консенсус-прогноз аналитиков. Об этом сообщает Bloomberg.
Отгрузочные цены поползли вверх по широкой номенклатуре товаров, а в отдельных секторах зафиксировано двузначный рост. Цены производителей металлургической продукции взлетели на 21,5% год к году, в химической промышленности инфляция достигла 11,4%, а в нефтеперерабатывающем секторе - 13,9%.
На уровне потребительского рынка такой рост пока остается незаметным. Инфляция в марте 2021 года, хотя и разогналась вдвое, однако составляли несущественной - 0,4%. Однако этот процесс будет приобретать обороты по мере того, как производители будут распределять расходы по цепочке до конечного покупателя, отмечают в New Zealand Banking Group, пишет Bloomberg.
Ускорение инфляции снижает реальную доходность китайского юаня, провоцируя продажи на долговом рынке, особенно существенного роста ставок американских облигаций - как государственных, так и корпоративных.
По итогам марта 2021 года впервые за два года был зафиксирован отток иностранных инвесторов с китайского суверенного долга, отмечает Bloomberg. И хотя он стал относительно небольшим – 3,2 млрд долларов — это первый случай чистых продаж за месяц после 24 месяцев непрерывной покупки.
Рисунок 1 - Завершение двухлетнего цикла покупки иностранными инвесторами гособлигаций Китая
Источник: Bloomberg.
Отток капитала нанес удар по юаню, который в марте пережил самое сильное снижение с августа 2019 года, потеряв 1,7% к доллару США.
Растущие доходности treasuries всегда создают угрозы оттока капитала из развивающихся рынков, но чистые продажи все же достаточно редкий случай, - отметили в Credit Agricole CIB.
«Данные свидетельствуют о том, что иностранный интерес к китайским государственным и другим бондам будет органическим по мере роста доходности в США, а это скорее всего будет продолжаться весь 2021 год», - отмечают эксперты Credit Agricole CIB.
Инфляция стремительно растет в Украине
Ускорение инфляции в Украине обусловлено прежде всего динамикой цен на продовольственные товары и топливо, тогда как фундаментальное давление остается относительно умеренным. Такие тенденции, наверное, станут основой для повышения Нацбанком учетной ставки на 50 б.п. - до 7%, а также ожидаемо, что в новом прогнозе будет заложено дальнейшее повышение до 7.5% в течение следующих заседаний. Такие ожидания аналитиков ICU.
В компании подсчитали, что в марте 2021 года потребительские цены выросли на 1.7% м/м, а годовая инфляция ускорилась до 8.5% г/г (по сравнению с 7.5% г/г в феврале). Поэтому темпы роста инфляции все больше отдаляют от цели НБУ (5%).
Стоит отметить, такой результат превысил оценки подавляющего большинства прогнозистов (консенсус Reuters - 8.0% г/г, оценка ICU - 8.2% г/г). В то же время ускорение базовой инфляции до 5.9% г/г (5.6% г/г в феврале 2021) было даже несколько ниже уровня ожиданий ICU.
Эксперты отмечают, по-прежнему источником ускорения инфляции является рост цен на топливо (12% г/г), хлеб (15% г/г), подсолнечное масло (49% г/г), сахар (65% г/г) и яйца (109% г/г), отражая низкие урожаи 2020 года и соответствующие тенденции на мировых рынках. Также усиливается эффект переноса на цены других продовольственных товаров: кондитерских изделий, мяса и мясопродуктов, молочной продукции и др.
В результате определенной стабильности обменного курса и все еще неполного восстановления экономики фундаментальный инфляционное давление остается умеренным - базовая инфляция остается в пределах целевого диапазона Нацбанка. И это на фоне того, что только резкое изменение цен на подсолнечное масло обеспечила более 1 п.п. в летнюю базовую инфляцию (5.9%), отмечают в ICU.
Прогнозисты ICU ожидают, что темпы роста индекса потребительских цен будут оставаться близкими к текущему уровню. С другой стороны, цены тех продовольственных товаров, наиболее стремительно выросших в последние месяцы, приобретают стабилизации. В обзоре ICU указано, что в марте индексы цен FAO на зерно и сахар даже снизились по сравнению с февралем 2021 года на фоне ожиданий хороших урожаев и увеличения предложения. С другой стороны, цены других продовольственных товаров, особенно с высоким уровнем добавленной стоимости, будут расти высокими темпами вследствие повышения себестоимости их производства.
Во втором полугодии 2021 года на фоне постепенного восстановления экономики и увеличения загрузки мощностей прогнозируемо будет усиливаться фундаментальный инфляционное давление. В то же время поступления на рынки нового урожая должны способствовать снижению продовольственной инфляции.
Учитывая потенциальный эффект стремительного роста цен товаров на продовольственных рынках, а также инфляционные ожидания, в ICU пересмотрели прогнозы по реакции НБУ. По результатам 1 квартала 2021 года инфляция существенно превысила январский прогноз Нацбанка (7.6% г/г), хотя показатель базовой инфляции не существенно отличался от ожидаемых 5.6% г/г, особенно, взвешивая на вклад в рост инфляции цены подсолнечного масла.
В итоге стоит отметить, что в январе 2021 года Нацбанк предусматривал повышение учетной ставки до 7% в 2021 году. Однако, в ICU отмечают изменение прогнозов, соответственно, ожидая цикла повышений учетной ставки. Такому пересмотру прогнозной траектории, кроме фундаментальных факторов, способствует повышение доходностей американских облигаций, глобальное ухудшение аппетитов к рискам, усиленное ростом геополитических рисков для Украины и отсутствие заметного прогресса в переговорах с МВФ.