Настроения инвесторов ухудшаются: ситуация на долговом и валютном рынках Украины
Предыдущая неделя для фондовых индексов стала наихудшей начиная с июня. Причиной была нервозность из-за восходящей динамики высокой инфляции в мире, которая была обусловлена оптимизмом относительно дальнейшей поддержки рынков со стороны ФРС США.
Об этом сообщает ICU. Производственный сектор замедляется на фоне ценового роста, обусловливая тенденции стагфляции — кризисного состояния экономики, при котором стагнация в производстве происходит одновременно с инфляцией. Впрочем, количество центробанков, которые уже начали свертывания стимулов — растет, говорится в сообщении.
Текущее состояние и перспективы глобального рынка
Рост новых случаев заражений COVID-19, признаки замедления экономического роста, высокая инфляция и неопределенность относительно ужесточения монетарной политики ФРС США, усилили нервозность инвесторов. Также ряд ведущих инвестиционных банков указывают на текущие сверхвысокие уровни рыночной оценки активов и слишком долгий период почти непрерывного роста фондовых индексов.
Европейский Центробанк впервые с начала пандемии снижает темпы денежных вливаний в экономику на фоне ускорения инфляции, которая в зоне евро стала рекордной за более 10 лет, а в Германии — почти за 50. В то же время центробанки Новой Зеландии, Австралии и Канады уже начали обращать смягчающие меры.
Поэтому в пятницу настроения инвесторов были подорваны после того, как индекс промышленных цен в США показал рост 0.7% в августе по сравнению с июлем, вместо ожидаемых экономистами 0.6%, отмечают аналитики ICU. Инфляция производителей ускорилась в августе, поскольку оптовые цены выросли на рекордные 8,3% по сравнению с 2020 годом, и это наибольший рост за всю историю наблюдений с 2010 года. Этот шаг показал, что инфляционное давление, вероятно, сохранится.
В течение недели американские S&P 500 и Nasdaq Composite упали на 1.7% и на 1.6% соответственно. Европейский Euro Stoxx 600 уже вторую неделю подряд снижается, на этот раз на 1.2% из-за опасений быстрого урезания ЕЦБ поддержки рынков. Глобальный FTSE All-World вырос на 1.2%. Индекс доллара США DXY вырос на 0.6% до 92.58, а доходности десятилетних казначейских облигаций США показали увеличение на 2 б.п. - до 1.34%. Индекс еврооблигаций развивающихся стран, EMBIV, снизился на 0.1% до 112.87.
На сырьевых рынках царила отрицательная или нейтральная динамика с немногими исключениями, обусловленными в основном резким ограничением предложения. Стремительно продолжали расти цены на природный газ в Европе (+ 11%) и коксующийся уголь (+ 13%), к ним присоединились цены на алюминий (+ 7%) и никель (+ 5%). В то же время в очередной раз существенно упали цены на железную руду (-5%), сталь (-6%), пшеницу (-6%), серебро (-4%), платину (-6%) и палладий (-12%).
Аналитики ICU прогнозируют, что темпы инфляции в США и многих регионах мира будут оставаться высокими, несмотря на успокаивающие заявления Федрезерва и других центробанков. Учитывая растущую склонность центробанков к нормализации своей политики аналитики, ожидают, что нервозность и волатильность на рынках будет продолжать расти.
Нерезиденты продолжают выходить с ОВГЗ
Усиление национальной валюты и ожидания пересмотра учетной ставки Нацбанка подталкивали нерезидентов к сокращению вложений в гривневые облигации, отмечают в ICU. Тенденция на этой неделе сохранится, ведь инвесторы будут ожидать результаты аукциона и решение Минфина после увеличения учетной ставки до 8.5%.
Нерезиденты продолжают продавать ОВГЗ в гривне, впрочем, в основном это касается выпусков с погашением в 2022-2024 годах. На протяжении предыдущей недели портфель гривневых ОВГЗ в собственности инвесторов нерезидентов сократился на 1.5 млрд. грн.
Согласно данным Нацбанка на вторичном рынке преимущественно торговались облигации с погашением в 2022 году, а также в августе 2023 и мае 2024 года.
Рисунок 1 - Вторичный рынок ОВГЗ
Источник: НБУ.
Аналитики отмечают, облигации с погашением в феврале 2025 года нерезиденты почти не продают. Общий объем торгов соответствующих бумаг за неделю хоть и увеличился, но незначительно, и составил 0.3 млрд. грн. в 26 сделках. Наверное, нерезиденты ожидают завершения процесса включения соответствующего выпуска ОВГЗ в индекс JPMorgan, отмечают в ICU.
В ICU прогнозируют, что на этой неделе все внимание инвесторов сосредоточено на первичном аукционе. Речь идет о первом размещения после просмотра учетной ставки Нацбанка, и участники аукциона будут подавать заявки с более высокими ставками в расчете на смещение всей кривой доходности вверх, поскольку на прошлой неделе уже появились первые признаки повышения процентных ставок в спросе на первичных аукционах, и принято решение Нацбанка может еще больше усилить рыночные настроения, побуждая эмитента к радикальным решениям.
Предложение валюты снова увеличивается
Предложение иностранной валюты в очередной раз преобладало и снова вызвало укрепление курса гривны. На этой неделе особых изменений на валютном рынке не будет происходить, отмечают аналитики ICU, и курс гривны будет оставаться в коридоре 26.5-27 грн./долл.
Растущие цены на товары украинского экспорта позволили отечественным компаниям накопить достаточно валюты и постепенно ее реализовывать на валютном рынке для удовлетворения потребностей в оборотных средствах в гривне. Поэтому даже увеличение спроса на валюту было нивелировано увеличением ее продажи другими клиентами банков.
Нацбанк на прошлой неделе был снова вынужден проводить интервенции для выкупа валюты. Продаж валюты Нацбанк не проводил. В течение трех дней было куплено $79 млн. Интервенции были даже в дни, когда нерезиденты продавали достаточно большие объемы ОВГЗ. Поэтому Нацбанк только сдержал укрепления курс гривны, который в итоге усилился за неделю на 0.6% до 26.73 грн./ долл.
В ICU отмечают, предложение валюты на рынке остается высокой, и даже в условиях выхода нерезидентов с гривневых ОБДП преобладать на свою сторону и в дальнейшем на валютном рынке. Аналитики ICU ожидают, что на этой неделе внутренние факторы останутся определяющими на валютном рынке. Нерезиденты продолжат выходить из ОВГЗ по текущим ценам и ожидать решения Минфина по процентным ставкам, чем абсорбировать часть избыточного предложения. Поэтому курс гривны продолжит колебаться в пределах коридора 26.5-27 грн./долл. с преобладанием незначительного усиления.